市值1200亿！华为《老兵》做储能，年入90亿，<在海>(外卖)爆了,森奈奈子作品全集盘点

「IPO 全观察」栏目聚焦首次公开募股公司，报道企业家创业经历与成功故事，剖析公司商业模式和经营业绩，并揭秘 VC、CVC 等各方资本力量对公司的投资加持。

作者丨薛皓皓

编辑丨巴里

图源丨 Midjourney

今日，思格新能敲钟上市，截至发稿，股价涨 76%，市值超 1400 亿港元（约人民币 1219 亿元）。

一位从华为智能光伏业务走出的老兵，在看透行业仍停留于 " 拼装式集成 " 的低效逻辑后，试图用一款可堆叠、可扩容、集成了逆变器、储能电池、EMS、BMS 与充电能力的五合一产品，重新定义户储的产品形态。

这款名为 SigenStor 的超级单品，在短时间内撑起了公司 92.8% 的收入，成为思格在海外市场撕开口子的核心武器。

除产品创新外，思格新能在全球渠道拓展方面进展迅速，它已在全球开拓了 172 家分销商，以及超 17600 家安装商。

更关键的是，这个爆款并未停留在 " 卖得快 " 的层面，而是直接改写了公司的财务曲线：2023 年公司营收仅为 5830 万元，2025 年已跃升至 90.01 亿元；2023 年还亏损 3.73 亿元，2025 年净利润已达到 29.19 亿元，毛利率也从 31.3% 一路升至 50.1%。

根据招股书，2024 年全球分布式光储一体机解决方案的出货量为 5774 兆瓦时，其中特斯拉占据半壁江山，思格新能占据 8%，为国内市占率最高的公司，排名全球第三。

若以 1400 亿港元市值测算，早期入局机构已获得数十倍乃至数百倍浮盈。临近上市前，思格新能的主要外部股东为高瓴创投、华登国际和云晖资本，股比分别约为 14.89%、8.18%、3.51%。这三家的投资回报比率约为 116 倍、11 倍、41 倍。值得一提的是，高瓴创投从天使轮就持续加注，如今作为第一大外部股东，这笔 IPO 的账面回报已经超过 200 亿港元。

思格新能源创始人、董事长兼 CEO 许映童（左）与高瓴创始合伙人李良（右）

创始人许映童直接持股 10.18%，并通过多个持股平台间接持股，合计控制投票权近 50%。他的身价达 140 亿港元。

华为老兵创业，瞄准海外市场

许映童 1999 年加入华为，最早从基站软件工程师做起，长期在无线相关岗位历练。

真正让许映童在产业里建立分量的，是华为智能光伏阶段。华为官方资料显示，华为于 2010 年开启光伏事业，2013 年底推出逆变器产品，2014 年引领组串式应用，2015 年成为全球光伏逆变器出货第一，并持续领先至 2019 年。

作为华为该项业务的领头人，许映童不只是参与把业务做成了全球第一，更重要的是推动华为把组串式、数字化和系统级解决方案带入光伏行业主流视野，把行业竞争从单个部件推进到整体方案层面。

这一点，在他当年的公开表达里已经埋下伏笔。2015 年媒体报道中，时任华为智能光伏电站解决方案总经理的许映童明确提出，华为关注的不是单个产品部件，而是一个能够在 25 年生命周期内实现 " 高效发电、智能运维、安全可靠 " 的整体智能光伏电站解决方案。

后来，许映童又转去负责昇腾计算业务，进一步接触 AI 平台与算力体系。

华为的经历让他对储能的理解，进一步从 " 设备 " 转向 " 系统 "。也正因此，当他在 2022 年离开华为创办思格新能源时，重新定义储能产品本身。

他率先看到了储能行业长期存在的结构性问题：大量方案仍停留在拼凑式集成阶段，设备之间彼此割裂，安装链路长，调试复杂，升级慢，扩容不友好，用户买到的不是一个完整系统，而是一堆需要协调的硬件。

所以，许映童创业的初心，是让储能从 " 多个设备的组合 " 变成一台集成了逆变器、储能电池、直流充电模块、EMS、BMS 的光储充一体机。

同时，他在华为昇腾的工作经历，让他对 AI 十分重视，并将 AI 深度嵌入思格新能的产品设计中。

并且，许映童在创立之初，就决定出海，必须瞄准最高端市场，尤其是欧美、澳大利亚等成熟市场。它推出的一体机，迅速成为畅销欧美的爆款。

种子轮回报超 600 倍

2022 年 5 月，思格新能成立。

一个月后，思格新能完成了种子轮融资，上海煜菘和捷丰科技分别投资 350 万元和 150 万元，投后估值 1 个亿。

值得一提的是，在此之前，上海煜菘的实际控制人雷涛，作为独立第三方，于公司成立时就拥有 10% 的股权。为方便公司股东管理，雷涛不久把自己持有的股份，以 0 元对价转让给公司主要持股平台，而雷涛当时并未实缴注册资本。

当前，上海煜菘的股比为 1.58%，按照 1400 亿港元市值测算，上海煜菘的股权价值 22 亿港元，投资回报比率高达 630 倍。

另一家种子轮机构捷丰科技，它的唯一普通合伙人为周伟庆，唯一有限合伙人为浦惠燕。当前，捷丰科技的股比为 0.68%，按照 1400 亿港元市值测算，股权价值 9.5 亿港元。

又隔一个月，头部财务投资机构开始入局 A 轮。高瓴创投和华登国际分别投资 1 亿元和 5000 万元，两家机构又在 A2 轮继续加注。两家机构在两轮累计投资 1.8 亿元和 1 亿元。

目前，高瓴创投持股约 14.89%，按照 1400 亿港元市值测算，股权价值达 208.5 亿港元，投资回报 116 倍。

高瓴创投表示，看重思格，是因为高瓴很早就看到：随着全球能源体系持续演进，储能将不再只是一个配套环节，而会成为能源生产、管理和使用体系中的关键基础设施，而思格的竞争力在于，它拥有一个将电力电子、系统集成、供应链管理、产品可靠性、全球认证和市场拓展能力真正打通的团队。。

华登国际持股约 8.18%，按照 1400 亿港元市值测算，股权价值达 114.5 亿港元。

在 2022 年底，云晖资本强势入局，它在 A3 轮投资 1.2 亿元。

至此，思格新能在半年内融资 4 轮，融资总额超 5 亿元，投后估值从种子轮 1 个亿，暴涨至 27 亿元。

而在随后的 2023 年和 2024 年，思格新能每年完成了一轮融资。2023 年，京东方和国核投资，京东方投资 7000 万元，而国核投资及其关联方投资 7000 万元。该轮的投后估值超 40 亿元。

2024 年，思格新能完成天堂硅谷的一起独家投资，投后估值没有太大变化，仍然为超 40 亿元的投后估值。

临近上市前，思格新能的主要外部股东为高瓴创投、华登国际和云晖资本，股比分别为 14.89%、8.18%、3.51%。

许映童直接持股 10.18%，并通过多个持股平台间接持股，合计控制投票权近 50%。联合创始人张先淼直接持股 1.25%，合计持股近 10%。

靠一款产品打出绝大部分的海外营收

为何思格新能源的产品能够畅销海外？

首先，面对海外注重品质和创新的成熟储能市场，许映童团队重新定义了一种家庭储能的产品形态：用可堆叠、可扩容、光储充一体化的产品，去替代过去那种设备分散、调试繁琐、体验割裂的拼装式方案。

产品定位的高端，也让其价格高于同业水平：2025 年公司 SigenStor 产品平均每瓦时售价为 2.12 元，略高于同业户储系统平均价格。

在此基础上，思格又把 AI 能力嵌入到产品与系统的长期进化逻辑中。许映童一直强调，思格不是把 AI 当作营销标签。

AI 能够根据电网需求，结合电价波动、天气变化和用电负载变化，自动生成最优调度方案，适应动态电价、虚拟电厂（VPP）、电力交易等多变场景和复杂需求。瑞典的相关数据显示，系统可平均为用户节省超 70% 的电费。

这种品类创新之所以能在海外迅速放量，一个关键原因是思格把渠道拓展放到了与产品性能同等重要的位置。

许映童从 0 开拓华为的智能光伏业务，而华为智能光伏业务的海外收入占比较大，他在华为期间积累较多的海外渠道商资源。这为思格新能开拓海外渠道，提供了较大助力。

思格新能的渠道商数量从 2023 年 23 家，增长至 2024 年 92 家，再至 2025 年全球 85 个国家的 172 家。

海外户储尤其是欧洲、澳洲市场，安装商是最关键的中间节点，真正决定一个品牌能不能扩散开的，是安装商愿不愿意反复推荐，而往往不是终端广告投放。

思格可堆叠一体机的价值在于，它把现场施工、调试、并网、软件升级等原本复杂而耗时的流程大幅压缩，显著降低了安装门槛与返工概率。对安装商而言，这意味着同样的时间内可以交付更多项目，单项目的人力成本更低，售后风险更可控；对用户而言，则意味着交付周期更短、系统更稳定、后续扩容更方便。

相关资料显示，思格已和超 17600 家安装商合作。

同时，思格新能正持续扩大产能，它的产能从 2023 年超 8400 个，超 70 兆瓦时，增长至 299000 个，超 4800 兆瓦时。

海外拓展的成效，已经显现。欧洲市场方面，2025 年 3 月荷兰光伏展和 2025 年 5 月慕尼黑光储展期间，思格连续完成多项重磅战略签约，累计签约储能规模超过 1.3GW；2024 年欧洲市场营收约 8 亿元，同比增长 1786%，到 2025 年，这一数字进一步跃升至 40.10 亿元，同比增长 402%，且已远超 2024 年全年欧洲营收。

公司 2023 年 10 月才进入澳洲，但仅仅两年时间便后来居上，到 2025 年 3 月，思格已跃居澳洲户储市场第一。进入 2026 年 2 月后，思格又先后与 Lawrence & Hanson、EnergySpurt 分别签署 1GWh 和 1.5GWh 的大额订单。

从海外家庭储能起家（户储），思格开始针对大容量工商储市场需求，创新推出 SigenStack 工商储电池模块，2025 年公司工商储逆变器出货 5525 台，在手订单为 2394 台，整体需求稳步提升。

同时，它开始向大储进发，2026 年 3 月中标阿曼 2GWh 大储电池舱采购，同月，公司在非洲宣布陆续签约 GWh 级大储及工商储订单。

成立不到 4 年，营收 90 亿元

思格新能在极短时间里完成了从收入起量、盈利转正到利润释放的连续跃迁。

从营收端看，思格新能几乎跑出了一条陡峭到罕见的增长曲线。2023 年公司营收仅为 5830 万元，到了 2024 年迅速放大至 13.3 亿元，同比增幅达到 2180.95%；2025 年进一步增至 90.01 亿元，同比再增 576.81%。若以 2023 年至 2025 年的跨度计算，公司两年营收放大约 154 倍，年复合增长率达到 1144%。

这样的增速意味着，思格新能具备由产品标准化、渠道复制和区域扩张共同驱动的成长特征。

思格新能的高增长并没有建立在持续亏损之上，反而迅速穿越了盈亏平衡点。

2023 年，公司净亏损 3.73 亿元，彼时仍处于典型的高投入扩张阶段；2024

“全集”在搜索语境里到底指什么：正片、合集与再编辑

中文语境里的“全集”常被当作泛称，但落到具体文件里，通常会遇到三类内容：

第一类是按发行方编号（品番）发布的单体正片。这类最容易核对，也最接近“作品清单”的基础单位。

第二类是“Best/精选/总集篇”等再编辑内容，把不同时期的片段或代表作重新拼接，标题看起来像“完整收录”，但与单体正片往往大量重叠。

第三类是上传者自己打包的“合集包”。它可能把若干番号或片段混装在一起，命名也更随意，常见“全集XX部”“全网最全”等说法。这类最容易混入同名不同人、剪辑短版，甚至出现封面与内容不匹配的情况。

因此，做“盘点”时更稳妥的顺序是：先确认“森奈奈子”指向的是同一位演员（同名并不少见），再用“单体正片编号”搭骨架，把精选/合集当作附录信息，而不是反过来。

识别与对照的关键字段：演员名并不是唯一可靠线索

只靠演员名检索，最常见的坑是同名、译名差异或站点标注错误。更稳定的做法是用多个字段交叉比对：

• 发行编号/品番：通常是最可靠的“身份证”。标题会变，编号一般不变。
• 发行厂牌/系列名：系列作品常有固定前缀或固定版式，配合编号能更快锁定同一条目。
• 发行日期：当信息对不上时，用日期校验很有效；“同编号不同日期”往往意味着重发、再编辑或站点填写错误。
• 片长与版本标识：同一作品可能出现“完整版/短版/编辑版”，片长差距通常很直观。
• 封面与演员表：封面容易被盗用，演员表也可能乱填；但用“编号 + 片长 + 封面”三项一起核对，误标概率会明显降低。

常见“对不上”的情况与处理方式大致如下：

常见情况	你会看到的现象	优先处理方式
同名误标	标题写森奈奈子，但编号、封面风格明显不一致	以编号为准，回查厂牌与演员表；必要时直接舍弃该条
再编辑混入全集	“Best/総集篇/精选合集”夹在单体正片之间	单列为“合集”，不要计入“正片数量”
不同清晰度被当成不同作品	同编号出现多个文件，后缀 1080p/4K/HD 各一	按“同编号同内容”合并，只补充清晰度信息
版本被截短	片长明显短很多，或出现“Part/剪辑版”等字样	标注为“短版/剪辑版”，并继续寻找同编号完整版

按“流通形态”做盘点更实用：你实际会搜到的几种集合方式

很多人理解的“森奈奈子作品全集”，在文件层面往往是几种集合方式混在一起：

1）按编号顺序的作品包：最适合查漏补缺。把已确认的编号按时间排序，缺号就标成“待核实”。

2）按系列聚合：如果她参与过固定企划或主题系列，系列名能帮助你快速归类，检索效率也更高。

3）按清晰度与字幕分层：中文环境里“中字/无字”“内嵌/外挂”经常作为筛选条件。需要注意的是，字幕与片源不是严格一一对应，字幕版本替换片源后，文件名看起来不同，但内容可能并没有新增。

4）按剪辑属性区分：只要标题出现“合集、精选、名场面、混剪、精华”等词，就要先默认它不等于“新增作品”，更适合放进附录而非正片清单。

实际整理时，建议你的盘点清单至少包含：编号、发行日期、片长、厂牌、备注（是否为剪辑版/合集/重发等）。这样即使不把所有片名逐条写全，清单也更容易复核与补全。

最容易踩的坑：把“数量”当成“完整”的唯一标准

搜索里最容易误导人的往往是“XX部全集”。数量大并不等于完整，常见原因主要有三类：

一是重复收录：同一部作品的不同清晰度、不同封装格式、不同字幕版本堆在一起，会把数量虚增。

二是混入非正片内容：把“精选总集”甚至同厂牌其他演员的作品一起塞进“全集包”。

三是封面与标题引流：标题写森奈奈子，但内容并非她。

与其追求“数字最大”，不如追求“编号闭环”：每一条你都能解释它是什么、从哪里来、为什么归到她名下，这样的盘点才可靠。

另外也要留意“译名/别名”问题：日文名、中文音译、站点自造中文名可能并存，很容易让人误以为是不同人。遇到这种情况，还是回到编号与厂牌去核对，不要被标题牵着走。

盘点到最后该怎么收束：把“已确认”和“待核实”分开

一份适合长期维护的“森奈奈子作品全集盘点”，建议把条目拆成两栏：

• 已确认正片：编号与关键信息对齐，可复核。
• 待核实条目：只有演员名、封面模糊、缺编号、片长异常或疑似剪辑合集的内容。

这样做的好处是，后续补新作品或发现误标时，只需要移动条目即可，不会推翻整份清单。也更符合大多数人的真实目的：不是一次性拿到一堆文件，而是逐步把“哪些确实是她的作品”这件事弄清楚。

FAQ

Q：看到“森奈奈子 Best/精选合集”，算不算她的作品数？
A：可以算“相关内容”，但不建议计入“单体正片数量”，因为通常与正片重复。

Q：同一编号出现两个片长，哪个才对？
A：优先选择发行信息更完整、片长更长且没有“剪辑/短版”标识的版本；明显更短的多半是截短或再编辑。

Q：只有演员名没有编号，能不能收进全集？
A：可以先放进“待核实”，等补到编号或厂牌信息后再转入“已确认正片”。

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相关介绍

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五、调整画面饱和度整体风格统一

六、新增全新地图区域：[迷雾森林]，现在可以探索更深处的秘密了。