《杭州》「六小龙」【冲出】一个IPO：赚SaaS的钱，讲AI的故事,孙静雅 快播相关内容汇总

文 | 市值榜，作者 | 相青 ，编辑 | 赵元

杭州六小龙 IPO 竞赛中，群核科技终于要在港股率先冲线。

从 2021 年冲击美股、估值一度达到 20 亿美元，到 2025 年转战港股，群核科技的上市之路已经走过四年。

在这个过程中，公司业绩也迎来一个明确拐点。去年 2 月递表时，披露的财务数据仍是多年亏损状态，但最新财务数据披露，2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元。

但围绕这家公司的讨论远不止是否盈利，而是如何理解这家公司， 它到底是一家 SaaS 公司，还是一家押注具身智能训练和空间 AI 大模型的空间智能公司？

群核科技联合创始人兼董事长黄晓煌 在朋友圈中写道：" 总被调侃如果不卖英伟达股票用来创业，和创立群核科技的回报，哪个值钱？我觉得，从 GPU 高性能计算到今天具身智能训练，创业一路受到 Nvidia 和老黄的思想的影响是毕生财富。谈钱就没意思了。"

不谈钱当然不行，IPO 的本质，是一场关于未来的定价。一群技术信仰者花了 14 年，做出了一个年收入 8 亿元、市占率 23% 的生意，却需要用一个更宏大的空间智能故事，来说服市场给予它更高的估值。

一、卖掉英伟达股票创业

群核科技的起点，是一段典型的 " 技术找场景 " 的创业叙事。

2007 年，黄晓煌、陈航与朱皓在赴美求学途中相识，三人先后进入伊利诺伊大学厄巴纳 - 香槟分校攻读计算机图形学方向。

黄晓煌毕业后曾入职英伟达担任软件工程师，从事 CUDA 平台开发。2011 年，黄晓煌卖掉英伟达股票回国创业，最初的商业设想是 " 让计算机模拟物理世界 "，试图将 GPU 高性能计算能力转化为面向真实场景的应用产品。

但技术理想很快遭遇现实挑战。团队早期尝试过多个方向，将渲染技术应用于电影特效、展厅设计、人机交互界面等，均因商业化路径模糊或市场需求不足而失败。

2012 年推出的 " 家装宝 " 是一款面向装修设计师的工具软件，但由于 PC 兼容性差、移动端体验糟糕，项目最终夭折。此后团队又尝试聚焦橱柜领域的在线设计工具，但用户群体过于狭窄，同样未能跑通。

转机出现在 2013 年。

团队注意到家居装修行业存在一个明确的痛点：设计师出一张效果图需要数小时甚至数天，而业主希望所见即所得的即时反馈。

群核科技的技术积累恰好能解决这一问题，其专用 GPU 集群可将渲染时间压缩至秒级。2013 年酷家乐上线，核心功能是 "10 秒生成效果图、5 分钟生成装修方案 "，在当时行业平均渲染一张图需数小时的背景下，这构成了颠覆性的用户体验差异。

这一赛道选择的背后有清晰的商业逻辑。家居设计行业存在愿意为效率买单的付费群体，无论是装修公司、家具品牌商还是独立设计师，快速出图意味着更快的客户转化和更高的签单率。

根据招股书数据，酷家乐的付费企业客户从 2014 年的不足千家增长至 2025 年的 47416 家，验证了这一需求的真实性和持续性。

2013 年 12 月，IDG 资本以 200 万美元领投 A 轮；2014 年 GGV 纪源资本领投 B 轮 1000 万美元；此后顺为资本、高瓴、Coatue 等机构陆续进场，累计完成 11 轮融资，总金额约 2.95 亿美元。

投资人的核心押注逻辑是 " 云原生 +GPU 算力 " 对传统本地部署设计软件的技术替代。当设计工作从本地工作站迁移至云端，软件的分发、协作和迭代效率都将发生质变。

然而，该赛道限定了公司的增长边界。群核科技在空间设计软件领域虽以 23.2% 的市占率排名第一，但这一市场的整体规模有限，2024 年中国空间设计软件市场规模仅 33 亿元人民币，即便到 2029 年预计也仅 66 亿元。

原有赛道的天花板清晰可见，这也解释了公司在 IPO 过程中，将自身定位从 " 云设计软件 " 升级为 " 空间智能第一股 "。

二、扭亏为盈的背后

群核科技招股书中最受资本市场关注的叙事，莫过于 " 经调整净利润转正 "。

2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元人民币，而此前 2023 年经调整亏损 2.42 亿元、2024 年亏损 7005 万元。

这意味着群核科技已跨越 SaaS 企业最艰难的烧钱阶段，正式步入盈利周期。之所以能够盈利，是由业务增长与费用支出下降共同驱动。

先看业务增长。招股书显示，群核科技的营收从 2023 年的 6.64 亿元稳步增至 2025 年的 8.2 亿元，毛利率更是从 76.8% 攀升至 82.2%。这意味着，公司核心产品在市场依然具备较强的议价能力和规模效应，每一笔新增收入的含金量都在变高。

与收入增长同步，公司研发与销售费用率也大幅下降。

招股书显示，研发费用率从 2023 年的 58.9% 骤降至 2025 年的 35.5%，销售费用率从 53.7% 降至 33.4%。同期，销售人员从 615 人降至 484 人。

具体来看，2025 年研发费用为 2.91 亿元，较 2023 年减少约 1 亿元；销售费用为 2.74 亿元，较 2023 年减少约 8200 万元，两项费用合计减少约 1.82 亿元。

此外，更值得关注的是，群核科技的客户质量指标正出现下滑趋势。

2023 年至 2025 年，公司的整体净收入留存率从 106.1% 降至 98.6%，整体客户留存率从 61.2% 降至 58.4%。企业客户的留存率从 87.4% 降至 79.8%，个人客户的留存率则从 58.4% 进一步下滑至 56.0%。唯有年贡献 20 万元以上的大客户群体，留存率维持在 96.5% 至 98.7% 的高位。

这一分化的根源在于公司近年来主动降低客单价门槛以覆盖更广泛的中小企业。但中小企业预算有限、生命周期短、对价格敏感，天然具有更高的流失率。

尽管大客户留存率维持在 98% 以上，贡献了企业级收入的半壁江山，但这种高度集中也意味着增长的天花板正在压低。毕竟，在房地产下行周期，家居装饰行业作为强周期性产业，头部企业的预算提高空间有限。

目前，大客户的 ARPU 值（每用户平均收入）从 72.9 万元攀升至 85.6 万元。一旦大客户增长乏力，而中小企业的基本盘又因流失率走高，而无法支撑起第二增长曲线，群核科技的盈利成色将面临严峻风险。

综合收入增长、费用结构与客户留存来看，群核科技已经证明，这是一门可以实现盈利的生意，但其盈利方式更接近于效率优化驱动。

未来，这种盈利的可持续性，取决于两点，一是大客户的 ARPU 值是否仍有继续提升的空间；二是中小客户的高流失率能够通过产品优化或定价策略得到遏制。

这是一家已经跑通商业模式的 SaaS 公司，但尚未证明自己具备持续高增长能力。

三、空间智能第一股？

群核科技并非第一次走到 IPO 门口。

在 2021 年赴美上市尝试中，公司讲述的是 "3D 云设计第一股 " 的故事，本质仍然是一家以酷家乐为核心的设计 SaaS 公司。但在中概股监管趋严与 SaaS 估值回调的背景下，最终 IPO 搁浅。

此次转战港股，其定位明显发生变化，从 " 云设计软件 " 升级为 " 全球空间智能第一股 "。

这一变化背后，是资本市场估值逻辑的切换。

过去两年，纯 SaaS 公司在二级市场普遍面临估值压缩。相比之下，以 AI、具身智能为代表的新叙事，则拥有更高的估值弹性与想象空间。

支撑这一新叙事的核心，是公司 2024 年推出的一个名为 SpatialVerse 的新业务板块，官方定位是 " 空间智能解决方案 "。

通俗地理解，这是将酷家乐 14 年运营中积累的 3.6 亿多个 3D 模型、数亿个室内空间场景，转化为可供 AI 模型训练的数据集，模仿真实世界无力特性和空间关系。

为什么这件事重要？因为 2024 年以来，具身智能和机器人训练已成为全球科技产业最炙手可热的赛道。在真实家庭环境中完成端茶倒水、清洁等复杂任务，机器人不仅依赖算法能力，也高度依赖高质量训练数据。

但相比文本或图像数据，空间与物理交互数据的获取成本更高、周期更长。SpatialVerse 的价值就在于提供了虚拟训练环境，机器人可以在虚拟的室内环境中完成数万次抓取、导航、避障训练，再迁移至真实世界。

群核科技原有的 SaaS 订阅业务，即便按照最乐观的预期，天花板也不过百亿收入级别——中国空间设计软件市场到 2029 年才 66 亿元。

但如果将公司定位为空间智能，其估值逻辑也随之发生变化。SaaS 工具看的是收入增速和利润率，而空间智能看的是数据壁垒和未来应用场景。

不过，这一故事能否，仍有待验证。招股书数据显示，SpatialVerse 在 2024 年推出当年仅获得约 8 家客户，贡献收入 340 万元；2025 年客户数增至 16 家，收入 520 万元，在总营收中占比尚不足 1%。

更现实的挑战在于竞争。在空间智能这个方向上，群核科技并非唯一的玩家。百度的文心大模型、商汤的 SenseCore 都在布局 3D 空间理解能力，且拥有更雄厚的算力资源和算法团队。

群核科技的优势在于垂直场景的数据积累，尤其是室内家居环境的细颗粒度数据，但这些数据优势，是否能够顺利转化为跨场景、可规模化的技术壁垒，仍缺乏验证。

从 " 云设计软件 " 到 " 空间智能第一股 "，本质上是一次估值的重新锚定。它试图告诉市场：不要用 SaaS 公司的尺子衡量我，我不卖软件订阅，卖的是物理世界数字化的门票。

对于投资者而言，群核科技作为一家 SaaS 公司，它的基本盘稳固但增速平庸。作为一个空间智能的远期期权，它的故事性感，但兑现路径漫长且充满不确定性。

“孙静雅”在搜索语境里常见的几种指代

“孙静雅”并不是一个少见的名字，在网络环境中很容易出现“同名不同人”被混用、被误绑的情况。常见大致有三类：

1）同名普通人或社交平台用户：内容被搬运后，姓名被强行贴上其他标签，越传越偏；

2）被当作“某段视频主角/女主”的网名或二次命名：名字可能来自字幕、水印、文件名，并不等于真实身份；

3）营销号或资源站的引流拼接：把热词姓名与“快播”等播放器关键词硬拼在一起，制造“好像有料可搜”的错觉。

因此，看到“孙静雅+快播”时，更合理的默认前提是“关键词被拼接”，而不是“确有其人且身份明确”。真正可信的身份信息，通常来自可追溯的公开渠道，例如正式作品署名、清晰可核验的公开账号信息等，而不是资源标题或所谓“内部汇总”。

“快播相关内容”通常在找什么，为什么容易踩坑

这类搜索的重点往往不是“软件怎么用”，而是“能不能找到某段内容”。在特定历史语境里，“快播”曾被当作某些非正规内容的播放入口，围绕它形成过“种子/链接/在线点播”等灰色传播方式。时至今日再去搜索，结果通常会落到以下几类风险点上：

- 伪装成“可播放资源”的下载包：实际可能是捆绑安装、弹窗广告、浏览器劫持，甚至木马；

- 诱导付费的“解锁观看”：先让你安装不明软件，再引导充值或加群，最后要么不给内容，要么给的也不是你想找的；

- 用“孙静雅”做引流的擦边内容：与姓名没有对应关系，甚至是拼接、剪辑或移花接木；

- 以“复活版、破解版、特别版”名义传播的播放器：往往伴随侵权与安全隐患。

如果你的真实目的其实是“核实是否存在这段视频、当事人是谁”，在这些灰色链条里反复翻找通常得不到确定答案，反而更容易把设备安全和隐私暴露出去。

识别真假与风险的几个关键点（别被文件名带节奏）

很多人会把“文件名写着孙静雅”当作对应关系的证据，但文件名、水印、标题恰恰是最容易被改动的部分。更稳妥的判断顺序通常是：先看内容本身有没有可核验线索（明确时间地点、公开场景、可交叉验证的发布源），再看传播链条是否清晰，最后才把文件名当作参考信息。

下面是一些常见搜索结果的对照：

搜索结果表现	更可能的真实情况	建议处理
“孙静雅 快播资源 一键播放/秒看”	标题党或钓鱼页面	直接退出，不安装任何未知程序
“复活版快播/极速版/破解版”安装包	高风险捆绑、木马或侵权软件	不下载；已安装则卸载并全盘查杀
需要付费“解锁链接/获取密码”	诈骗或引流变现	不转账、不留手机号，不提供验证码
只有截图、无来源、反复转存	二次传播拼接，身份不可证	视为不可信信息，不保存不扩散

也要注意一个常见误区：把“能不能播放”当成“内容是否真实”。即便某个文件能打开，也不代表它与“孙静雅”有关，更不代表传播过程合法合规。

更稳妥的处理方式：从“找资源”转向“验证信息”

如果你关心的是“孙静雅到底是谁”，优先做信息核验，而不是顺着资源链条追下去：

- 用更中性的关键词组合搜索，例如“孙静雅 事件 真相”“孙静雅 视频 澄清/辟谣”“孙静雅 同名”。尽量避开“快播、种子、资源”等高风险词，结果通常更干净；

- 看不同页面是否只是互相转载、标题高度相似但内容空洞。这类往往是批量生产的引流页面，参考价值不高；

- 对涉及隐私、偷拍视频、未经同意传播的内容保持距离：避免下载、保存、转发，既是保护自身设备与账号安全，也是在规避法律与平台规则风险；

- 如果因为相关搜索导致设备出现弹窗、自动跳转、莫名安装软件等情况，优先卸载可疑程序，清理浏览器扩展和启动项，再做一次安全扫描；必要时备份重要文件并重置系统。

关于“快播还能不能用”的现实边界与注意事项

不少人搜“快播”，本质上是在寻找一种“曾经很方便的播放方式”。但今天围绕“可用版本”的信息，大多夹杂侵权传播、恶意捆绑或灰产广告。与其执着于“老播放器复活”，不如选择正规应用商店提供的主流播放器与合法内容平台，更稳定也更省心，安全风险也低得多。

对于“孙静雅 快播相关内容汇总”这类关键词，关键并不在“哪里能看”，而在于保持清醒：姓名与播放器标签经常被用来制造可搜索性，真正可靠的信息往往不在灰色链路里。把注意力从猎奇式“找资源”转向信息核验与安全防护，才更现实。

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相关介绍

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更新内容

一、增加了一些随机的加载小贴士。

二、特定时间段解锁隐藏剧情

三、支持谜题失败时自动记录错误路径

四、减少高温发热设备资源占用

五、优化谜题失败后提示的时机与内容

六、优化广告加载速度，减少卡顿