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由“中国巴菲特”郭广昌带领的复星国际(00656.HK),曾一度热衷于“买买买”,在国内外市场大举收购资产,构筑了健康、快乐、富足、智造四大业务板块。但近年来,随着市场环境发生变化,复星国际的“扩张后遗症”开始显现。
红星资本局注意到,3月30日晚,复星国际发布2025年度财报,全年实现营收1734.25亿元,同比下降9.74%;归母净利润为-233.96亿元,亏损同比扩大437.86%,已超过此前五年的利润总和。亏损主要源于公司对部分地产与非核心资产的一次性减值计提。郭广昌在致股东信中称,“董事会审慎选择完成这次资产减计,让复星可以更好地集中资源、集中精力,投向高增长核心赛道。”
复星大楼 图据视觉中国
这意味着,复星国际将放下包袱,轻装上阵。值得一提的是,在“退”的同时,复星国际也有“进”的动作——过去一年,旗下医药、保险、文旅等核心产业表现亮眼。
截至4月1日收盘,复星国际报4.28港元/股,涨3.38%,总市值349亿港元。相较于3月6日发布业绩预告后的阶段低点,股价已反弹接近20%。
巨亏后致歉:
郭广昌称“集中清理历史旧账”
与往年一样,财报公布后,董事长郭广昌发布致股东信。他在信中致歉并解释了亏损原因:并非经营基本面恶化,而是源于董事会出于审慎的原则,对公司过往发展过程中的部分项目作出的非现金减值计提,以及部分非核心业务板块的商誉和无形资产减值。
郭广昌致歉
具体来看,房地产板块的大额减值,是此次亏损的首要来源。年报中提到,2025年,房地产行业下行周期持续,市场需求疲软,地产业务板块承压,公司对部分存在减值迹象的地产项目计提了大额资产减值准备,占比约55%。
回溯过往,在房地产行业的黄金发展期,郭广昌曾大举布局,拿下不少高价地块和项目。以大佬云集的上海滩为例,外滩8-1地块、福佑地块等紧邻繁华商圈的知名项目,郭广昌都成了“笑到最后”的人。如今行业进入深度调整期,复星国际表示,将根据市场情况动态调整经营及销售策略,积极把握机会,加大推动营销及去化力度,加快回笼资金。
第二大亏损来源,是非核心业务的商誉及无形资产减值,占比约45%,直指复星过去“买买买”的扩张模式。
郭广昌于1992年创立复星国际,至今已经走过34年。2022年之前,“复星系”通过全球化、多元化并购和产业运营,业务覆盖医药、地产、消费、金融等领域。鼎盛时期,“复星系”旗下上市公司多达19家,核心平台复星国际的资产规模在巅峰时期一度接近8500亿元,郭广昌也因此被称为“中国巴菲特”。
但大规模收购背后,复星国际的商誉持续飙升。2011年底,公司的商誉余额仅约16.6亿元,到2023年底已飙升至近300亿元。随着市场环境变化,多元化扩张未能产生预期的协同赋能效应,郭广昌不得不带领复星又转至“卖卖卖”的道路上。
2022年起,复星国际明确提出“聚焦主业、精简投资组合”,多次通过抛售资产回笼资金。仅资本市场,“复星系”就减持了金徽酒(603919.SH)、海南矿业(601969.SH)、中山公用(000685.SZ)、泰和科技(300801.SZ)、三元股份(600429.SH)等公司股票,甚至包括复星医药(600196.SH;2196.HK)、豫园股份(600655.SH)等核心资产。
据复星国际披露,2022年至2024年累计完成资产退出约750亿元,2025年又完成退出超170亿元等值。
一次性的减值计提和价值重估,可以看作是对历史旧账的一次集中清理,郭广昌将其比喻为“晴天修屋顶”。他总结称,“回过头看,我们过往布局的一些项目,确实在当前的市场形势和我们投资之初存在价值的偏差,因此,董事会审慎选择完成这次资产减计,让复星可以更好地集中资源、集中精力,投向高增长核心赛道。”
核心业务逆势向上:
医药、保险业务表现亮眼
红星资本局注意到,在“退”的同时,复星国际也有“进”的动作。
复星国际的主要业务分为健康、快乐、富足、智造四大板块,涵盖四大核心企业——复星医药、豫园股份、复星葡萄牙保险和复星旅文。2025年,四大核心企业总收入达到1282.4亿元,占总收入比重达到74%,剔除豫园股份影响,收入同比上升3%。
复星国际2025年度财报
健康板块内,复星医药全年实现收入416.62亿元,同比增长1.45%,其中创新药品收入98.93亿元,同比增长29.59%,占制药业务收入比重提升至33.16%;归母净利润33.71亿元,同比增长21.69%。复星医药子公司复宏汉霖(2696.HK)实现营收66.67亿元,净利润8.27亿元,连续三年实现营收、利润双增长。
医药产业是郭广昌“复星系”的起步之地,也是重要核心资产。2025年,复星医药7个创新药品共16项适应症于境内外获批上市,6个创新药品上市申请获受理。其中,自研小分子创新药复迈宁(芦沃美替尼片)双适应症在中国境内获批,填补了国内罕见肿瘤治疗空白。复星医药全年对外许可首付款总金额超2.6亿美元,潜在里程碑总金额超38亿美元。
快乐板块内的核心企业为豫园股份和复星旅文。其中,豫园股份同样因处置非核心项目与地产项目计提资产减值准备,2025年实现归母净利润-48.97亿元,交出自1992年上市以来首次年度亏损的成绩单。面对短期承压,豫园股份也在加快产品创新与渠道优化,旗下的餐饮品牌松鹤楼在英国伦敦开设首家海外门店,珠宝品牌老庙在马来西亚吉隆坡开设海外首店。
复星旅文则在2025年完成私有化,从港交所摘牌,全年旅游运营营业额达到199.4亿元,同比增长2.3%;收入达到177.6亿元,同比增长4.4%;经调整EBITDA达到36.1亿元,同比增长1.4%。得益于全球运营能力的持续提升,复星旅文旗下Club Med业绩再创新高,实现营业额179.67亿元,较2024年增长2.1%。
富足板块以保险业务为主,总收入达558.6亿元。其中,复星于2014年收购的复星葡萄牙保险,在深耕本土市场的同时,业务拓展到葡萄牙本土外的欧洲、拉美、非洲等区域。2025年,复星葡萄牙保险实现归母净利润约2.01亿欧元,同比增加15.8%,国际业务占合并总业务规模超过30%。
国内两家保险公司同样表现亮眼,复星联合健康保险2025年保险业务收入达78.4亿元,同比增长50.1%,全年实现净利润1.39亿元,连续五年盈利;复星保德信人寿2025年规模保费达132.8亿元,同比增长41.6%,实现净利润6.5亿元,同比大幅增长492%。
复星国际还提到,全球化一直是公司坚守的战略之一,2025年海外收入达到948.6亿元,占总收入比重从2024年同期的49.3%上升至54.7%。
股价反弹背后:
恢复“百亿利润规模”道阻且长
从市场表现来看,自3月6日发布2025年度业绩预告以来,复星国际股价已反弹接近20%,其“一次性风险出清”举措或已获市场认可。
复星国际在财报中表示,本次减值为战略落地过程中的阶段性资产价值优化,不影响核心业务运营与经营性现金流的稳健性,夯实财务基础,为本集团轻装上阵、聚力高质量发展扫清障碍。
为提振投资者信心,3月2日以来,复星国际相继宣布加大回购力度、控股股东及高管增持、增加分红派息等。3月30日晚,公司宣布计划2026年将目标派息率从目前的20%提升至35%,预计2026年股息不低于15亿港元。
郭广昌也定下了复星国际的中期财务目标规划:力争推动逐步恢复百亿利润规模;集团层面目标回笼600亿元资金,将集团层面总负债降至600亿元以下,力争达成投资级评级,“未来的复星,我们不去争一时之快,我们要立长久之基。”
图为郭广昌 图据ICphoto
尽管核心产业趋势向上,但要做到百亿利润规模,对复星国际来说或许并不容易。
2021年至2024年,复星国际分别实现营业收入1613亿元、1824亿元、1982亿元、1921亿元;实现归母净利润100.8亿元、-8.32亿元、13.79亿元、-43.49亿元,利润规模波动较大。
“复星系”的债务问题也一直是市场关注的焦点。截至2025年末,复星国际总债务为2241.9亿元,较2024年末的2141亿元有所上升;中长期债务占比提升至53.5%;现金及银行结余及定期存款为610.92亿元,同比减少452.47亿元。
红星资本局梳理发现,2026年以来,“复星系”接连出售了山河药辅(300452.SZ)股权、Caruso男装品牌、重庆农商行(3618.HK)股权等资产。
为优化资本结构,复星国际近日宣布拟分拆拟将旗下知名文旅资产——三亚·亚特兰蒂斯项目,通过商业不动产投资信托基金(REITs)架构在上交所实现分拆独立上市。郭广昌还表示,正在筹划分拆疫苗业务平台复星安特金到香港上市。
复星国际要真正做到轻装上阵,或许还需要时间。
红星新闻记者 蒋紫雯
编辑 肖子琦 审核 高升祥
在日语与农业语境中,“肥熟”通常用来描述肥料或有机质经过发酵、分解后,进入相对稳定、对作物更友好的状态。比如堆肥腐熟、油粕(菜籽饼等)发酵、米糠或落叶堆肥熟成等,都可以概括为“肥熟”。它强调的并不是“肥越多越好”,而是“变成可用、稳定、不烧根”的肥。
一般来说,“肥熟”大致对应三件事:
1)有机质在微生物作用下被分解,形成腐殖质,改善土壤团粒结构;
2)氮、磷、钾等养分释放更平稳,减少“猛冲”导致的徒长;
3)降低生肥带来的有害气体、病虫卵、杂草种子等风险(不等于绝对清零,但通常会明显减少)。
因此,当你在园艺、家庭菜园、盆栽、稻作或堆肥话题里看到“日本肥熟”,大概率说的是“肥料腐熟到位”的状态或做法,而不是什么神秘配方。
“肥熟”的效果通常不是让植物立刻暴长,而是让土壤环境更舒服、根系更安全,后续生长更稳、抗逆性更好。常见表现包括:新根更愿意往下扎、土壤不那么板结、浇水后不易积水或一干就裂、叶色更均匀、结果期不容易出现“前期猛长后期衰”的情况。至于蔬果成熟期的口感与香气,有时也会更稳定,但这同样受品种、光照、温差、水分管理等影响,不能把所有“更好吃”都归功于肥熟。
同时也要看清它的边界:
- 肥熟不等于万能改土。盐分累积、长期过量施肥、土壤酸化等问题,往往需要冲洗、换土、石灰或结构调整等综合处理。
- 肥熟也不是“越熟越好”。过度发酵或长期堆置不当,可能导致养分流失,甚至出现臭味和厌氧问题。
中文语境里对“日本肥熟”的评价常常两极:有人觉得“比化肥温和”“不烧根”;也有人吐槽“没效果”“用了反而黄叶”。很多时候并不是“肥熟这个概念”本身有问题,而是材料来源、成熟度与用法差异太大。
最常见的踩雷点是:买到的所谓“发酵有机肥/熟成堆肥”其实并未完全腐熟,或在储运过程中再次厌氧、发热。未腐熟的有机肥进入盆栽或根系密集区,可能出现氨气或有机酸伤根、土温升高、虫卵滋生等情况,最终表现为黄叶、烂根、长菌。反过来,如果期待它像速效氮肥那样三五天立刻见绿,也很容易得出“没用”的结论。肥熟类材料更像是在做“底盘建设”,并不擅长应对急救型缺肥。
判断肥料是否“肥熟到位”,可以从几个实用维度入手:气味应更接近土腥味或发酵后的醇香,不应刺鼻冲鼻;手感不应明显发烫;形态更均匀、纤维软化,原料轮廓不那么清晰。家庭使用时,宁可少量、远根、分次施用,也不要把不确定的有机物一次性埋在根旁。
不同材料的特点和风险也不一样,简单对比如下:
| 材料类型 | “肥熟”后常见特点 | 未腐熟时常见风险 | 更适合的用法 |
|---|---|---|---|
| 堆肥/腐叶土 | 改良结构、保水与透气更平衡 | 易发热、带虫卵、厌氧臭 | 拌土作基质、少量铺面 |
| 油粕/饼肥类 | 养分释放相对持久 | 烧根、招虫、霉菌旺 | 远根埋施、控制用量 |
| 畜禽粪类有机肥 | 养分较足、改土明显 | 盐分高、氨伤根 | 充分腐熟后地栽更友好 |
如果已经出现“施后黄叶、萎蔫、异味”等情况,处理通常按这个顺序更稳妥:先停止追加;加强通风并控水;盆栽可考虑换土,或至少挖出可疑肥团;必要时用清水大水冲洗,降低盐分和氨的影响,再观察新叶与新根是否恢复。
有些内容会把“日本肥熟”包装成“让人变丰满、变胖、变熟”的暗示词,甚至与营养品、身体管理产品混在一起,本质上属于关键词挪用。判断是否在偷换语境,可以看它是否提到堆肥、腐熟、土壤、发酵、根系、烧根等农业词汇;如果通篇只谈体重、胸围、曲线、激素、快速见效,那基本与农业语境下的“肥熟”无关,也更需要谨慎辨别其真实性与合规性。
回到问题本身,在更可靠的语境里,“日本肥熟”指的是肥料腐熟与土壤肥力管理:效果偏长期、偏稳定,口碑好坏多由成熟度与用法决定。先弄清它到底指什么,再选对材料、控制用量和施用位置,才不至于把“好概念”用出“坏结果”。
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打开“主页一暗网丅V”手机浏览器(例如百度浏览器)。在搜索框中输入您想要下载的应用的全名,点击下载链接【http://laoshan.pdqgt.com/】网址,下载完成后点击“允许安装”。
②使用自带的软件商店
打开“主页一暗网丅V”的手机自带的“软件商店”(也叫应用商店)。在推荐中选择您想要下载的软件,或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。
③使用下载资源
有时您可以从其他人那里获取已经下载好的应用资源。使用类似百度网盘的工具下载资源。下载完成后,进行安全扫描以确保没有携带不安全病毒,然后点击安装。
🌈☀️☀️第一步:访问主页一暗网丅V官方网站或可靠的软件下载平台:访问(http://hr.pdqgt.com/)确保您从官方网站或者其他可信的软件下载网站获取软件,这可以避免下载到恶意软件。
🌈☀️☀️第二步:⭐️选择软件版本:根据您的操作系统(如 Windows、Mac、Linux)选择合适的软件版本。有时候还需要根据系统的位数(32位或64位)来选择主页一暗网丅V。
🌈☀️☀️第三步:🪳 下载主页一暗网丅V软件:点击下载链接或按钮开始下载。根据您的浏览器设置,可能会询问您保存位置。
🌈☀️☀️第四步:✅️检查并安装软件: 在安装前,您可以使用 杀毒软件对下载的文件进行扫描,确保主页一暗网丅V软件安全无恶意代码。 双击下载的安装文件开始安装过程。根据提示完成安装步骤,这可能包括接受许可协议、选择安装位置、配置安装选项等。
🌈☀️☀️第五步:⛓启动软件:安装完成后,通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式,点击即可启动使用主页一暗网丅V软件。
🌈☀️☀️第六步:🛷更新和激活(如果需要): 第一次启动主页一暗网丅V软件时,可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新,以确保使用的是最新版本,这有助于修复已知的错误和提高软件性能。
特别说明:主页一暗网丅V软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件,电脑版需要先安装模拟器,然后再安装APK文件。
⭐️第一步:选择/拖拽文件至软件中点击“💫添加主页一暗网丅V”按钮从电脑文件夹选择文件《💫dev.pdqgt.com》,或者直接拖拽文件到软件界面。
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⭐️第二步:选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能,主页一暗网丅V支持,PDF互转Word,PDF互转Excel,PDF互转PPT,PDF转图片等。
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⭐️第三步:点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮, 开始文件格式转换。等待转换成功后,即可打开文件。三步操作,顺利完成文件格式的转换。
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进入主页一暗网丅V教程
1.打开主页一暗网丅V,进入主页一暗网丅V前加载界面。
2.打开修改器
3.狂按ctrl+f1,当听到系统“滴”的一声。
4.点击进入主页一暗网丅V,打开选关界面。
5.关闭修改器(不然容易闪退)
以上就是没有记录的使用方法,希望能帮助大家。
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