(首次)年【度负】增长！茅台低《开超》4%,把腿张大点就可以吃到扇贝了视频：原版片段合集

【导读】贵州茅台 2025 年营收、净利双降

随着 2025 年年报出炉，贵州茅台打破了 " 只涨不跌、只增不减 " 的市场神话。

4 月 16 日深夜，贵州茅台（证券代码：600519）披露 2025 年年报。当期实现营收 1688.38 亿元，同比下降 1.21%；实现归母净利润 823.20 亿元，同比下降 4.53%。

这份营收、净利双降的成绩单，显示出贵州茅台 2001 年上市以来首次取得年度负增长。

4 月 17 日，受业绩负增长影响，贵州茅台股价表现承压。当日，公司股价低开超 4%，险守 1400 元关口。

2025 年四季度业绩大幅下滑

在前三季度营收、净利皆实现 6% 以上增速的背景下，贵州茅台 2025 年全年业绩负增长，首要原因在于第四季度业绩大幅下滑。

根据年报测算，2025 年第四季度，公司实现营收 403.84 亿元，同比下滑 19.43%，环比增长 3.38%；实现归母净利润 176.93 亿元，同比下滑 30.34%，环比下滑 7.96%。

四季度通常为白酒的传统消费旺季，因此贵州茅台 2025 年第四季度业绩大幅下滑，显得极为罕见。

"2025 四季度业绩数据体现了贵州茅台主动降速，缓解渠道库存压力，通过调节发货节奏影响供求关系，维持茅台酒顺价销售。" 中国酒业独立评论人肖竹青向记者解读道。

需要指出的是，2025 年第四季度受整体市场需求偏弱影响，飞天茅台酒市场价格持续下行，步入阶段性调整区间。" 双十一 " 大促期间，部分电商平台补贴价一度跌破 1400 元 / 瓶，明显低于 1499 元官方指导价格，渠道价格出现倒挂。面对价格快速下行压力，贵州茅台随即出台多项控货稳价举措，包括 12 月全月暂停经销商发货、优化产品投放节奏、削减非标产品配额、稳定渠道预期等，通过收缩供给、理顺渠道秩序修复价格体系。

" 体感来说，去年四季度我们经销商也是最难受的一季，没有飞天到货，全是分销和配售，出现了亏损。" 贵州茅台知名经销商 " 川糖周掌门 "4 月 17 日在雪球撰文指出。

翻看 2025 年年报，另一个值得注意的细节是，贵州茅台没有对 2026 年设定增长目标。过去多年，贵州茅台在年报中都对下一年设定了 15% 的总营收增长目标。在 2024 年年报中，设定了 2025 年实现营业总收入同比增长 9% 左右的目标。

茅台酒依然保持增长

当前，贵州茅台的主要产品为茅台酒和酱香系列酒。其中，以飞天茅台酒为代表的茅台酒是绝对的营收主力。

年报数据显示，2025 年茅台酒全年实现营收 1465.00 亿元，同比微增 0.39%；销量约 4.68 万吨，同比增加 0.73%；毛利率达 93.53%，维持行业顶尖水平。

拖累整体表现的主要是酱香系列酒，其全年营收为 222.75 亿元，同比下滑 9.76%。过去数年，酱香系列酒增速远高于茅台酒，被认为是贵州茅台的第二增长极。因此，酱香系列酒 2025 年业绩显著下滑，便成为公司营收、净利双降的主因。

渠道结构方面，公司直销渠道持续发力，2025 年直销营收 845.43 亿元，同比增长 12.96%，占比首次超过批发代理渠道，直营化转型成效显著。其中，i 茅台平台全年实现销售收入 130.31 亿元，成为直连消费者、稳定价格的重要抓手。

即便行业遇冷，公司业绩下降，贵州茅台仍保持高比例分红，拟向全体股东每 10 股派现 279.93 元（含税），合计派现 350.33 亿元（含税）。

2026 年业绩表现受期待

2025 年 10 月底，陈华接任张德芹，成为贵州茅台新一代掌舵人。

陈华上任后，迅速推出了一系列大刀阔斧的改革。如 1 月初推出《2026 年贵州茅台酒市场化运营方案》，开启从 " 计划管控 " 向 " 市场化运营 " 的全面转型，试图以三大核心改革举措为业绩增长注入动力。

渠道改革方面，i 茅台上线飞天茅台酒，重构多维体系。1 月 1 日起，i 茅台正式上架 500ml 53 度飞天茅台，每日定时投放，直接触达 C 端消费者，大幅提升直营占比。同时，公司取消传统分销配额，构建 " 自售 + 经销 + 代售 + 寄售 " 四维渠道模式，非标产品全面推行代售制，经销商从赚取价差转向赚取固定佣金，从根源解决窜货、乱价问题。

价格改革方面，飞天茅台酒提价落地，增厚业绩空间。3 月 31 日起，飞天茅台合同价由 1169 元 / 瓶上调至 1269 元 / 瓶（涨幅为 8.6%），自营零售价由 1499 元 / 瓶上调至 1539 元 / 瓶（涨幅为 2.7%）。此次 " 非对称提价 " 将直接增厚公司利润，据机构测算，将为全年收入、利润分别贡献至少 1.5%、1.9% 的增量。同时，公司放开经销商终端指导价限制，定价权回归市场，价格体系更趋健康。

产品改革方面，聚焦核心单品，优化投放结构。公司明确聚焦飞天茅台、茅台 1935、精品茅台三大核心单品，大幅削减非标产品配额，将资源向高周转、高需求的核心单品倾斜，提升产品适配度与周转效率。

业内普遍认为，此次改革并非短期救市，而是茅台面向未来的系统性转型。提价直接贡献业绩增量，渠道改革理顺价格体系，i 茅台放量提升运营效率，叠加 2025 年四季度控货带来的低基数效应，2026 年茅台业绩重回正增长的确定性显著增强。

语境差异越大，越容易出现“明明看过，但就是找不到原视频”的情况——你记住的往往是一句台词，而不是能检索到的作品名、人物名或账号信息。

很多人搜索“原版片段合集”时最容易踩的坑，是把“原版”理解成某个固定、官方的版本。实际上，这类所谓“原版合集”常常只是二次搬运者把多个相似桥段拼在一起，甚至把不同作品混剪成“同一出处”，因此你怎么对都对不上。常见原因主要有四类：

一是反复再剪。同一句话被不同人截取、加速、裁切画幅，甚至稍微改动细节，就很难再倒推回最初来源。二是字幕造梗：原视频未必真的说过这句话，可能只是字幕为了效果“写成这样”。三是音频移植：你听到的“原声”也许来自另一条视频，画面和声音并非同源。四是算法连续推荐：同类内容被一条接一条推送，观看者很容易误以为“都是同一部/同一段”。

想判断某个“合集”靠不靠谱，别只看标题，最有效的是核对口型、环境声和画面连续性：口型对不上、背景声突然断裂、镜头切换突兀，基本就能判断是拼接或配音。

围绕这个关键词流传的版本差异，通常集中在四点：清晰度（是否拉伸补帧）、字幕（是否改写）、时长（是否只保留“金句”前后1—3秒）、以及所谓“删减”（更多是平台审核造成的自动静音、打码，或下架后重传）。下面这张表可以用来快速辨别你看到的属于哪一类：

版本标签常见写法	你实际会看到的特征	更可能的来源形态
原版/原声	可能只是“最早流行”的那条剪辑，不等于官方	搬运号早期上传
完整版/未删减	时长更长，但未必更完整，可能夹杂无关片段凑时长	多段拼接合集
高清修复/4K	画面更“锐”，但细节涂抹明显、边缘发虚	补帧与锐化处理
弹幕版/字幕版	字幕更刺激、更口语，且常与口型不一致	二创加字配音

需要注意的是，“未删减”在这类内容里经常只是噱头。真正意义上的“删减”很少能靠民间补全，更多只是不同平台上的二次上传版本差异。

只用关键词“把腿张大点就可以吃到扇贝了”去找原视频，命中率往往不高。一方面，部分平台会对敏感台词降权、屏蔽，或被替换成同音字；另一方面，你看到的可能本就不是“原台词”。更实用的做法，是把检索重点从“台词”转到“可验证的信息”：人物长相、服装、场景（餐厅/车内/直播间等）、画面比例（竖屏/横屏），以及台词前后有没有固定铺垫（例如点菜、玩游戏、做惩罚）。

如果手里有截图，优先用画面特征去比对同一场景的其他片段；如果只记得音频，就要格外警惕“音频移植”，别把同一句配音误当成同一出处。

不少人找“原版片段合集”，其实是想确认自己是不是“看漏了什么”。这类内容又特别容易被剪成“差一点就发生了什么”的悬念结构，逼着人反复点开不同版本。越是标题写得笃定（比如“终于找到原版”），越要看它是否给出了可核对的信息：角色姓名、节目/短剧名、同一场景的连续镜头。缺少这些信息的，多半只能当作二创梗视频来看。

也要明确一点：这句话本身带明显低俗暗示，平台处理通常更严格，常见现象包括自动静音、字幕屏蔽、搜索联想被截断，这也是“怎么搜都搜不到”的原因之一。与此同时，一些所谓“原版合集”会夹带擦边内容或引流式剪辑，封面与正文不一致，甚至堆叠相似关键词制造误点；遇到“标题越刺激、内容越空”的情况，基本就是蹭热度。

最后别把“看过一遍”当作“必然有固定出处”。在二创环境里，一句话可以被无限复用，你以为的“原台词”可能从一开始就是后期加上去的。

围绕“把腿张大点就可以吃到扇贝了视频：原版片段合集”的搜索，说到底是在做一次“梗溯源”。把注意力放在画面、口型与镜头连续性上，不被标题牵着走，反而更容易判断你看到的究竟是原片段、再剪辑，还是纯粹的配音恶搞。

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更新内容

一、增加排行榜 / 活动排名机制

二、新增NPC互动对话选项

三、优化快捷键支持（适用于Pad/PC）

四、增加数据备份加密功能

五、提升多窗口协作效率

六、修复章节回顾列表未显示完成度问题