一年内态度大变，业绩焦虑下爱尔眼科赴(港上)市谋破局：海外高增难掩近百亿<商誉>隐忧,桐谷尤利娅是谁？桐谷尤利娅个人简介与代表作品

蓝鲸新闻 4 月 25 日讯（记者 徐甘甘）今年以来，内地明星企业谋求 "A+H" 布局的热度高居不下。日前，来自湖南长沙的民营眼科连锁龙头、A 股上市公司爱尔眼科（300015.SZ）正式官宣启动赴港上市。

根据公告，公司拟在港交所主板挂牌上市，目的是深入推进全球化战略，打造国际化资本运作平台，实现实业布局与资本结构的联动发展。不过，本次仅为董事会审议通过赴港上市议案，具体上市时机仍处于待定阶段。

值得关注的是，去年 5 月 20 日的年度股东大会上，公司董事长陈邦曾明确表示暂无香港上市打算。彼时陈邦在回答投资者提问时称：" 眼下赴港上市很火热，但我们暂无 H 股上市打算。一方面，公司现金流不错，筹资能力很强，银行贷款授信充足且低息，海外投资也很顺畅；另一方面，短期暂无心仪的海外收购标的，等未来时机成熟，再综合考虑。"

不到一年时间，为何 " 风向 " 突然转向？蓝鲸新闻就此致电爱尔眼科董秘办，对方回应称自己并非负责媒体条线，暂无法回答此问题。当问及下周举办的网上业绩说明会是否会提及赴港上市事宜时，对方表示，需视届时具体提问内容而定。

尽管从当前进度看，赴港上市尚需经股东会审议及境内外监管机构批准，仍有较长的路要走，但二级市场在消息公布后次日大涨 5.57% 来看，已对赴港上市计划投出 " 赞成票 "。

境外营收同比增长 16.47%，全球化布局成关键落子

爱尔眼科正式成立于 2003 年，2009 年在深圳证券交易所上市。截至 2025 年末，公司旗下运营境内医院 391 家、门诊部 / 诊所 272 家，境外已布局 179 家眼科中心及诊所，全球合计共 842 家，是曾经知名的绩优股。

按照董事长陈邦所言，需要等到未来 " 时机成熟 " 才考虑，可为什么会是当下？从爱尔眼科业绩构成可一窥究竟。

与赴港上市公告同日披露的，还有公司 2025 年年报及 2026 年一季报。

年报显示，2025 年，公司全年营收 223.53 亿元，同比增长 6.53%。分地区看，境内收入 192.96 亿元，同比增长 5.11%；境外收入 30.57 亿元，同比增长 16.47%。

公司境外业务贡献营收 30.57 亿元，同比增长 16.47%，占总收入比重从 2024 年的 12.51% 提升至 13.68%，已成为重要增长极。对比国内 5.11% 的增速，海外增速是国内的 3 倍以上，而不足 15% 的收入占比也意味着其境外拓展仍有较大空间。

回顾公司 2025 年 7 月投资者关系活动记录，爱尔眼科判断海外市场空间极大。" 海外市场各不相同，总体来看竞争环境相对宽松，主要依靠技术实力和品牌影响力拓展份额。经过八年‘出海’，我们感受到海外的市场空间极大。" 爱尔眼科表示。

截至 2025 年末，爱尔眼科已在境外布局 179 家眼科中心及诊所，逐步形成覆盖中国内地、中国香港、欧洲、美国、东南亚等区域的医疗服务网络，旗下拥有欧洲 Clínica Baviera.S.A、东南亚 ISEC Healthcare Ltd、美国 MINGWANG 眼科中心等境外机构。

根据上述投资者活动记录，2017 年，公司收购西班牙上市公司 ClínicaBaviera.S.A（"CB"），2024 年，CB 实现收入 2.6 亿欧元，截至年底共计 137 家眼科诊所，比收购之初接近翻番。自收购并表以来，CB 营业收入年复合增速超过 15%，净利润年复合增速超过 20%。2019 年底，公司收购新加坡上市公司 ISEC，2024 年，ISEC 实现营业收入 0.74 亿新币，截至年底共计 17 家眼科诊所。自收购并表以来，营业收入年复合增速 20% 左右，净利润年复合增速近 30%，是东南亚领先的眼科连锁医疗机构。

除了自身业绩因素外，全球眼科医疗巨头之间的加速整合或也成为爱尔眼科不到一年即转变看法的原因之一。2025 年 8 月 5 日，全球眼科医疗巨头爱尔康（Alcon）宣布以 15 亿美元（约合 107 亿元人民币）收购纳斯达克上市公司 Staar Surgical，每股 28 美元的现金报价较其 90 天平均股价溢价 59%，较前一日收盘价溢价 51%。

一旦巨头间加速整合，快速蚕食市场份额，那么爱尔眼科国际市场布局或可能陷入被动。

此次赴港上市，有望成为爱尔眼科打开全球化布局的关键一子，助力公司对接国际资本、提升品牌声誉并降低融资成本。

同比下降 8.88% 的归母净利与 87.91 亿元商誉成悬顶之石

然而，即便赴港上市，爱尔眼科也有自身的 " 历史包袱 " 要解决。最新业绩报告揭示了爱尔眼科面临的两大压力：同比下降的归属母净利润与高企的商誉。

2025 年，公司归属母公司净利润达 32.40 亿元，同比下降 8.88%。扣非归母净利润 31.41 亿元，同比增幅仅为 1.36%；经营活动产生的现金流量净额达 59.73 亿元，同比增长 22.35%。

年报显示，爱尔眼科 2025 年业绩变化主要原因：一是受政府补贴减少、公允价值变动收益下降影响；二是新建、搬迁医院投入运营后在建工程转固导致折旧摊销等固定成本增加；三是行业竞争加剧背景下，公司为提升服务质量和患者体验，持续投入导致成本上升。

2026 年一季度成绩单比较亮眼：营业收入 63.96 亿元，同比增长 6.15%；归母净利润 11.81 亿元，同比增长 12.46%；扣非归母净利润 11.76 亿元，同比增长 10.92%。

不过，一季度的 " 开门红 " 难掩爱尔眼科的深层隐忧。其中，原值高达 113.66 亿元的商誉，成为悬在公司业绩之上的一块大石。

爱尔眼科上市以来的高速增长，很大程度上源于 2014 年起与并购基金合作进行的外延式扩张。爱尔眼科作为有限合伙人（LP）出资 10%-20%，联合外部资本设立并购基金，收购或新建眼科医院，这些医院在基金体系内运营 2-3 年，亏损不计入上市公司报表，待医院实现盈利后，爱尔眼科以溢价从并购基金手中收购，形成商誉。

这一模式的优势是上市公司用少量资金撬动大规模扩张，但也同时在资产负债表上留下了一笔沉重的 " 欠账 "。

截至 2025 年末，公司因收购产生的商誉初始金额达 113.66 亿元，占资产总额的 30.99%。

2025 年度，爱尔眼科计提商誉减值准备 1.56 亿元，占利润总额的比例为 3.55%，尽管这一占比不大，却也直接减少当期利润。这 1.56 亿元主要来自抚顺、湘潭、日照等 23 家国内基层医院的商誉减值，海外资产暂未发现减值迹象。

而更重要的是，剔除爱尔眼科累计商誉减值的 25.75 亿元，公司账面上仍压着 87.91 亿元的商誉净额。

尽管如此，爱尔眼科的扩张步伐并未停止。从财报披露的机构数量变化来看，公司每年仍以数十家的速度扩张。

2025 年 1 至 9 月，爱尔眼科完成 12 家医院并购项目，新增商誉约 3.44 亿元。同年 12 月 24 日，公司董事会审议通过收购亳州爱尔、连云港爱尔等 39 家机构部分股权的议案，交易合计金额为 9.63 亿元。这 39 家机构中，除青海爱尔属省会医院外，其余均为地市级及县级医疗机构。

高企的商誉已成为市场关注的焦点。在 2025 年财报中，审计机构将商誉减值列为 " 关键审计事项 "，这意味着这百亿商誉的真实价值存在重大不确定性，未来或将继续侵蚀公司利润。

" 眼茅 " 的反转：股价从高位已下跌超 70%

提起爱尔眼科，总有一种资本市场的遗憾美学。作为曾经资本市场机构抱团抢筹的绩优股，爱尔眼科一度被投资者冠以 " 眼茅 " 的美名。彼时 Wind" 茅指数 " 横空出世，将 30 家各行各业的 " 类茅台 " 公司纳入其中，爱尔眼科正是眼科领域的那家 " 茅台 "。

从 2009 年上市起步，到 2021 年 7 月巅峰时股价最高触及 42.49 元，爱尔眼科市值一度逼近 4000 亿元，市盈率超过 200 倍，较上市之初暴涨逾 13 倍。上市前三年，公司净利润增长 87%，奠定了其高增长 " 白马股 " 的起点。

这一涨幅背后，是早年业绩持续高增长的支撑—— 2009 年至 2017 年，爱尔眼科归母净利润从约 0.92 亿元增长至 7.43 亿元，8 年增长超 7 倍，年化复合增长率约 30%。正是这样的业绩底子，才撑起了后来 200 倍市盈率的 " 市梦率 "。

然而近年来，爱尔眼科在二级市场表现疲软，股价 " 跌跌不休 "。截至 2026 年 4 月 24 日，股价报收 10.99 元，较历史高点跌去约 74%，市值缩水至 1025 亿元，市盈率已回归至 30 倍。

A 股股价已经跌跌不休了，上市后港股股价怎么办？毕竟港股相对 A 股有折价是常事，因此有投资者早在爱尔眼科有赴港上市消息传开时就在在互动平台上就 "A+H" 股估值维护提问：" 传出公司要去香港上市，就目前的市值来说，上 h 后市值港股估值打 5 折的不是没这个可能，请问公司出现这个情况，如何维护 A 股的权益？" 公司的回复也略显官方 " 以公告为准 "。

或许是 A 股股价实在疲软，业绩已经难再见到当年那个 30% 的高复合增长率，资本市场对于爱尔眼科赴港上市投出了赞成票。截至 4 月 24 日收盘，爱尔眼科报 10.99 元 / 股，收涨 5.57%，市值重回千亿上方，达 1025 亿元。

名字与身份：艺名、译名与同名误区

“桐谷尤利娅”是中文里较常见的一种译法，对应的日文写法可能会出现“桐谷ユリア”，也可能被转写为“桐谷尤莉亚”等不同形式。检索时需要特别留意几类常见误区：

第一，艺名不等于本名。在成人影视行业，演员阶段性更换艺名并不少见；也有人在引退、转会或复出后使用新的名字，因此仅凭一个中文译名很难一锤定音。

第二，译名并不统一。同一个日文名在中文里可能会被写成“尤利娅/优莉亚/尤莉亚”等，搜索结果因此被拆散，甚至导致资料互相串联不上。

第三，同名与撞名频繁。“ユリア（Yuria）”这一类名字在日本影视圈并不罕见，中文平台上更容易出现不同演员信息被混到一起的情况，尤其是在搬运号或非官方整理页面里。想判断是否为同一人，通常需要对照片封面/预览图、片商标注、出道或发行时间段，以及身高三围等基础档案进行交叉核对。

个人简介：从业信息通常如何被记录

关于“个人简介”，网络上常见的结构大致包括：出道时间、合作片商（或厂牌）、主要活跃年份、外形特征，以及常见企划类型。但这里有两点现实情况需要先明确：

其一，公开资料的颗粒度有限。成人影视从业者的隐私保护和商业管理相对严格，许多“出身地、真实年龄、前职业”等信息往往来源不明，传播过程中也容易被加工或误传。

其二，从作品线索反推更可靠。与其依赖来路不清的“百科式简介”，不如从可核对的作品编号、片商发行页、发行日期等信息入手，梳理她的活跃轨迹，这样更接近事实，也更便于后续检索。

为了减少混淆，可以把常见信息粗略分为三类：片商标注的基础档案（相对可靠）、作品发行信息（更易核对）、以及二次整理的简介（需要交叉验证）。

信息类型	常见来源	可信度习惯判断	适合用来做什么
基础档案（身高、罩杯、生日等）	片商/事务所页、发行页	中等偏高（仍可能调整）	对照同名信息、判断是否同一人
作品编号与发行日期	片商发行信息、实体发行信息、数据库	高（可核对）	梳理活跃期、整理关键作品
传闻型经历（本名、恋爱、家庭等）	搬运号、论坛、二改百科	低	仅作参考，不宜当作定论

代表作品怎么找：先抓“厂牌+编号”，再看系列企划

在成人影视语境里，“代表作品”通常有两种理解：一种是讨论度高、传播广的热门作品；另一种是更能体现演员定位、风格或阶段变化的关键作品。但在中文平台上，片名翻译经常被反复改写，同一部作品可能对应多个中文标题，直接靠片名检索很容易跑偏。

更稳妥的做法通常是：

先确认她更集中出现在哪些厂牌、哪个时期。不同厂牌的企划取向差异明显，先锁定范围能减少误入同名的概率，也更容易对上你要找的内容类型。

优先用作品编号检索。编号跨语言更稳定，也更便于在不同站点之间核对，能有效避开“名字被乱贴”的问题。

再看系列企划。如果她参与过持续更新的系列（同主题、同品牌线或相近风格的企划），这些系列往往更能代表她在行业里的“被记住的方式”，也更有助于理解她的定位。

很多人整理“代表作”时会陷入“越多越好”的片单堆砌，最后得到的往往是一串难以验证的中文片名。更有效的方式，是挑选她在不同阶段、不同企划类型中的几部“节点作品”，例如出道期的定位、形象转向期、与固定系列绑定的时期等。这样整理出来的信息更清晰，也更便于核对。

观看与检索的注意事项：版权、成年与信息甄别

围绕桐谷尤利娅的搜索，常见的坑主要集中在三类：

一是盗版剪辑与二改误导。短视频剪辑、封面二改、标题党经常把演员名乱贴，导致“看起来像她但其实不是”。遇到争议时不要只看标题或封面，尽量回到作品编号、发行页信息或更稳定的数据库核对。

二是“无码/流出/私拍”等标签被滥用。这类词往往与侵权风险相伴，也容易把无关人物牵扯进来，进一步放大误认与谣言。检索时更应谨慎对待。

三是年龄与合规边界。相关内容仅面向成年人；同时在公共场合或非私密设备检索，也要注意环境与账号推荐机制可能带来的隐私暴露风险。

“风格”通常怎么被描述：别把标签当结论

不少人会追问桐谷尤利娅“是什么类型”。但成人影视演员的“类型”往往由片商企划、人设包装、妆造与镜头风格共同塑造，并不等同于真实个性。更常见的情况是，同一演员在不同阶段会被安排不同定位，甚至通过反差企划制造新鲜感。

与其用一句话给她贴标签，不如从她参与的系列、合作厂牌和时期变化来理解：你真正偏好的是她的外形条件、表演节奏，还是某类企划的整体包装。

如果你的目标是“确认桐谷尤利娅是谁并找到她的代表作品”，更建议把精力放在统一译名、核对作品编号、排除同名混淆，并在合规前提下获取信息。这样筛出来的结果更干净，也更接近你真正想找的那个人与那部作品。

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更新内容

一、提升视频播放稳定性

二、卡片阴影细节微调

三、修复历史记录 / 日志丢失

四、修复广告 / 视频奖励无法观看

五、修复自动保存后数据不更新的问题

六、优化了服务器稳定性，减少掉线频率。