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4 月 24 日,DeepSeek-V4 被曝出将在下半年支持华为算力。国产大模型与国产算力的适配正在加深,但更值得注意的是,它在提醒市场,AI 基础设施的竞争,早就不只是英伟达和 GPU 的故事了。对英特尔来说,这尤其微妙。在最新一季财报中,它反复强调的恰恰是 CPU 和制造能力在 AI 时代重新变得重要。
英特尔财报足以说明公司确实在改善。2026 年第一季度,英特尔营收 136 亿美元,同比增长 7%,高于此前指引区间上沿;非通用会计准则每股收益 0.29 美元,也明显好于市场原本接近盈亏平衡的预期。有激进乐观的行业观察者甚至用了 " 浪子回头 " 来形容这季度的业绩。原因或与其改善来自真实业务线有关,服务器业务回暖、CPU 的重要性重新被讨论,制造业务也开始带来新的想象空间。
但 " 噔~噔噔噔噔 " 催促声先暂停下,值得被拷问的是,这种改善是否被提前理解成了反转?
摆在 CEO 陈立武面前的是,英特尔仍在追赶制造工艺,仍在为 Foundry 模式支付成本,PC 业务也远谈不上强劲。但更为重要的是,他的利润表里还压着减值、重组和资本安排留下的旧帐,一季度通用准则下净亏损 37.28 亿美元,而非通用准则下净利润为 14.85 亿美元,两者之间的巨大落差,本身就说明了英特尔一面在经营修复,一面在财务出清。
用个更简单的话就是,英特尔最危险的时候可能已经过去了,但它还远没有走出危险区。
最近几年英伟达风头正盛,黄仁勋的每一次讲话都能成为 AI 行业的新风向标,但别忘了英特尔曾真正站在权力巅峰。Mercury Research 数据,十年前、2016 年第四季度,英特尔在服务器 CPU 市场份额达到了 99.2%,几乎是 " 一个人的游戏 "。
所以,这份财报说明的或许不是一个 " 王者归来 " 的故事,而是一个半导体 " 老兵 " 终于证明,自己在 AI 时代还没有被彻底边缘化。至于这是否足以支撑市场眼下的乐观,答案还没有那么清楚。
好消息先出现在服务器
想要分析清楚增长来源,需要拆开业务具体来看。
英特尔最硬的业务仍是数据中心与人工智能事业部(DCAI),这一部门的一季度收入为 51 亿美元,在总营收占比接近四成,同比增长 22%,利润率达到 31%。这个数字意味着,英特尔部分重新接住了 AI 基础设施扩张带来的需求,而不是仅仅吃到周期回暖的红利。
在业绩发布后的电话会上,公司管理层也强化这条业务线的存在。CFO David Zinsner 提到,服务器 CPU 行业和公司自身的出货量都将有望实现双位数的增长,且这种趋势可能延续到 2027 年。英特尔还强调了 Xeon 6 和 Granite Rapids 的推进,并点名提到 Google、英伟达 DGX Rubin 以及 SambaNova 等客户或合作场景。
一名工人正在展示一颗代号为 " 塞拉森林 " 的英特尔 Xeon 6 处理器。图片来源:英特尔官网
这不就是在告诉市场,英特尔虽然没有追上 AI 加速卡的第一波浪潮,但仍然在基础设施里占有一席之地?
过去两年,市场普遍将 AI 基础设施等同于 GPU,但随着从训练走向推理、从单点模型走向最终部署和多智能体协同,系统需求变得日益复杂。电话会上最出圈的一个细节是,陈立武回答分析师提问时称,过去 CPU 与 GPU 的使用比例是 1:8,而现在是 1:4,他认为这一比例甚至会趋近于持平,甚至更高。
这套说辞或多或少有点公司叙事的成分。但谈到了一个现实,就是 AI 并不只是需要加速,CPU 在调度、内存、网络、数据处理,乃至控制平面中的作用,并没有消失。
相比之下,虽然营收占比最高,但 PC 业务(英特尔称为 " 客户端计算事业部 ",CCG)不是这个季度的主角,同比仅增长 1%,营收为 77 亿美元。管理层还预计全年 TAM(单位市场总额)可能会出现双位数下滑。AI PC 目前看起来更像是产品结构升级和拉高价格的营销点,而不是一轮真正体验和需求的爆发。
AI 让制造能力也开始涨价
另一大块业务是代工,这是英特尔最容易被高估,但也最值得探讨的部分。
一季度代工业务营收 54 亿美元,同比增长 16%,但经营亏损 24 亿美元,外部代工收入只有 1.74 亿美元。这组数据说明英特尔代工业务的现状,虽然总营收规模很大,但目前仍处于高度依赖内部订单的阶段,Foundry 远称不上跑通的商业模式。
但是,这的确是市场重新看英特尔的原因。电话会上,英特尔的管理层反复提到了先进封装需求积压、供给偏紧,以及相关设备投入仍在提升。先进封装的需求已经达到 " 每年数十亿美元 " 的水平,甚至出现了 " 供过于求 " 的状态。与此同时全年资本开支预期进行了调整,英特尔不再打算省钱了,包含生产设备的工具支出预计同比增长约 25%。
先进封装的需求甚至出现了 " 供过于求 " 的状态。图片来源:英特尔官网
一个简单逻辑,今天 AI 产业链的紧张,不是芯片设计能力,而是整套供给能力。产业链上各个环节任何一处卡住,都会成为基础设施扩张的瓶颈。像英伟达的 GPU 或者华为的 NPU,由于计算核心太大,无法做在一张晶圆上,就必须通过先进封装把计算单元和高带宽内存连在一起。英特尔拥有大规模制造、封装和交付能力,这些资产现在开始重新变得值钱了。
但问题是,制造能力重新被看见,并不等于 Foundry 商业模式已经成功。18A 良率改善、14A 客户接触升温、先进封装需求上升,这些都是英特尔的进展,但外部客户收入微乎其微,经营亏损仍深,意味着英特尔距离把这些能力变成一门真正的来财生意,还有相当一段长的时间。
修复是真,脱险尚早
业务上就是这样,那么利润表和现金流也同样说明这家公司远远没走出深水区。准则变化之下,净亏损和净利润之间差了 40.7 亿美元的非经常性费用,包括 Mobileye 的商誉减值和托管股份的公允价值变动。商誉减值尤为值得关注,这意味着,英特尔在修复经营的同时,还在清理过去几年留下的包袱,而管理层对一季度毛利改善解读,虽没有市场想象的差,但综合来看盈利质量仍有待夯实。
现金流也有类似的问题,一季度经营现金流 11 亿美元,调整后自由现金流为负 20 亿美元。与此同时,英特尔还在用 77 亿美元现金和 65 亿美元新债回购 Fab 34 的合资权益,为了掌控这个位于爱尔兰的先进制程工厂。这意味着对英特尔来说,现在仍是一个重资产修复周期。
财报之外,摆在英特尔面前,现在还有几个难题。
第一,服务器 CPU 的增长能延续多久?如果只是行业景气带来的阶段性收益,修复就很有限,如果能够持续吃到 AI 推理和系统侧的红利,CPU 的价值才能被真正重估。
第二,18A 能否真正带来利润改善?良率提升、产品导入顺利这些都是必需的,但最终要看的还是贡献利润的时间点。
第三,Foundry 能否真正拿到有规模的外部客户?如果可以,那么英特尔的估值上限将会打穿。
英特尔的危机时刻或许过去了,但困难阶段还没有结束。一季度的财报还谈不上 " 王者归来 ",对于一家仍在追赶支撑、重组业务、修复利润率的公司来说,市场的乐观,还需要更多支撑,否则盘后近 30% 的增幅,只是资本的一场炒作。
更务实的理解方式是:把“免费资料”当作公开信息的再整理,把“精准”理解为“可验证、可追溯、可对照”。凡是说不清来源口径、回溯不了更新记录、也解释不了适用边界的“精准”,大概率只是语言包装。
“免费”不等于没有代价。常见的代价包括:被引导关注、被要求留下个人信息、被导向付费群或所谓升级版内容,甚至被情绪化的“紧急提醒”牵着走。因此,“免费”最好落实到具体判断:是否无需注册、是否不索取敏感信息、是否不把关键内容故意打码留悬念。
“精准”也不等于“保证结果”。在信息服务领域,更合理的“精准”指向应当是:清晰的分类、稳定的更新节奏、明确的适用条件,以及对不确定性的清楚标注。反过来,如果把“精准”写成“包中”“稳赚”“内部消息”,往往是在主动暴露风险。
“解析与释义”的重点,是把原始材料转译成更容易理解的语言:解释术语、补充背景、指出变量与限制,并给出对照方法;“落实”则是把信息转成行动:需要准备哪些材料、要关注哪些时间点、如何在不同信息源之间交叉核验。只停留在“看懂了”不算落实;能落到清单、日程、对照表,才更接近真正的落地。
搜索结果里经常出现“专家解析”,但是否可信,关键不在头衔而在表达方式。相对可靠的“专家式表达”往往具备三点:其一,讲清方法与边界,比如“适用于A类情形,不适用于B类”;其二,给出可复核依据,如公开文件条款、公开口径或可查证的历史版本对比;其三,愿意承认不确定性,提醒可能变动点与风险点。
相反,常见的“伪专家”话术包括:只给结论不给依据;频繁使用“内部”“锁定”“唯一渠道”等词;用情绪逼迫决策(例如“错过就没有”“立刻行动”);把复杂问题粗暴简化为单一指标。遇到这类内容,即使短期看起来“很准”,也不适合作为长期决策依据。
要把“2025年全年免费精准资料”真正用起来,关键是建立一个“对照—记录—复盘”的小闭环。先对照:同一主题至少找两类来源(原始发布与二次解读),看结论是否一致、差异在哪里;再记录:把关键信息写成可操作条目,比如时间节点、适用条件、所需材料、风险提示;最后复盘:定期回看哪些信息被验证、哪些已经失效,逐步淘汰不可靠来源。
为了让“解析与释义”更好用,可以用一张小表快速给信息质量分层:
| 维度 | 更可用的表现 | 需要警惕的表现 |
|---|---|---|
| 来源可追溯 | 有原始口径/可对照版本 | 只说“内部整理” |
| 边界与条件 | 写清适用范围与例外 | 一句话包打天下 |
| 更新与更正 | 标注更新时间、允许修订 | 永远“刚出炉”却不更新 |
| 风险表达 | 提示不确定点与替代方案 | 只承诺结果不谈风险 |
这种方法不花哨,但能把“精准”的判断标准从情绪拉回到证据。
虚假宣传往往借“全年免费精准资料”的外壳做三件事:第一,制造稀缺感,把公开信息包装成“独家”;第二,制造紧迫感,用倒计时、限额、错过可惜迫使你放弃核验;第三,制造依赖感,先给一点“看似有效”的片段,再把关键步骤放到付费或私域。
实际避坑时,优先记住三条:不要为了“免费”提交超出必要范围的信息;不要把单一来源当作决策依据;不要被“保证结果”的说法牵着走。尤其当内容涉及金钱、资格、名额、预测收益等敏感决策,宁愿慢一点核验,也不要被“精准”两个字带着加速。
归根结底,这类内容真正的价值不在于追逐所谓命中率,而在于把公开信息看懂、用对、用稳,并把虚假宣传挡在门外。能做到来源可查、边界清晰、持续记录与复盘,才是长期“精准”的基础。
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5.关闭修改器(不然容易闪退)
以上就是没有记录的使用方法,希望能帮助大家。
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