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4 月 24 日,DeepSeek-V4 被曝出将在下半年支持华为算力。国产大模型与国产算力的适配正在加深,但更值得注意的是,它在提醒市场,AI 基础设施的竞争,早就不只是英伟达和 GPU 的故事了。对英特尔来说,这尤其微妙。在最新一季财报中,它反复强调的恰恰是 CPU 和制造能力在 AI 时代重新变得重要。
英特尔财报足以说明公司确实在改善。2026 年第一季度,英特尔营收 136 亿美元,同比增长 7%,高于此前指引区间上沿;非通用会计准则每股收益 0.29 美元,也明显好于市场原本接近盈亏平衡的预期。有激进乐观的行业观察者甚至用了 " 浪子回头 " 来形容这季度的业绩。原因或与其改善来自真实业务线有关,服务器业务回暖、CPU 的重要性重新被讨论,制造业务也开始带来新的想象空间。
但 " 噔~噔噔噔噔 " 催促声先暂停下,值得被拷问的是,这种改善是否被提前理解成了反转?
摆在 CEO 陈立武面前的是,英特尔仍在追赶制造工艺,仍在为 Foundry 模式支付成本,PC 业务也远谈不上强劲。但更为重要的是,他的利润表里还压着减值、重组和资本安排留下的旧帐,一季度通用准则下净亏损 37.28 亿美元,而非通用准则下净利润为 14.85 亿美元,两者之间的巨大落差,本身就说明了英特尔一面在经营修复,一面在财务出清。
用个更简单的话就是,英特尔最危险的时候可能已经过去了,但它还远没有走出危险区。
最近几年英伟达风头正盛,黄仁勋的每一次讲话都能成为 AI 行业的新风向标,但别忘了英特尔曾真正站在权力巅峰。Mercury Research 数据,十年前、2016 年第四季度,英特尔在服务器 CPU 市场份额达到了 99.2%,几乎是 " 一个人的游戏 "。
所以,这份财报说明的或许不是一个 " 王者归来 " 的故事,而是一个半导体 " 老兵 " 终于证明,自己在 AI 时代还没有被彻底边缘化。至于这是否足以支撑市场眼下的乐观,答案还没有那么清楚。
好消息先出现在服务器
想要分析清楚增长来源,需要拆开业务具体来看。
英特尔最硬的业务仍是数据中心与人工智能事业部(DCAI),这一部门的一季度收入为 51 亿美元,在总营收占比接近四成,同比增长 22%,利润率达到 31%。这个数字意味着,英特尔部分重新接住了 AI 基础设施扩张带来的需求,而不是仅仅吃到周期回暖的红利。
在业绩发布后的电话会上,公司管理层也强化这条业务线的存在。CFO David Zinsner 提到,服务器 CPU 行业和公司自身的出货量都将有望实现双位数的增长,且这种趋势可能延续到 2027 年。英特尔还强调了 Xeon 6 和 Granite Rapids 的推进,并点名提到 Google、英伟达 DGX Rubin 以及 SambaNova 等客户或合作场景。
一名工人正在展示一颗代号为 " 塞拉森林 " 的英特尔 Xeon 6 处理器。图片来源:英特尔官网
这不就是在告诉市场,英特尔虽然没有追上 AI 加速卡的第一波浪潮,但仍然在基础设施里占有一席之地?
过去两年,市场普遍将 AI 基础设施等同于 GPU,但随着从训练走向推理、从单点模型走向最终部署和多智能体协同,系统需求变得日益复杂。电话会上最出圈的一个细节是,陈立武回答分析师提问时称,过去 CPU 与 GPU 的使用比例是 1:8,而现在是 1:4,他认为这一比例甚至会趋近于持平,甚至更高。
这套说辞或多或少有点公司叙事的成分。但谈到了一个现实,就是 AI 并不只是需要加速,CPU 在调度、内存、网络、数据处理,乃至控制平面中的作用,并没有消失。
相比之下,虽然营收占比最高,但 PC 业务(英特尔称为 " 客户端计算事业部 ",CCG)不是这个季度的主角,同比仅增长 1%,营收为 77 亿美元。管理层还预计全年 TAM(单位市场总额)可能会出现双位数下滑。AI PC 目前看起来更像是产品结构升级和拉高价格的营销点,而不是一轮真正体验和需求的爆发。
AI 让制造能力也开始涨价
另一大块业务是代工,这是英特尔最容易被高估,但也最值得探讨的部分。
一季度代工业务营收 54 亿美元,同比增长 16%,但经营亏损 24 亿美元,外部代工收入只有 1.74 亿美元。这组数据说明英特尔代工业务的现状,虽然总营收规模很大,但目前仍处于高度依赖内部订单的阶段,Foundry 远称不上跑通的商业模式。
但是,这的确是市场重新看英特尔的原因。电话会上,英特尔的管理层反复提到了先进封装需求积压、供给偏紧,以及相关设备投入仍在提升。先进封装的需求已经达到 " 每年数十亿美元 " 的水平,甚至出现了 " 供过于求 " 的状态。与此同时全年资本开支预期进行了调整,英特尔不再打算省钱了,包含生产设备的工具支出预计同比增长约 25%。
先进封装的需求甚至出现了 " 供过于求 " 的状态。图片来源:英特尔官网
一个简单逻辑,今天 AI 产业链的紧张,不是芯片设计能力,而是整套供给能力。产业链上各个环节任何一处卡住,都会成为基础设施扩张的瓶颈。像英伟达的 GPU 或者华为的 NPU,由于计算核心太大,无法做在一张晶圆上,就必须通过先进封装把计算单元和高带宽内存连在一起。英特尔拥有大规模制造、封装和交付能力,这些资产现在开始重新变得值钱了。
但问题是,制造能力重新被看见,并不等于 Foundry 商业模式已经成功。18A 良率改善、14A 客户接触升温、先进封装需求上升,这些都是英特尔的进展,但外部客户收入微乎其微,经营亏损仍深,意味着英特尔距离把这些能力变成一门真正的来财生意,还有相当一段长的时间。
修复是真,脱险尚早
业务上就是这样,那么利润表和现金流也同样说明这家公司远远没走出深水区。准则变化之下,净亏损和净利润之间差了 40.7 亿美元的非经常性费用,包括 Mobileye 的商誉减值和托管股份的公允价值变动。商誉减值尤为值得关注,这意味着,英特尔在修复经营的同时,还在清理过去几年留下的包袱,而管理层对一季度毛利改善解读,虽没有市场想象的差,但综合来看盈利质量仍有待夯实。
现金流也有类似的问题,一季度经营现金流 11 亿美元,调整后自由现金流为负 20 亿美元。与此同时,英特尔还在用 77 亿美元现金和 65 亿美元新债回购 Fab 34 的合资权益,为了掌控这个位于爱尔兰的先进制程工厂。这意味着对英特尔来说,现在仍是一个重资产修复周期。
财报之外,摆在英特尔面前,现在还有几个难题。
第一,服务器 CPU 的增长能延续多久?如果只是行业景气带来的阶段性收益,修复就很有限,如果能够持续吃到 AI 推理和系统侧的红利,CPU 的价值才能被真正重估。
第二,18A 能否真正带来利润改善?良率提升、产品导入顺利这些都是必需的,但最终要看的还是贡献利润的时间点。
第三,Foundry 能否真正拿到有规模的外部客户?如果可以,那么英特尔的估值上限将会打穿。
英特尔的危机时刻或许过去了,但困难阶段还没有结束。一季度的财报还谈不上 " 王者归来 ",对于一家仍在追赶支撑、重组业务、修复利润率的公司来说,市场的乐观,还需要更多支撑,否则盘后近 30% 的增幅,只是资本的一场炒作。
草莓和榴莲这对组合好不好吃,关键看比例和层次:榴莲负责浓、糯和奶油感,草莓负责酸、香与清爽的上扬。榴莲太重,草莓会被压住,最后可能变成“榴莲为主、草莓像点缀”的甜;草莓太强,又会出现酸甜抢味,把榴莲的醇厚切得零碎,吃起来像两股味道在“互相较劲”。
比较理想的入口节奏通常是:先闻到榴莲的熟香,舌尖先接到草莓的酸甜,随后榴莲的绵密在口腔铺开,回味留一点果酸,让人愿意再来一口而不是立刻喊腻。怕榴莲味的人,建议先选草莓更明显的版本;榴莲爱好者则更在意后段的厚度和持续感。
这类组合的门槛往往不在“好不好吃”,而在气味和负担感。榴莲的扩散力强,放到深夜场景更容易尴尬:室友、家人、被褥、空调循环都可能把味道放大。处理方式其实不复杂,但要做到位:吃前先通风;吃完立刻封好包装、擦拭桌面并及时丢垃圾;如果是冷藏/冷冻类,尽量别在室内放很久再回温,回温越久味道越外放。
甜度上,草莓榴莲多走“甜、厚、黏”的路线,深夜吃多了容易口干、反酸或饱胀,影响睡眠。更稳妥的方式是把它当“止馋”而不是“吃饱”:两三口满足即可,配温水或无糖茶,不要叠加酒精或奶茶。乳糖不耐、肠胃敏感的人群也要更谨慎——榴莲的油脂与纤维叠加高糖,深夜更容易引起不适。
| 关注点 | 更偏草莓时的体验 | 更偏榴莲时的体验 |
|---|---|---|
| 入口风味 | 酸甜先到、相对清爽 | 浓郁先到、奶油感更强 |
| 回味与腻感 | 更不容易腻,但可能偏酸 | 满足感更强,但更容易腻 |
| 气味扩散 | 相对较弱 | 更明显、更外放 |
| 适合人群 | 想要清爽、怕榴莲味 | 榴莲爱好者、偏好厚重口感 |
不少人第一次吃草莓榴莲,会被“前几口的冲击感”打动:草莓香气上扬、榴莲绵密扎实,确实容易上头。但吃到后半段,常见的落差是“甜到发腻”或“香到发闷”。这不一定是你变挑剔了,而是这类组合的耐吃度很依赖结构:有没有足够的酸度做支点、有没有口感变化去打断黏稠感(比如慕斯、奶冻、冰淇淋一类,如果缺少颗粒或轻盈层次,就更容易越吃越腻)。如果整体只有“软+甜+香”,深夜连吃往往很难不腻。
还有个常见误区,是把“草莓榴莲”想成必然清新。草莓如果走的是偏甜的果酱风味,而不是带一点自然果酸的果感,就可能和榴莲叠加成“甜上加甜”,所谓平衡也就无从谈起。简单判断的方法是:闻起来草莓有没有那种果酸带来的“亮”,吃到中后段能不能把榴莲的厚重拉回来;如果做不到,少量尝鲜更合适。
冷冻/冷藏类产品对温度非常敏感,温度几乎决定了口感上限:太冰时榴莲香会被压住,草莓会显得尖;回温到稍软,榴莲的奶油感会更顺,草莓也更像真实果香。但回温过头又容易“香到外溢”,腻感也更明显。深夜更理想的状态是“微冷但不硬”,能吃出层次,又不至于满屋都是味。
搭配尽量简单:温水、无糖茶最稳;咖啡可能放大酸度或让人更精神,影响入睡;高盐零食(薯片、辣条)一起吃会让口腔更疲劳,甜腻感也更突出。真正在意第二天状态时,控制分量往往比换品牌更有效。
草莓榴莲的本质,是在草莓的清亮和榴莲的厚重之间找平衡。“幸福宝草莓榴莲深夜释放自己”之所以常被搜索,多半也因为它很像一种“高满足、低门槛”的情绪食物。把它当作深夜的小奖励,留意气味、温度和分量,体验通常会更接近你期待的那种放松。
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5.关闭修改器(不然容易闪退)
以上就是没有记录的使用方法,希望能帮助大家。
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一、修复了玩家重连后任务进度重置的 Bug。
二、新增成长等级系统
三、新增夜间模式,护眼更贴心
四、修复副本 BOSS 不刷新问题
五、修复地图指示标位置错乱
六、调整竞技场匹配权重
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