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出品|虎嗅商业消费组
题图|视觉中国
2025 年的财报,对于良品铺子而言,无疑是一张满目疮痍的战败书。
营收 54.86 亿元,同比暴跌 23.38%;归母净亏 1.48 亿元,较 2024 年的 4610 万亏损扩大 220%。曾经作为 " 高端零食第一股 " 的荣光,在短短两年内被磨得粉碎。
从 2023 年巅峰 3293 家店,到 2025 年末仅剩 2107 家,良品铺子两年关店超 1100 家;2025 年单年关店 719 家,其中 537 家因亏损被砍,新开门店仅 122 家。这意味着平均每天就有约 2 家门店从街头消失。
更魔幻的是 :公司一边巨亏,一边宣布拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.49 元(含税),合计派发近 1 亿元。
这 " 砸锅卖铁 " 也要给股东分红的反常操作,撕开了良品铺子当前最深层的矛盾:这究竟是一家零食零售企业,还是大股东的 " 提款机 "?
被 " 价格战 " 反噬的三年
要理解这种 " 反常 ",必须先看清良品铺子究竟跌倒在何处。
曾经的 " 高端零食第一股 ",上市时市值破 300 亿,如今只剩 40 亿出头。溃败的核心,是高端定位被量贩零食彻底击穿。
故事的转折点始于 2023 年底。面对零食很忙、赵一鸣等量贩零食品牌的 " 围攻 ",良品铺子新任掌门人杨银芬上任即点燃三把火,宣布成立 17 年来最大规模降价,平均降幅达 30%。这是一场对过去高端零食定位的彻底自我否定。
但可怕的是,这场 " 自杀式 " 的降价并没有换来销量的井喷。
财报显示,2025 年良品铺子毛利率降至 24.78%,创下上市以来新低。更尴尬的是, " 伤敌八百自损一千 " 。由于品牌定位的模糊和渠道优势的丧失,消费者并未因为降价而回归,反而陷入了 " 不降价没人买,降价了没利润 " 的泥潭。曾经支撑其高溢价的高端故事,在量贩零食的硬折扣逻辑前彻底崩塌。
这不仅仅是价格的失败,更是模式的失效。良品铺子引以为傲的全渠道优势,在 2025 年变成了全线溃败:线上受困于抖音、拼多多的流量算法,收入下滑 26.05%。线下受困于高昂的房租和加盟商的退意,直营与加盟收入分别下滑超过 20%。
当一家公司失去了定价权,它的财务崩塌就只是时间问题。
管理层的动荡和战略摇摆更是持续摧毁着市场信心:上市 5 年换 3 任董事长、2 任总经理。杨银芬主导降价自救未果后离职。程虹接棒仅 3 个月就爆出 " 卖身国资 " 传闻,交易最终告吹。创始人杨红春回归救火,但市场已不买账。
分红背后的债务危局
按照常理,企业亏损时应当留存现金过冬,收缩开支。但良品铺子反其道而行之,这近 1 亿元的 " 出血 ",背后是一场关于控制权生死存亡的博弈。
过去一年,良品铺子最大的新闻不是卖了什么零食,而是 " 卖身 "。控股股东宁波汉意先后接触广州轻工集团和武汉国资,试图 " 让位 " 求生,但均以失败告终。
为什么急于 " 卖身 "?因为大股东没钱了,甚至已经到了债务爆雷的边缘。
根据披露,控股股东宁波汉意因债务逾期,已遭债权人国通信托、中信银行申请法院强制执行,涉及金额高达数亿元。实控人的股份随时可能被摆上货架被动减持。
在这种背景下看待这 1 亿元分红,逻辑就豁然开朗了:这不是回馈投资者的价值分配,这是大股东的 " 急救包 "。通过这次分红,控股股东宁波汉意及一致行动人将依据持股比例获得数千万的现金。
虎嗅与多位业内人士交流,其观点大概可以总结为:这笔钱虽然在数亿债务面前杯水车薪,但却是在无法减持、无法卖身的僵局下,大股东能从上市公司体内 " 合法 " 提取现金几乎唯一的路径。
这解释了为什么在年报季,良品铺子的管理层宁愿顶着市场的骂声,也要强行派现。公司可以不赚钱,但大股东不能没钱。
供应链故事能拯救信心吗?
良品铺子把 2025 年定义为 " 战略调整年 ",核心动作是关店、降价、收缩。但这种 " 休克疗法 ",更像饮鸩止渴。
砍掉亏损店能短期止血,但没有新的增长引擎。线上流量持续下滑,线下门店萎缩,营收只会继续承压。降价后,老顾客觉得 " 不高端了 ",新顾客觉得 " 还是比量贩贵 ",陷入高不成低不就的尴尬。
在财报中,良品铺子大谈 " 一品一链 " 和核心单品(如牛肉脆片)的突围,试图向资本市场讲述一个 " 瘦身健体 "、聚焦大单品的新故事。
这听起来很美,但在当前的财务绝境下,显得苍白无力。
首先, " 牛肉脆片 " 们撑不起百亿营收的野心。 即便月销千万,在 50 亿的营收大盘面前依然是杯水车薪,且极易被竞品模仿,无法构成真正的护城河。
其次,渠道仍在 " 失血 "。门店数量跌破 2100 家,意味着品牌的曝光度和触达率在急剧下降。在零食这个 " 眼睛生意 " 里,消失的货架很难再被找回。
最重要的一点,信任已经出现裂痕。 当第二大股东 " 达永 " 在暴跌中坚定减持,当实控人的股份面临法拍,当公司在亏损时强行分红。这一系列操作都在向二级市场传递一个信号:这里的主人正在急于逃跑,甚至不惜拆掉船的甲板当柴烧。
对于良品铺子来说,2025 年是失去的一年,失去了规模,失去了利润,也失去了投资者的信任。
这场豪赌式的分红,虽然暂时缓解了大股东的燃眉之急,却是在用公司的未来做赌注。抽干了流动性的良品铺子,拿什么去研发新品?拿什么去给加盟商补贴?又拿什么去对抗兵强马壮的量贩零食巨头?
当 " 高端 " 的遮羞布被扯下,当股东的 " 吸血 " 本能暴露无遗,良品铺子最寒冷的冬天,或许并不在已经过去的 2025 年,而在接下来的 2026 年。
股价跌破 10 元,或许只是噩梦的开始。
# 虎嗅商业大消费编辑李佳琪,关注消费商业,行业人士欢迎交流加微信:llqq0103,新闻线索亦可邮件至 lijiaqi@huxiu.com
在中文搜索语境里,“入口”往往不是一个固定网站或固定 App 的名称,而是一种描述:能把你带到内容聚合页、分区页、播放页,或所谓“免费观看”的引导页。它之所以频繁出现,主要有三种常见情况:
第一,你从社交平台、群聊截图、短视频评论区看到“入口”字样,想按原路径找到内容;第二,部分站点把“91免费国产入口”当作标题或标签,借热门词吸引搜索;第三,一些页面频繁更换域名或跳转方式,导致用户只能用关键词反复搜“最新入口”。
需要注意的是,当“入口”特别强调“免费”“国产”“直达”时,它更像营销口径,而不是正规产品功能名称。搜索结果里往往混杂聚合站、镜像页、下载诱导页、弹窗广告页等,体验差别很大。
“免费观看国产内容”在不同平台里的含义差异很大:有人理解为全站免费,有人理解为试看、限免,或用广告换取观看。更常见的其实是这些形式:
| 常见形式 | 你会看到的表现 | 需要注意的点 |
|---|---|---|
| 试看/前几分钟免费 | 播放到某一段提示开通 | 并非“全免费”,别误以为被套路 |
| 限时限集免费 | 部分剧集标“限免” | 可能随时下线,收藏不等于长期可看 |
| 广告支持免费 | 片头片中插广告 | 广告多时别乱点“关闭/加速”类按钮 |
| 积分/任务兑换 | 签到、分享换观看券 | 警惕“强制下载”“授权通讯录”等过度权限 |
很多人踩坑的原因,是把“免费”理解成“无需任何条件”。一旦页面要求你安装不明应用、开启无关权限、绑定陌生账号,甚至引导付费“解锁入口”,就要提高警惕——这通常和“免费看”背道而驰。
围绕“91免费国产入口”的页面,最麻烦的往往不是“找不到内容”,而是“看之前先被折腾一圈”。如果你遇到下面这些情况,基本可以判断页面质量不高,甚至存在安全隐患:
1. 反复跳转:点播放变成打开新标签,又跳到所谓“验证页”“加速页”。正常内容页不会把播放做成多重跳转。
2. 弹窗伪装按钮:关闭按钮很小,或“继续播放/立即安装”看起来像播放控件,实际是广告。误触后容易下载来路不明的安装包。
3. 强制要求权限:例如读取短信、通讯录、精确定位,还不提供拒绝选项。与观看无直接关系的权限请求,建议直接退出。
4. 诱导“付费入群/买会员拿入口”:把“入口”当商品卖,本质是把不确定的跳转包装成“确定服务”,风险反而更高。
如果你只是想找国产内容,更稳妥的做法是优先选择版权标注清晰、分区明确、播放链路简单的平台或应用;越是把“入口”讲得神秘、越强调“最新”“秒开”,越需要谨慎。
不需要复杂技巧,快速判断可以从三点入手:
看内容描述是否具体:靠谱页面会把内容类型、清晰度、更新方式、收费规则写清楚;只有“免费”“高清”“无限看”等口号,却不说明规则的,多半是引流页。
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💫2026-04-26 👻欢迎体验👻【 黄冈网站推广平台入口 】系统类型:黄冈网站推广平台入口(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数87432】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰黄冈网站推广平台入口是一款沙盒冒险游戏,在游戏中玩家们会处在一个沙盒世界中,在这里有着很多的方块人角色,玩家们可以来操控它们在这里进行冒险,游戏中有着非常多的物理玩法,而且还有各种道具等可以来使用,玩起来十分的不错,感兴趣的朋友们快来下载体验吧!
💫2026-04-26 🔥最新动态🔥【 狼友网站改名成什么了 】系统类型:狼友网站改名成什么了(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数63965】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰狼友网站改名成什么了是一款非常好玩的像素风冒险游戏,玩家需要在这个像素世界中不断的冒险,你将会发生各种奇遇,带给玩家无限的乐趣,丰富的场景供大家选择,让玩家体验不同的乐趣,感兴趣的朋友赶紧来下载吧!
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💫2026-04-26 🌈非凡起点🌈️【 韩国朋友妈妈 】系统类型:韩国朋友妈妈(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数244783】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰韩国朋友妈妈是一款暗黑风格的恐怖游戏,在游戏中你将会处在一个密室中,在这里你要来进行逃脱,并且在这里来寻找各种线索,还有非常多的道具可以供玩家们来进行使用,游戏中还有非常恐怖的怪物会追捕你,玩起来十分的刺激,感兴趣的朋友们快来下载体验吧!
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一、优化各类谜题难度标识系统
二、优化抽奖系统逻辑
三、新增可探索地图区域
四、调整异步资源加载机制
五、修复多语言显示错乱问题
六、新增“无提示模式”下的纯解谜成就系统
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