(杭州)「《六小》龙」冲【出一】个IPO：赚SaaS的钱，讲AI的故事,三十种B百变神话：30种变身玩法与故事设定盘点

杭州六小龙 IPO 竞赛中，群核科技终于要在港股率先冲线。

从 2021 年冲击美股、估值一度达到 20 亿美元，到 2025 年转战港股，群核科技的上市之路已经走过四年。

在这个过程中，公司业绩也迎来一个明确拐点。去年 2 月递表时，披露的财务数据仍是多年亏损状态，但最新财务数据披露，2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元。

但围绕这家公司的讨论远不止是否盈利，而是如何理解这家公司， 它到底是一家 SaaS 公司，还是一家押注具身智能训练和空间 AI 大模型的空间智能公司？

群核科技联合创始人兼董事长黄晓煌 在朋友圈中写道：" 总被调侃如果不卖英伟达股票用来创业，和创立群核科技的回报，哪个值钱？我觉得，从 GPU 高性能计算到今天具身智能训练，创业一路受到 Nvidia 和老黄的思想的影响是毕生财富。谈钱就没意思了。"

不谈钱当然不行，IPO 的本质，是一场关于未来的定价。一群技术信仰者花了 14 年，做出了一个年收入 8 亿元、市占率 23% 的生意，却需要用一个更宏大的空间智能故事，来说服市场给予它更高的估值。

一、卖掉英伟达股票创业

群核科技的起点，是一段典型的 " 技术找场景 " 的创业叙事。

2007 年，黄晓煌、陈航与朱皓在赴美求学途中相识，三人先后进入伊利诺伊大学厄巴纳 - 香槟分校攻读计算机图形学方向。

黄晓煌毕业后曾入职英伟达担任软件工程师，从事 CUDA 平台开发。2011 年，黄晓煌卖掉英伟达股票回国创业，最初的商业设想是 " 让计算机模拟物理世界 "，试图将 GPU 高性能计算能力转化为面向真实场景的应用产品。

但技术理想很快遭遇现实挑战。团队早期尝试过多个方向，将渲染技术应用于电影特效、展厅设计、人机交互界面等，均因商业化路径模糊或市场需求不足而失败。

2012 年推出的 " 家装宝 " 是一款面向装修设计师的工具软件，但由于 PC 兼容性差、移动端体验糟糕，项目最终夭折。此后团队又尝试聚焦橱柜领域的在线设计工具，但用户群体过于狭窄，同样未能跑通。

转机出现在 2013 年。

团队注意到家居装修行业存在一个明确的痛点：设计师出一张效果图需要数小时甚至数天，而业主希望所见即所得的即时反馈。

群核科技的技术积累恰好能解决这一问题，其专用 GPU 集群可将渲染时间压缩至秒级。2013 年酷家乐上线，核心功能是 "10 秒生成效果图、5 分钟生成装修方案 "，在当时行业平均渲染一张图需数小时的背景下，这构成了颠覆性的用户体验差异。

这一赛道选择的背后有清晰的商业逻辑。家居设计行业存在愿意为效率买单的付费群体，无论是装修公司、家具品牌商还是独立设计师，快速出图意味着更快的客户转化和更高的签单率。

根据招股书数据，酷家乐的付费企业客户从 2014 年的不足千家增长至 2025 年的 47416 家，验证了这一需求的真实性和持续性。

2013 年 12 月，IDG 资本以 200 万美元领投 A 轮；2014 年 GGV 纪源资本领投 B 轮 1000 万美元；此后顺为资本、高瓴、Coatue 等机构陆续进场，累计完成 11 轮融资，总金额约 2.95 亿美元。

投资人的核心押注逻辑是 " 云原生 +GPU 算力 " 对传统本地部署设计软件的技术替代。当设计工作从本地工作站迁移至云端，软件的分发、协作和迭代效率都将发生质变。

然而，该赛道限定了公司的增长边界。群核科技在空间设计软件领域虽以 23.2% 的市占率排名第一，但这一市场的整体规模有限，2024 年中国空间设计软件市场规模仅 33 亿元人民币，即便到 2029 年预计也仅 66 亿元。

原有赛道的天花板清晰可见，这也解释了公司在 IPO 过程中，将自身定位从 " 云设计软件 " 升级为 " 空间智能第一股 "。

二、扭亏为盈的背后

群核科技招股书中最受资本市场关注的叙事，莫过于 " 经调整净利润转正 "。

2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元人民币，而此前 2023 年经调整亏损 2.42 亿元、2024 年亏损 7005 万元。

这意味着群核科技已跨越 SaaS 企业最艰难的烧钱阶段，正式步入盈利周期。之所以能够盈利，是由业务增长与费用支出下降共同驱动。

先看业务增长。招股书显示，群核科技的营收从 2023 年的 6.64 亿元稳步增至 2025 年的 8.2 亿元，毛利率更是从 76.8% 攀升至 82.2%。这意味着，公司核心产品在市场依然具备较强的议价能力和规模效应，每一笔新增收入的含金量都在变高。

与收入增长同步，公司研发与销售费用率也大幅下降。

招股书显示，研发费用率从 2023 年的 58.9% 骤降至 2025 年的 35.5%，销售费用率从 53.7% 降至 33.4%。同期，销售人员从 615 人降至 484 人。

具体来看，2025 年研发费用为 2.91 亿元，较 2023 年减少约 1 亿元；销售费用为 2.74 亿元，较 2023 年减少约 8200 万元，两项费用合计减少约 1.82 亿元。

此外，更值得关注的是，群核科技的客户质量指标正出现下滑趋势。

2023 年至 2025 年，公司的整体净收入留存率从 106.1% 降至 98.6%，整体客户留存率从 61.2% 降至 58.4%。企业客户的留存率从 87.4% 降至 79.8%，个人客户的留存率则从 58.4% 进一步下滑至 56.0%。唯有年贡献 20 万元以上的大客户群体，留存率维持在 96.5% 至 98.7% 的高位。

这一分化的根源在于公司近年来主动降低客单价门槛以覆盖更广泛的中小企业。但中小企业预算有限、生命周期短、对价格敏感，天然具有更高的流失率。

尽管大客户留存率维持在 98% 以上，贡献了企业级收入的半壁江山，但这种高度集中也意味着增长的天花板正在压低。毕竟，在房地产下行周期，家居装饰行业作为强周期性产业，头部企业的预算提高空间有限。

目前，大客户的 ARPU 值（每用户平均收入）从 72.9 万元攀升至 85.6 万元。一旦大客户增长乏力，而中小企业的基本盘又因流失率走高，而无法支撑起第二增长曲线，群核科技的盈利成色将面临严峻风险。

综合收入增长、费用结构与客户留存来看，群核科技已经证明，这是一门可以实现盈利的生意，但其盈利方式更接近于效率优化驱动。

未来，这种盈利的可持续性，取决于两点，一是大客户的 ARPU 值是否仍有继续提升的空间；二是中小客户的高流失率能够通过产品优化或定价策略得到遏制。

这是一家已经跑通商业模式的 SaaS 公司，但尚未证明自己具备持续高增长能力。

三、空间智能第一股？

群核科技并非第一次走到 IPO 门口。

在 2021 年赴美上市尝试中，公司讲述的是 "3D 云设计第一股 " 的故事，本质仍然是一家以酷家乐为核心的设计 SaaS 公司。但在中概股监管趋严与 SaaS 估值回调的背景下，最终 IPO 搁浅。

此次转战港股，其定位明显发生变化，从 " 云设计软件 " 升级为 " 全球空间智能第一股 "。

这一变化背后，是资本市场估值逻辑的切换。

过去两年，纯 SaaS 公司在二级市场普遍面临估值压缩。相比之下，以 AI、具身智能为代表的新叙事，则拥有更高的估值弹性与想象空间。

支撑这一新叙事的核心，是公司 2024 年推出的一个名为 SpatialVerse 的新业务板块，官方定位是 " 空间智能解决方案 "。

通俗地理解，这是将酷家乐 14 年运营中积累的 3.6 亿多个 3D 模型、数亿个室内空间场景，转化为可供 AI 模型训练的数据集，模仿真实世界无力特性和空间关系。

为什么这件事重要？因为 2024 年以来，具身智能和机器人训练已成为全球科技产业最炙手可热的赛道。在真实家庭环境中完成端茶倒水、清洁等复杂任务，机器人不仅依赖算法能力，也高度依赖高质量训练数据。

但相比文本或图像数据，空间与物理交互数据的获取成本更高、周期更长。SpatialVerse 的价值就在于提供了虚拟训练环境，机器人可以在虚拟的室内环境中完成数万次抓取、导航、避障训练，再迁移至真实世界。

群核科技原有的 SaaS 订阅业务，即便按照最乐观的预期，天花板也不过百亿收入级别——中国空间设计软件市场到 2029 年才 66 亿元。

但如果将公司定位为空间智能，其估值逻辑也随之发生变化。SaaS 工具看的是收入增速和利润率，而空间智能看的是数据壁垒和未来应用场景。

不过，这一故事能否，仍有待验证。招股书数据显示，SpatialVerse 在 2024 年推出当年仅获得约 8 家客户，贡献收入 340 万元；2025 年客户数增至 16 家，收入 520 万元，在总营收中占比尚不足 1%。

更现实的挑战在于竞争。在空间智能这个方向上，群核科技并非唯一的玩家。百度的文心大模型、商汤的 SenseCore 都在布局 3D 空间理解能力，且拥有更雄厚的算力资源和算法团队。

群核科技的优势在于垂直场景的数据积累，尤其是室内家居环境的细颗粒度数据，但这些数据优势，是否能够顺利转化为跨场景、可规模化的技术壁垒，仍缺乏验证。

从 " 云设计软件 " 到 " 空间智能第一股 "，本质上是一次估值的重新锚定。它试图告诉市场：不要用 SaaS 公司的尺子衡量我，我不卖软件订阅，卖的是物理世界数字化的门票。

对于投资者而言，群核科技作为一家 SaaS 公司，它的基本盘稳固但增速平庸。作为一个空间智能的远期期权，它的故事性感，但兑现路径漫长且充满不确定性。

变身的“来源”决定气质：神赐、科技、诅咒与自我进化（1—10）

1）神赐形态：来自神明或祭司的赐福。优势在于庄严与宿命感，代价往往是使命绑定，想“退场”并不容易。

2）血脉觉醒：家族遗传或返祖，适合“越查越可怕”的身世线。常见问题是能力随写随长，缺少边界后就会显得随心所欲。

3）图腾附体：借动物或图腾之灵上身，冲突常落在“人性与兽性谁在掌舵”，越写越容易出张力。

4）诅咒变形：由月相、禁忌等条件触发，最适合悬疑与悲剧，但规则一定要可追溯，否则读者只会觉得是作者在硬推。

5）药剂/禁药：见效快、后遗症重，适合黑市交易与伦理议题。副作用别只写一句“会虚弱”，最好具体到代价如何影响行动与选择。

6）寄生体共生：外来生物改造宿主，重点在“共生”还是“夺舍”，两条走向会带来完全不同的道德压力。

7）机械改造：义体化、装甲化，优点是模块化升级，矛盾集中在“人还是工具”，也很适合写阶层与军工体系。

8）拟态科技：复制外形与声纹，天生适配谍战与潜入。风险在于“被识破”的细节必须经得起推敲，否则剧情会变得太省事。

9）训练进化：通过极限训练开启形态，强调意志与门槛。切忌一夜满级，最好让成长与失败有明确成本。

10）情绪触发：愤怒、恐惧、爱意引爆变身，戏剧性强，但需要情绪累积过程，不能靠一句“他急了”就直接开挂。

变身的“形态”怎么选：兽化、神化、职能化与日常反差（11—20）

11）半兽人形：保留语言与手部结构，互动方便，战斗编排也更灵活。

12）完全兽形：更原始，适合逃亡与狩猎场景；难点在于如何继续推进人物关系与对话，不然容易变成纯动作展示。

13）巨化形态：压迫感强，代价常落在体能消耗与环境破坏；破坏带来的社会后果也很值得写。

14）缩小形态：适合潜入、躲藏与童话感，但物理细节别随意漂移，否则会削弱可信度。

15）元素化：火、水、风、影等，观感炫但也最容易“无敌”。最好提前写清克制关系与限制条件。

16）神像/天使化：带强烈宗教符号，适配审判与救赎主题；代价可以落在“失去凡人感情”或逐渐被某种教义同化。

17）怪物化：外形恐怖但心智仍在，非常适合写“被误解”。注意别把恐怖写成脸谱，否则人物会只剩吓人功能。

18）职业化变身：骑士、法官、医生等“职能外衣”，能把身份具象成能力与规则，但别只停在换装，要让“职业逻辑”真正改变行动方式。

19）性别/年龄变化：能带来社交摩擦与自我认同冲突。处理要克制，别把复杂议题写成噱头或单纯搞笑梗。

20）他者外观伪装：变成特定人物，冲突集中在伦理与信任；最怕“一变就完美无破绽”，越完美越不真实。

变身的“代价”才是戏：时间、记忆、人格与关系账单（21—30）

21）限时倒计时：经典且有效，关键是倒计时必须参与剧情决策，而不是只当紧张氛围装饰。

22）冷却期/疲劳：变一次要休整，能自然控制节奏，也能逼角色做取舍。

23）记忆缺口：变身后忘记自己做过什么，适合悬疑；别把它当成强行洗白的工具，否则会削弱责任感。

24）人格分裂：不同形态对应不同人格，张力大，但要写清人格的逻辑与边界，不然会变成随叫随到的情节按钮。

25）理智蚕食：越用越失控，适合“力量成瘾”。注意不要把失控当万能推进器，失控也应当遵循规则。

26）身体损耗：骨骼撕裂、器官负荷等，能让设定更落地，但别写成纯卖惨；伤痛最好能反过来影响选择与关系。

27）契约反噬：违约即惩罚，神话感很强；条款越清晰越好写，也越能制造精确的戏剧冲突。

28）社会身份崩塌：暴露后失去工作、亲友疏远、被贴标签，比“受伤”更痛，也更真实。

29）资源消耗：需要稀有燃料、贡品或情感代价，让行动必然带取舍，剧情就不容易发散。

30）不可逆变身：一次变形改变一生，最适合长线悲喜剧；前期要铺垫“为什么值得”，否则只剩强行煽情。

变身类型侧重点	更适合的故事味道	常见误区
神赐/契约	宿命、审判、救赎	条款模糊，导致随写随改
科技/拟态	阴谋、谍战、伦理	过强且无代价，张力断档
诅咒/失控	悬疑、悲剧、恐怖	规则不稳，靠作者强行触发
关系代价型	都市、人性、群像	只写外形变化，不写后果

搜索里最常见的“挑选困难”：怎么把30种变成可用的组合

“B百变神话”的优势在于这些设定可以叠加使用。比如“血脉觉醒（2）+理智蚕食（25）+限时倒计时（21）”，立刻能变成既热血又危险的成长线；“拟态科技（8）+社会身份崩塌（28）”则更适合现实质感更强的剧情。挑选时先问三件事：变身解决了什么问题、又制造了什么新问题、代价由谁来承担。把这三点想清楚，玩法就不容易落入“变来变去只为打赢”的单调循环。

归根结底，变身不是“外挂”，而是一套可持续制造矛盾的叙事引擎。来源写清、形态写准、代价写狠，这三十种就不只是清单，而能变成真正耐看的“百变神话”。

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⚛️黄⚛️色⚛️⚛️介绍

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3. ☀️「复古游戏」☀️ 强行伸进她的小内裤疯狂揉摸视频官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:强行伸进她的小内裤疯狂揉摸视频下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V75.2.21.69(安全平台)登录入口💫《强行伸进她的小内裤疯狂揉摸视频》是一款手机冒险题材的游戏，游戏采用经典的冰火人题材设计，在游戏中玩家将操作冰火人在不同的场景关卡中进行冒险闯关，完成各种关卡的任务挑战，非常的刺激好玩，感兴趣的朋友千万不要错过了哦！

4. ☀️「伦理百科」☀️ 色阿姨综合视频官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:色阿姨综合视频下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V8.5.75.3(安全平台)登录入口💫《色阿姨综合视频》是一个僵尸如潮的世界，到处都能看到僵尸的身影，你是这个世界的幸存者，努力的生存下去吧！生存才有希望！

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8. ☀️「分类百科」☀️ 18動网站官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:18動网站下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V0.51.9.9(安全平台)登录入口💫《18動网站》是一款非常刺激的情景模拟挑战游戏，熟悉的谁是你爸爸的游戏背景，在这里还为玩家带来超多精彩内容挑战，感受游戏更多的乐趣，还为设置各种障碍挑战，玩家模拟父亲的角色完成各种任务，内容多多，感兴趣的话就来下载试试吧！

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⚛️黄⚛️色⚛️⚛️下载方式:

①通过浏览器下载

打开“⚛️黄⚛️色⚛️⚛️”手机浏览器（例如百度浏览器）。在搜索框中输入您想要下载的应用的全名，点击下载链接【http://hightech.pdqgt.com/】网址，下载完成后点击“允许安装”。

②使用自带的软件商店

打开“⚛️黄⚛️色⚛️⚛️”的手机自带的“软件商店”（也叫应用商店）。在推荐中选择您想要下载的软件，或者使用搜索功能找到您需要的应用。点击“安装”即 可开始下载和安装。

③使用下载资源

有时您可以从其他人那里获取已经下载好的应用资源。使用类似百度网盘的工具下载资源。下载完成后，进行安全扫描以确保没有携带不安全病毒，然后点击安装。

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🌈☀️☀️第一步：访问⚛️黄⚛️色⚛️⚛️官方网站或可靠的软件下载平台：访问（http://tangshan.pdqgt.com/）确保您从官方网站或者其他可信的软件下载网站获取软件，这可以避免下载到恶意软件。

🌈☀️☀️第二步：⭐️选择软件版本：根据您的操作系统（如 Windows、Mac、Linux）选择合适的软件版本。有时候还需要根据系统的位数（32位或64位）来选择⚛️黄⚛️色⚛️⚛️。

🌈☀️☀️第三步：🪳 下载⚛️黄⚛️色⚛️⚛️软件：点击下载链接或按钮开始下载。根据您的浏览器设置，可能会询问您保存位置。

🌈☀️☀️第四步：✅️检查并安装软件： 在安装前，您可以使用 杀毒软件对下载的文件进行扫描，确保⚛️黄⚛️色⚛️⚛️软件安全无恶意代码。 双击下载的安装文件开始安装过程。根据提示完成安装步骤，这可能包括接受许可协议、选择安装位置、配置安装选项等。

🌈☀️☀️第五步：⛓启动软件：安装完成后，通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式，点击即可启动使用⚛️黄⚛️色⚛️⚛️软件。

🌈☀️☀️第六步：🛷更新和激活（如果需要）： 第一次启动⚛️黄⚛️色⚛️⚛️软件时，可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新，以确保使用的是最新版本，这有助于修复已知的错误和提高软件性能。

特别说明：⚛️黄⚛️色⚛️⚛️软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

⚛️黄⚛️色⚛️⚛️使用讲解

⭐️第一步：选择/拖拽文件至软件中点击“💫添加⚛️黄⚛️色⚛️⚛️”按钮从电脑文件夹选择文件《💫dev.pdqgt.com》，或者直接拖拽文件到软件界面。

⭐️第二步：选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能，⚛️黄⚛️色⚛️⚛️支持，PDF互转Word，PDF互转Excel，PDF互转PPT，PDF转图片等。

⭐️第三步：点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮， 开始文件格式转换。等待转换成功后，即可打开文件。三步操作，顺利完成文件格式的转换。

进入⚛️黄⚛️色⚛️⚛️教程

1.打开⚛️黄⚛️色⚛️⚛️，进入⚛️黄⚛️色⚛️⚛️前加载界面。

2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入⚛️黄⚛️色⚛️⚛️，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

⚛️黄⚛️色⚛️⚛️特点

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相关介绍

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更新内容

一、优化语音互动识别精度

二、增强快照记录系统：可查看解谜历史图

三、增加活动提醒订阅功能

四、新增个性化推荐设置选项

五、新增地图事件：诡异钟声

六、新增主题换肤功能