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千亿营收,销量在涨,利润在跌,这是长安汽车 2025 年的核心处境。千亿级投入背后,是其打造世界级汽车集团的长期野心,也是行业价格战 " 囚徒困境 " 下的现实压力
文|《财经》特约撰稿人 王欣 赵成
2025 年,国内 12 家主流车企净利润总和不敌一家电池厂商," 增量不增利 " 成为行业共性周期。
新组建的中国长安汽车集团升格为央企后,作为其核心上市平台的长安汽车(000625.SZ),也未能跳出 " 增收不增利 " 的困境。
4 月 10 日,长安汽车披露 2025 年年度报告,全年实现营业收入 1640.00 亿元,同比增长 2.67%;整车销量 291.3 万辆,同比增长 8.5%,连续六年实现同比正增长,创近九年新高;新能源汽车销量首次突破百万,达到 111 万辆,海外销量实现 63.7 万辆。
但规模高增的另一面,盈利端明显承压。其归母净利润为 40.75 亿元,同比下降 44.34%;扣非净利润为 27.95 亿元,同比增长 8.03%,单车均价 5.34 万元,较上年下降 3300 元;经营活动产生的现金流量净额仅 18.36 亿元,上半年一度净流出 86 亿元,同比大幅下滑。
年报发布后,"400 辆网约车电池故障 " 相关风波,将长安汽车推至品牌信任的风口,对此,长安汽车方面回应称仅涉及单一车辆,司法鉴定显示车辆存在线路改装隐患,并非原厂质量问题。据悉,该案定于 5 月 27 日开庭。
但转型的代价,不只体现在利润表上。
不可否认的是,过去一年,长安汽车在智能新能源转型上投入巨大。126 亿元研发投入、固态电池即将装车验证、L3 自动驾驶获准入号牌、人形机器人业务稳步布局,一系列动作彰显其转型决心。
市场的疑问在于,在 " 增收不增利 " 的困局下,长安汽车这场深度转型,究竟还要花多少钱?
泡沫消失,净利润腰斩的真相
2025 年,长安汽车在规模持续扩张的同时,归母净利润 40.75 亿元,同比大幅下滑 44.34%。剔除一次性收益后,扣非净利润 27.95 亿元,同比微增 8.03%,扣非净利率仅 1.7%,平均每卖出一辆车,盈利不足千元。
长安汽车的增收不增利,核心原因并非主营业务恶化。
一是一次性收益 " 断崖 "。2024 年,长安汽车依靠铃耀工厂搬迁补偿、资产处置收益叠加高额政府补助,形成了较高的非经常性损益基数。2025 年,上述一次性收益大幅回落,仅资产处置与政府补助两项就减少利润超 34 亿元,直接拖累归母净利润表现。
剔除这些 " 泡沫 " 后,长安汽车的扣非净利润从 25.87 亿元增至 27.95 亿元,同比增长 8.03%。银河证券指出,2025 年四季度其归母净利润同比大幅下滑 72.7%," 高基数的非经常性收益消退是关键拖累 ",叠加联营合营企业投资收益转亏,进一步放大了业绩波动。
二是高额投入持续吞噬利润。2025 年长安汽车综合毛利率 15.54%,同比提升 0.6 个百分点,四季度进一步走高至 16.82%,主业盈利质量逐季改善。但销售费用 99.93 亿元,同比增幅达 32.56%,研发投入 126 亿元,同比增幅达 23.79%,管理费用同步攀升。三费增速显著高于营收增速,毛利率改善带来的利润增量被抵消了。
4 月 13 日,在业绩说明会上,长安汽车管理层将利润承压定义为转型期的必要投入。而投资者更关心的是,这场高投入何时能转化为稳定的利润回报。
面对市场波动,长安汽车推出 10 亿 -20 亿元股份回购计划,以此稳定市场预期。
还要花多少钱?现金流能撑多久?
2026 年,长安汽车计划投入 144.7 亿元,聚焦智能化基础平台、海外产能建设、飞行汽车与人形机器人等前沿领域。从长期规划来看,该公司计划未来十年在智能网联新能源领域投入约 2000 亿元,年均投入接近 200 亿元。
账面资金看似充裕,截至 2025 年末,长安汽车货币资金储备超 540 亿元。但经营现金流已显著承压,全年经营活动现金流净额仅 18.36 亿元,上半年一度出现大额净流出。
现金流为何如此紧张?长安汽车在财报中的解释是,为了缩短供应商支付账期,主动加快付款以稳住供应链。这是行业承压下的理性选择,但也暴露了一个事实,长安汽车的现金流已没有太多缓冲空间。
与此同时,新能源板块仍在 " 烧钱 "。
2025 年,长安汽车新能源全年销量为 111 万辆,同比增长 51.1%。但三大新能源品牌表现分化。长安启源销量为 41 万辆,同比减亏超 50%;深蓝汽车 32.5 万辆,同比增长 44.4%,但仍净亏损 8.99 亿元,处于减亏爬坡阶段;阿维塔销量 12.3 万辆,连续 10 个月月销破万,确认投资亏损 11.6 亿元,同比小幅减亏。
深蓝与阿维塔两大新能源品牌合计亏损超 20 亿元,成为侵蚀利润的重要来源。同时,新能源销售收入 802.76 亿元,同比仅增 36.3%,远低于销量增幅 51.1%,单车售价在下滑,价格战中没有一家企业可以独善其身。
另外,合资品牌对长安汽车的贡献已微乎其微。据乘联会及汽车媒体公开数据,2025 年长安福特零售销量 9.94 万辆、长安马自达零售销量 8.7 万辆,两大合资品牌合计销量约 18.64 万辆,占长安汽车总销量不足一成。
在财务层面,据东吴证券研报披露,2025 年四季度长安汽车对联营合营企业的投资收益为 -5.7 亿元,出现显著亏损,直接拖累了当期归母净利润表现。
手握超 500 亿元资金,面对年均近 200 亿元的战略投入,若经营现金流无法改善、增收不增利格局持续,长安汽车的转型腾挪空间将被持续压缩。
长期造血博弈,钱从哪里来?
海外市场,是长安汽车当前最确定的造血来源。
2025 年,长安汽车海外销量 63.7 万辆,板块毛利率接近 20%,显著高于国内市场。但值得注意的是,海外毛利率已从 2024 年的约 26% 下降近 7 个百分点。
2026 年 3 月,长安汽车单月出口突破 10 万辆,泰国、巴西基地相继投产,全年海外销量目标 75 万辆,机构普遍预计有望超额完成。海外高毛利业务若能稳住并持续放量,将为转型提供关键的利润支撑。
然而,海外并非绝对的避风港。随着比亚迪、吉利、长城等加速出海,区域市场竞争加剧," 内卷外溢 " 的趋势逐步显现。叠加贸易壁垒、汇率波动与地缘政治风险,海外增长的不确定性始终存在。
短期看海外,长期看品牌。比海外毛利率下滑更值得警惕的,是品牌信任的潜在风险。网约车电池相关诉讼,即便与原厂质量无关,也容易在舆论层面形成负面标签。在智能电动车快速迭代的时代,用户预期管理与品牌口碑,直接决定产品溢价能力。没有溢价,就无法快速摆脱 " 单车利润小户 " 的标签。
从规模扩张到提质增效,已是长安汽车当前的核心命题。
2026 年,长安汽车定下总销量 330 万辆、新能源 140 万辆、海外 75 万辆的目标,远期更是瞄准 2030 年 500 万辆销量。
在产品端,长安汽车全年将推出 10 余款全新及改款车型,启源、深蓝、阿维塔多品牌协同上攻,阿维塔新一代旗舰车型切入中高端市场,试图拉升品牌溢价;燃油车核心车型迭代升级,稳固基本盘。
但 2026 年一季度,行业整体开局承压,长安汽车累计销量为 55.75 万辆,同比下滑约 21%,主要受政策退坡、需求前置与价格战影响。3 月份市场已出现回暖拐点,单月销量同比微增、环比大幅反弹,海外销量单月首破 10.41 万辆、新能源销量达 8.98 万辆,启源、深蓝等品牌环比增速超 88%。
机构层面仍保持乐观态度,中金、广发等均维持正面评级,认为随着二季度新品上市、海外产能释放,长安汽车全年销量目标具备实现基础。
当“澳门和香港”与“100%精准”被绑定在一起时,往往更接近后者的语境:用地区标签制造权威感,用绝对化承诺降低警惕。先把这一点辨清楚,才谈得上“全面释义、解释与落实”。
从搜索语境看,这个组合词通常并不是在讨论正规商业软件的功能或参数,而是围绕“预测”“必中”“内部资料”等承诺展开。“澳门”和“香港”经常被放在前缀位置,借助大众对两地博彩业、金融业的固有印象,暗示“信息更快”“渠道更硬”。“管家婆”则被包装成“懂行的人”“代管的人”“出单的人”,甚至被人格化成“某团队”“某老师”。
而“100%精准”在任何严肃场景里都是高风险信号。只要事情本身存在不确定性,无论是统计预测、金融交易还是号码推荐,都不可能长期维持绝对命中。把不可能说成必然,往往是为了把复杂风险压缩成一句话,方便引导转发、付费或私聊。
“精准”在某些场景里可以有合理边界,比如软件对库存结存的计算是否准确、报表是否一致、数据录入能否追溯等。但“100%精准”属于典型的绝对化用语,常见于诱导式宣传。问题不在于“夸张一点”,而在于它往往伴随三种常见套路:
第一,偷换概念。把“偶尔命中”“短期命中”“事后修正后的解释”包装成“精准”。
第二,选择性展示。只晒成功截图,不展示失败记录;只讲某几期,不讲长期总体表现。
第三,责任外包。一旦不准,就用“你没按时看”“你操作不对”“临时变盘”等说法,把结果归咎于受众。
如果再叠加“澳门和香港”这类地区标签,套路往往更明显:用“地区背书”替代可验证证据,用“内部渠道”替代透明方法。越是强调“不可公开”“不能说太细”,越应该提高警惕。
真正有用的“落实”,不是去寻找“更准的版本”,而是建立可执行的判断标准和止损动作。
第一步,问清可验证对象:对方到底提供什么?是软件功能、数据服务,还是预测推荐?凡是绕来绕去、始终不落到“可验收交付物”的,基本不可靠。
第二步,要求可复核记录:不要只看零散截图,要看连续期次、尽量不可随意编辑的记录方式,并明确统计口径(命中标准是什么、遗漏如何计算)。
第三步,设定硬性边界:不私下转账;不为“解锁”“保证金”“会员”反复付费;不因“马上截止”之类话术被催促决策。只要对方想推动你跳过核验流程,就说明其重点更可能在“成交”,而不是“服务”。
下面这张表可以帮助你快速区分两种常见的“管家婆”语境,避免误入歧途:
| 语境中的“管家婆” | 常见承诺措辞 | 可核验性 | 主要风险 |
|---|---|---|---|
| 进销存/财务类工具(泛称) | 对账准确、流程规范、报表一致 | 可通过试用、对账、审计核对 | 数据安全、权限管理、合规 |
| 号码/资料/推荐类话术(常见于“澳门和香港+100%精准”) | 必中、稳赚、内部料、100%精准 | 往往只能看截图,难以连续复核 | 诈骗诱导、非法赌博、资金损失 |
不少人会误以为“澳门和香港”意味着监管更严、信息更真。但在网络传播中,地区名更多是一种叙事包装:同一套话术换个地名照样成立。真正决定可信度的,始终是信息链条能不能被验证、承诺是否符合常识、交易过程是否合规透明。
另一个常见误区是把“准确率”当作唯一指标。即便某些内容在短期内看起来“很准”,也可能来自随机波动、选择性呈现,或通过不断加码、拉长周期制造“总会翻盘”的错觉。凡是涉及投注、转账、代操作的内容,风险不会因为“看起来准”而下降,反而常在你放松警惕时被放大。
也要分清“解释”和“落实”的区别:解释是看懂话术,落实是守住底线。不被“100%精准”牵着走,不因“澳门和香港”四个字就自动加信任分,基本就能避开大多数坑。
如果要给这类搜索一个最朴素的判断标准:凡是要求你相信“必然”,却不给你“可复核”的内容,都不值得继续投入时间和金钱。对不确定性保持敬畏,本身就是最有效的“精准”。
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以上就是没有记录的使用方法,希望能帮助大家。
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一、修复章节回顾列表未显示完成度问题
二、修复个别界面无法返回的问题
三、新增验证码语音播报选项
四、增加隐藏关卡:遗失的档案室
五、增加“当前目标”系统指引
六、优化运营活动 UI 显示
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