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| 分类:软件 / 策略游戏 | 大小:969.94M | 授权:免费软件 |
| 语言:中文 | 更新: | 等级: |
| 平台:Android/IOS | 厂商:免费真人泡妞视频网络科技有限公司 | 官网:http://dev.pdqgt.com/ |
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图片来源:承德露露微博
4 月 27 日晚,承德露露 ( 000848.SZ ) 发布 2025 年年报和 2026 年一季报。数据显示,2025 年,承德露露实现营业收入 31.74 亿元,同比下降 3.46%;归母净利润 6.27 亿元,同比下降 5.87%;扣非净利润 6.24 亿元,同比下降 5.07%。
若将时间线拉长,这是承德露露近五年来营收和净利润首次出现下滑,背后原因在于杏仁露这一大单品销量下滑。不过,步入 2026 年,该公司业绩有所回暖。2026 年一季度,该公司营收达 11.39 亿元,同比增长 13.73%;归母净利润 2.48 亿元,增长 15.31%。
二级市场方面,随着年报和一季报的发布,4 月 28 日和 29 日,承德露露股价连续两日上涨。截至 4 月 29 日收盘,该公司股价报 8.92 元 / 股,较 4 月 27 日收盘上涨 6.06%,总市值 90.98 亿元。
就 2026 年一季度公司业绩回暖等相关问题,时代周报记者于 4 月 28 日向承德露露发送采访提纲,截至发稿,尚未收到公司回复。
杏仁露少卖 2.56 万吨,单品依赖症未解
资料显示,承德露露于 1997 年在深交所上市,是国内饮料行业首批上市公司之一。其主营业务为植物饮料的生产和销售,主要产品是 " 露露 " 杏仁露,杏仁露系列产品营收占比过去多年始终保持在 94% 以上。
高度单一的收入结构,让承德露露的营收表现与杏仁露系列产品的销售情况深度绑定。年报数据显示,2025 年,杏仁露系列产品销量迎来近五年首次下滑,全年销售量 30.49 万吨,较 2024 年的 33.05 万吨少了 2.56 万吨,同比减少 7.75%;同时,杏仁露库存量增长明显,较 2024 年同比增长 33.08% 至 1.41 万吨。
相较于五年前,杏仁露系列产品的盈利能力亦有所下滑。数据显示,2021-2024 年,该系列产品毛利率持续下行,由 47.10% 降至 41.55%。2025 年,该系列产品有所修复,较上年增加 3.90 个百分点至 45.45%。
对此,盘古智库高级研究员江瀚向时代周报记者分析指出,杏仁露作为植物蛋白饮料的早期代表,已进入成熟期甚至衰退初期。一方面,其消费场景长期固化于北方地区的节庆礼品市场,日常饮用渗透率不足,难以形成持续复购。传统高糖、口感偏腻的杏仁露对年轻群体吸引力下降,品牌老化问题凸显;另一方面,植物蛋白饮料赛道竞争格局已发生深刻变化,头部乳企及新兴品牌纷纷入局,推出燕麦奶、巴旦木奶等更具现代感的产品,分流了原有消费群体。同时,养元饮品等竞品也凭借更激进的渠道下沉与营销创新,进一步挤压承德露露的市场份额。
为了破解收入结构单一的困局,承德露露曾先后布局果仁核桃系列、杏仁奶系列产品。但从市场表现来看,效果并不明显。2025 年,果仁核桃系列产品实现营收 8891.15 万元,同比增长 4.65%;杏仁奶系列产品实现营收 1135.44 万元,同比下降 5.69%;两大系列合计仅占公司总营收的 3.16%。
此外,紧跟当下消费者更加关注健康与营养的消费趋势,承德露露还于 2025 年正式推出水系列产品,包括枸杞桑葚饮、桂圆姜枣饮、陈皮乌梅饮、枇杷秋梨饮等养生水系列,以及山楂气泡水、白桃气泡水等气泡水系列。
从业绩表现来看,新推出的水系列产品增长势头迅猛。2025 年," 水系列 " 产品的销售量为 1.37 万吨,营收达到 8311.77 万元,营收规模已接近布局多年的果仁核桃系列。尤为值得关注的是,水系列产品的毛利率高达 41.71%,在公司产品矩阵中仅次于核心的杏仁露系列。
据公司年报披露,承德露露的新品储备仍在持续推进。例如,茶饮类产品 " 亦水亦茶系列 " 计划于 2026 年夏季正式全品类上市;养生水产品 " 铁皮石斛人参熬夜饮 " 目前也已完成产品配方体系搭建,拟进行产品中试工作。公司表示,未来将坚持 " 领潮植物饮品发展 " 战略,持续加大品类升级与产品创新力度,打造有竞争力的产品。
南下拓市场,淳安项目预计 10 月投产
不过,值得注意的是,在产品密集上新的 2025 年,承德露露的研发投入却大幅缩水。
数据显示,报告期内,承德露露研发费用为 915.59 万元,同比下降 41.99%,仅占总营收的 0.29%。对此,公司解释称,报告期内研发工作主要集中在实验室配方研究阶段,中试投入较小,研发费用减少。人员层面,截至 2025 年底,该公司研发人员共有 51 人,较 2024 年底的 105 人,近乎腰斩。
与此同时,该公司销售费用在明显增长。因电商运营、新市场开发、新产品上市等方面投入增加,公司 2025 年销售费用达 5.34 亿元,同比增长 27.59%,其中,广告宣传促销费从 2.06 亿元猛增至 3.07 亿元,同比增加 1.01 亿元。
江瀚指出,上述现象反映出企业战略重心短期偏向市场推广而非技术突破,公司选择以营销驱动替代研发驱动,试图通过快速铺货抢占 " 中式养生水 " 风口,是典型的 " 轻研发、重渠道 " 策略。
在他看来,研发人员与投入双降,虽然短期可降本增效,但暴露出企业创新能力储备不足的问题,长期来看可能会削弱产品迭代能力与核心技术壁垒。
除了在产品端持续拓宽品类外,承德露露在全国化扩张上也迎来了关键节点。
在 2026 年一季报中,承德露露特意披露了露露植饮(淳安)有限公司(以下简称 " 淳安公司 ")" 年产 15 万吨露露系列饮料建设项目 "(以下简称 " 淳安项目 ")的最新进展。
最新公告显示,目前淳安项目正在装饰装修和机电安装阶段。截至 2026 年 3 月底,项目基础及主体结构工程完成,二次结构完成 99%,金属围护系统完成 85%,室内地坪完成 30%,机电安装完成 40%。项目设备方面计划先行建设及投产两条生产线,产能 7 万吨,已完成生产线设备及动力配套招采,相关设备预计 5 月份陆续进场安装,预计 2026 年 10 月正式投产。
记者查询承德露露 2023 年 4 月发布的建厂公告获悉,淳安项目位于杭州市淳安县经济开发区,项目设计年产能 15 万吨,规划安装 2 条 PET 生产线、2 条二片罐生产线,用于生产露系列(杏仁、杏仁 +、巴旦木)、奶系列(杏仁奶、巴旦木奶)、水系列及其他产品。
落子淳安的背后,是承德露露长期难以突破的区域限制。上市至今近 29 年,该公司的销售市场仍主要集中在北部地区。年报数据显示,2025 年,北部地区贡献该公司总营收的 90.31%,中部地区贡献营收的 5.72%,其余地区占营收的比重仅为 3.97%。
彼时,承德露露曾明确表示,若淳安项目投资顺利实施,能够推动产品实现多元化发展,更好地推动南方空白市场的开拓,优化公司市场结构,同时节约运输和运营成本,提高公司的盈利能力及市场竞争力。
据该公司前期测算,当淳安项目的产销量达到设计能力时,淳安项目可实现年营业收入 16.50 亿元,利润总额 3.69 亿元,净利润 2.77 亿元。
对此,独立乳业分析师宋亮对时代周报记者表示,当前国内饮料行业整体产能过剩、市场高度饱和内卷,承德露露在南方新增产能或将面临不小的风险与挑战。
在他看来,支撑起承德露露业绩进一步回暖的核心在于加大研发投入,打造出具备市场竞争力的优质产品。
" 在行业高度内卷的格局下,企业唯有走差异化、个性化、功能化的发展路线,才能找到破局机会。而产品向功能化、营养化方向升级,企业需要有很强的投入与研发能力作为支撑。" 宋亮称。
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