卖《得更》贵却亏了？中产新宠<昂跑>，摸着Lululemon过河,劳荣枝图片合集（高清）

文 | 雨山

消费者李婷婷至今记得那个下午。

朋友常年健身，在她决定加入跑步 " 大军 " 后，拉她去了昂跑新开业的全国最大门店——深圳万象天地旗舰店。

图片源于网络

导购重点推介了 Cloud Monster 鞋款，标价 1390 元。她有些犹豫，朋友说：" 你穿上跑起来就知道了，这鞋真不一样。" 恰好父亲生日将近，她索性男女款各买一双。但李婷婷自己跑了几次，却始终觉得脚感不如此前买的某品牌运动鞋。" 花了 1390，跑起来不如（某品牌折后）500 多的。"

这双鞋最终成了父亲的散步鞋。她不是昂跑的 " 黑粉 "，她只是算了一笔账。

这笔账，眼下也摆在昂跑的管理层面前。

3 月初，昂跑（ONON.US）公布 2025 年全年业绩。营收达 30.14 亿瑞士法郎，同比增长 30%，首次突破 30 亿关口；按固定汇率计算，增速高达 35.6%；毛利率从 2024 年的 60.6% 升至 62.8%，创历史新高。

图源：富途牛牛 PC 端

单看这几个数字，昂跑仍稳居全球运动市场 " 跑 " 得最快的品牌之一。

这家成立不到 16 年的瑞士品牌，在 2020 年至 2025 年间，营收从 4.25 亿瑞士法郎猛增至 30.14 亿瑞士法郎，增幅超过 600%。

在传统运动巨头增长趋于停滞的背景下，这个靠 CloudTec®（云科技）" 水管圈 " 闯出名堂的品牌，扩张速度之快，令行业侧目。

但刺眼的数字藏在后面：全年净利润 2.04 亿瑞士法郎，同比下滑 15.9%；净利润率从 2024 年的 10.4% 骤降至 6.8%。2025 年第二季度，昂跑甚至出现了单季亏损。

图源：富途牛牛 PC 端

净利润（季度），图源：富途牛牛 PC 端

收入创历史新高，净利润却逆势回落。营收与利润之间的背离，折射出昂跑当前战略扩张的真实成本。

收入在涨、利润在跌，昂跑的账为何越来越难算？

原因并不难找。

过去一年，昂跑大幅加快了零售网络扩张节奏，特别是中国市场。

从 2018 年进入中国、落地首店，到如今入驻超 30 个城市、开出 80 余家门店，昂跑走过了其他品牌需要更长时间才能走完的路。公司计划 2026 年底将中国门店数进一步推至 100 家。激进扩店带来的租金、人力及运营成本，持续对利润形成向下压力。

区域分化同样明显。

亚太市场 2025 年净销售额达 5.11 亿瑞士法郎，同比增长 96.4%，近乎翻番。首席商务官布里特 · 奥尔森（Britt Olsen）表示，中国市场在昂跑全球布局中的战略地位正持续提升，目前已成为增速最快的市场，预计这一趋势在未来数年内仍将延续。昂跑方面同时透露，中国已跻身品牌全球第二大市场。

中东和非洲地区表现稳健，净销售额 7.63 亿瑞士法郎，同比增长 32.0%。

硬币的另一面，其最大单一市场美洲，2025 年净销售额为 17.40 亿瑞士法郎，同比增长 17.6%，增速较 2024 年的 27.4% 明显放缓；按不变货币口径计算增长 23.4%，虽仍保持双位数，但与此前 31.2% 的增势相比，扩张动能已有所减弱。

图源：昂跑 2025 年财报

昂跑随业绩一并给出了前瞻性预警：预计 2026 年销售额增速将继续放缓，且放缓幅度超出市场此前预期。

图源：昂跑 2025 年财报

3 月底，昂跑发布公告，现任 CEO 马丁 · 霍夫曼（Martin Hoffmann）将于 2026 年 5 月 1 日正式离任。

接替他的，不是来自知名鞋服品牌的外部高管，而是昂跑的两位联合创始人：大卫 · 阿勒曼（David Allemann）与卡斯帕 · 科佩蒂（Caspar Coppetti）重返一线，共同出任联席 CEO，同时继续保留董事会执行联席主席的职位。

另一位联合创始人奥利维尔 · 伯纳德（Olivier Bernhard）则继续以董事会执行成员身份，主导核心性能产品开发与运动员合作事务。

与此同时，首席创新与运营官斯科特 · 麦圭尔（Scott Maguire）晋升为总裁兼首席运营官，统筹从研发、制造到营销及全球商业运营的完整价值链；弗兰克 · 斯鲁伊斯（Frank Sluis）接任 CFO。

霍夫曼本人将以顾问身份留任至 2027 年 3 月。

ZEN STUDIO 辅助生成，制图：腾讯财经

消息公布当天，昂跑股价下跌 11.19%，市值蒸发超 13 亿美元。

图源：富途牛牛 PC 端

这个反应不难理解。

在资本市场的逻辑里，创始人回归掌权，往往是一个让人不安的信号。

马丁 · 霍夫曼的 13 年，从财务官到独掌帅印

要理解此次人事变动，需要先理解马丁 · 霍夫曼在昂跑意味着什么。

图片源于网络

2013 年，霍夫曼以财务背景加入昂跑，彼时这家瑞士企业成立不过三年，刚刚在区域跑步市场中崭露头角。他带来的不只是一套财务框架，更是一套具有前瞻性的运营逻辑。

2021 年，他与联席 CEO 马克 · 毛雷尔（Marc Maurer）共同掌舵，推动昂跑完成了从多轮融资到纽交所 IPO 的关键跨越。

此后，无论是签约赞达亚打通年轻消费群体、拓展高端服装与配饰品类，还是从中国首店落地到如今的百店计划，霍夫曼都是这些扩张动作背后的核心操盘手。

从财务数据来看，他在任期间走出了一条颇具起伏的曲线：2021 年净亏损 1.702 亿瑞士法郎，2022 年扭亏为盈，2024 年净利润升至 2.423 亿瑞士法郎（峰值），2025 年再度回落至 2.037 亿瑞士法郎。

营收一路向上，利润却起伏震荡，这是他留给继任者的现实底色。

在联席 CEO 马克 · 毛雷尔于 2025 年 6 月先行离任后，霍夫曼一人独挑大梁，但创始人全面收权的决定不到一年便已落地。

卡斯帕 · 科佩蒂在公告中，对霍夫曼给出了极高评价：" 从公司创立之初到具有里程碑意义的 IPO，他对公司文化和财务纪律的坚持都至关重要。"

这番话，既是肯定，也在某种意义上划定了边界：霍夫曼的历史功绩是 " 完成跨越 "，而当品牌需要回答 " 跨越之后去哪里 " 时，创始人选择了亲自出手。

图源：昂跑披露公告

观察昂跑的股权结构调整，可以看到这次人事变动并非临时起意。

根据公告，霍夫曼离任后，其持有的全部 1625 万股 B 类股将在 2026 年 5 月 28 日股东大会上被提议转换为 162.5 万股 A 类普通股，他也将同步退出股东协议。

涉及股权结构的重组，向来是提前计划好的权力交接，这场 " 换轨 "，其实早已在轨道上铺好了。

创始人回来了，下一个增长故事写在哪里？

对于一个年收入已突破 30 亿瑞士法郎的品牌而言，保持两位数高速增长愈发困难，这是行业普遍规律，并非昂跑独有的困境。

真正的挑战在于：在跑鞋的增长红利逐渐稀释之后，下一个增长点究竟在哪里？

从数据来看，方向已有所指向：服装。

2025 年，昂跑服装业务净销售额同比增长 68.2%，配件板块增长 124.1%，两项增速均远超核心鞋类的 27.5%。据悉，昂跑已将服装升级为独立运营板块，这不是战略层面的锦上添花，而是一次明确的结构性押注。

图源：昂跑 2025 年财报

据北京商报等媒体报道，昂跑方透露：" 在过去 16 年里通过创新开辟了一个此前并不存在的市场空间，而服饰也会走类似的路径。明年会带来一些新的产品和概念，其中一个重要方向是‘赢得女性消费者’。"

这条路，Lululemon 已经走过一遍。

借鉴 Lululemon 的商业路径，或许是昂跑接下来数年的核心叙事。两个品牌的重合度颇高：用户画像上，都以中产阶层为主的高端消费群体为核心，严肃运动者反而是少数；品牌理念上，早在费德勒联名鞋推出之初，昂跑管理层就反复强调 "All day" 穿着概念：一双鞋，可以配西裤、配牛仔裤，可以出差亦可散步。

这与 Lululemon 一贯 " 热汗生活，既能运动，又能体面出街 " 的叙事逻辑，在本质上并无二致。

如今，两个品牌的货架已在相同商场、相近价格带上直接碰头：昂跑服装主力价位 800-1500 元，Lululemon 运动服装主力价位 800-2000 元，几乎处于同一区间。

但这条路的风险同样有目共睹。

Lululemon 的前车之鉴近在眼前：其市值自高点大幅缩水，美洲市场营收持续承压，折扣活动日趋频繁。创始人奇普 · 威尔逊（Chip Wilson）甚至刊登整版广告，直言：" 品牌表面看起来还不错，但它正在失去灵魂。"

横向看，安德玛的创始人凯文 · 普兰克（Kevin Plank）2024 年再度执掌公司启动 18 个月重组计划，但在积重难返的竞争格局下，至今仍未能扭转颓势。耐克则让曾在耐克工作长达 32 年的退休高管贺雁峰（Elliott Hill）接掌帅印，启动 "Win Now 计划 "，力图将公司重心拉回 " 运动本身 "。创始人回归，正在运动行业变得越来越普遍。

或许，这也折射出一个行业共同的信号：在高速扩张之后，越来越多的品牌意识到，创始基因、产品信仰、品牌边界感——这些无法被财务指标量化的东西，正是它们在扩张中悄然丢失的。

从消费者侧看，这种失去的迹象并不难察觉。

北京的消费者张硕，2023 年入坑昂跑，" 那时候穿昂跑真的有点圈内人的认同感，一块跑步的，大家都会聊款式。现在坐地铁，随便一数能看到三四双，感觉品牌性质变了，但我也说不清楚哪儿变了。"

深圳消费者柳绮鑫的感受更为直接：" 同价位的鞋，跑步、休闲的选择都很多，耐克、阿迪、Salomon 都有。去万象城门店逛的时候，感觉进来的顾客大多是日常穿搭需求，有运动习惯的人反而不多；（运动性能）衣服的话，选择更多了，不会选昂跑。"

消费者的感受，往往比任何财报数字，更先一步揭示品牌的位移。

当昂跑从小众走向大众，它在不同消费者心中的位置，确实开始变得模糊。

或许，昂跑的问题不是增速够不够快，而是：在控制扩张节奏的同时，能否真正找到那条兼顾规模与利润、速度与品牌价值的可持续路径。

应受访者要求，文中李婷婷、张硕、柳绮鑫均为化名

高清图从哪里来：常见来源与可信度差异

劳荣枝相关影像的公开来源，大致可分为几类：早年生活照（多为旧照片翻拍或扫描）、公开视频截图（新闻画面或公开视频材料的截帧）、近年公开场合影像（以媒体报道画面为主），以及网络自媒体的整理图。对“高清”的理解也要更谨慎：旧照即便扫描成很高分辨率，细节仍受原始成像条件限制；而视频截帧即使被放大到“4K”，也可能只是把噪点与压缩痕迹一并放大。

更关键的是“来源链”。同一张图在不同账号间反复搬运，很容易丢失最初发布时的背景信息，时间、地点或人物关系也可能随之被误读。判断可信度时，可以优先看：图片是否能对应到明确的公开报道语境；是否有连续镜头、同场景多张图互相印证；以及是否存在明显的过度修复或人像“重塑”痕迹。

“高清”不等于真实：二次处理最容易踩的坑

不少“劳荣枝图片合集（高清）”会标注“超清修复”“人脸增强”“老照片上色”等字样。这类处理本身并不必然有问题，但很容易带来两类误区：第一，算法锐化会制造“假细节”，例如把皮肤纹理、发际线边缘硬拉出轮廓，让人误以为信息更真实；第二，上色和美颜会改变肤色、阴影与五官对比，进而影响对年龄感、体态和气质的判断。

如果你的目的在于“辨认是否为同一人”，反而应尽量避开过度修复版本，优先选择未加滤镜的原图，或接近原始压缩质量的媒体截图。识别时也不建议只盯着某个局部（比如眼睛或嘴角），更有效的是综合观察：脸型比例、眉骨与鼻梁的相对关系、耳廓形态、颌线走向，以及同一时期多张图的一致性。

不同版本合集的差异：你看到的可能不是同一时期

网络“合集”经常把多个时间段混在一起：有人把早年的照片、后来的公开画面截帧，甚至相似人物的图片并列放入同一组，再套上统一滤镜“高清化”，看起来整齐，但关键信息反而被抹平。常见困扰是：同一张脸在不同光线、镜头焦段、拍摄角度下差别会很大；再加上年龄变化与图像压缩，更容易让人产生“怎么长得不一样”的疑惑。

可以简单理解为：同一张脸在“侧脸 + 长焦 + 强光”和“正脸 + 广角 + 弱光”下，五官的相对比例会被镜头显著改变。许多所谓“对比图”忽略了这一点，最终只会把讨论带偏。浏览或整理时，与其追求“一股脑的高清大合集”，不如按“可追溯的时间线”分组，更便于核对与理解。

类型	常见呈现	优点	风险点
旧照翻拍/扫描	色偏、颗粒感明显	时代信息强	画质受限、易被二次美化
媒体视频截帧	有台标/字幕、压缩痕迹	场景连贯、可定位	截帧挑选可能带偏见
网络“修复高清”	边缘锐、肤质平滑	视觉更清晰	假细节、改变五官对比

保存、传播与检索时的注意事项：别让“收藏”变成误传

很多人找“合集”是为了保存，但这类内容在传播时最容易出现三个问题：其一，文字说明误配。图片一旦配上不准确的时间、地点或人物关系描述，很快会被二次引用，形成错误记忆；其二，相似图混入。网络上确实可能出现相貌相近者或同名者照片被夹带的情况；其三，过度裁切。把现场画面裁到只剩脸，会丢失用于验证真伪的关键信息（字幕、背景、同框人物、时间标识等）。

如果只是做资料检索，保存时建议连同“原始发布的上下文”一起留存，例如同一条报道画面中前后几帧、同场景多角度图，而不只是被抠出来的一张“高清头像”。本地管理也可以在文件名里标注“来源类型 + 大致年份/场景”，避免日后反复对照时混淆。

看图之外更重要的：把“图像信息”放回事实框架

“劳荣枝图片合集（高清）”之所以被频繁搜索，很多时候并不只是为了画质，而是想把零散信息拼回更清晰的时间与身份脉络。但图片只能呈现“镜头当时所见”，无法替代完整的事实链。面对网络上的“高清合集”，更稳妥的三条原则是：优先选择来源明确的公开画面；对任何“修复增强”保持审慎，尤其是细节异常锐利、皮肤质感过度平滑的版本；不要把单张图当作定论依据，避免被角度与处理方式带偏。

如果你的目标只是找到“看得清”的资料，不妨把“高清”理解为“可核对、可追溯”，而不是“滤镜最重、分辨率最大”。按这个标准筛出来的图片也许更少，但更接近真正有用的那种清晰。

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美女被❌到爽🔞流蘑菇视频特色

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更新内容

一、支持更多语言版本

二、新增剧情彩蛋隐藏互动点

三、新增积分兑换商城

四、新增背景故事文献可翻阅

五、新增章节：幽井谜踪

六、优化机关触发动画连贯性