首次年度《负增》长！茅(台低)开超4%,偷性 深夜听房人：深夜偷听房间里的声音与秘密

【导读】贵州茅台 2025 年营收、净利双降

随着 2025 年年报出炉，贵州茅台打破了 " 只涨不跌、只增不减 " 的市场神话。

4 月 16 日深夜，贵州茅台（证券代码：600519）披露 2025 年年报。当期实现营收 1688.38 亿元，同比下降 1.21%；实现归母净利润 823.20 亿元，同比下降 4.53%。

这份营收、净利双降的成绩单，显示出贵州茅台 2001 年上市以来首次取得年度负增长。

4 月 17 日，受业绩负增长影响，贵州茅台股价表现承压。当日，公司股价低开超 4%，险守 1400 元关口。

2025 年四季度业绩大幅下滑

在前三季度营收、净利皆实现 6% 以上增速的背景下，贵州茅台 2025 年全年业绩负增长，首要原因在于第四季度业绩大幅下滑。

根据年报测算，2025 年第四季度，公司实现营收 403.84 亿元，同比下滑 19.43%，环比增长 3.38%；实现归母净利润 176.93 亿元，同比下滑 30.34%，环比下滑 7.96%。

四季度通常为白酒的传统消费旺季，因此贵州茅台 2025 年第四季度业绩大幅下滑，显得极为罕见。

"2025 四季度业绩数据体现了贵州茅台主动降速，缓解渠道库存压力，通过调节发货节奏影响供求关系，维持茅台酒顺价销售。" 中国酒业独立评论人肖竹青向记者解读道。

需要指出的是，2025 年第四季度受整体市场需求偏弱影响，飞天茅台酒市场价格持续下行，步入阶段性调整区间。" 双十一 " 大促期间，部分电商平台补贴价一度跌破 1400 元 / 瓶，明显低于 1499 元官方指导价格，渠道价格出现倒挂。面对价格快速下行压力，贵州茅台随即出台多项控货稳价举措，包括 12 月全月暂停经销商发货、优化产品投放节奏、削减非标产品配额、稳定渠道预期等，通过收缩供给、理顺渠道秩序修复价格体系。

" 体感来说，去年四季度我们经销商也是最难受的一季，没有飞天到货，全是分销和配售，出现了亏损。" 贵州茅台知名经销商 " 川糖周掌门 "4 月 17 日在雪球撰文指出。

翻看 2025 年年报，另一个值得注意的细节是，贵州茅台没有对 2026 年设定增长目标。过去多年，贵州茅台在年报中都对下一年设定了 15% 的总营收增长目标。在 2024 年年报中，设定了 2025 年实现营业总收入同比增长 9% 左右的目标。

茅台酒依然保持增长

当前，贵州茅台的主要产品为茅台酒和酱香系列酒。其中，以飞天茅台酒为代表的茅台酒是绝对的营收主力。

年报数据显示，2025 年茅台酒全年实现营收 1465.00 亿元，同比微增 0.39%；销量约 4.68 万吨，同比增加 0.73%；毛利率达 93.53%，维持行业顶尖水平。

拖累整体表现的主要是酱香系列酒，其全年营收为 222.75 亿元，同比下滑 9.76%。过去数年，酱香系列酒增速远高于茅台酒，被认为是贵州茅台的第二增长极。因此，酱香系列酒 2025 年业绩显著下滑，便成为公司营收、净利双降的主因。

渠道结构方面，公司直销渠道持续发力，2025 年直销营收 845.43 亿元，同比增长 12.96%，占比首次超过批发代理渠道，直营化转型成效显著。其中，i 茅台平台全年实现销售收入 130.31 亿元，成为直连消费者、稳定价格的重要抓手。

即便行业遇冷，公司业绩下降，贵州茅台仍保持高比例分红，拟向全体股东每 10 股派现 279.93 元（含税），合计派现 350.33 亿元（含税）。

2026 年业绩表现受期待

2025 年 10 月底，陈华接任张德芹，成为贵州茅台新一代掌舵人。

陈华上任后，迅速推出了一系列大刀阔斧的改革。如 1 月初推出《2026 年贵州茅台酒市场化运营方案》，开启从 " 计划管控 " 向 " 市场化运营 " 的全面转型，试图以三大核心改革举措为业绩增长注入动力。

渠道改革方面，i 茅台上线飞天茅台酒，重构多维体系。1 月 1 日起，i 茅台正式上架 500ml 53 度飞天茅台，每日定时投放，直接触达 C 端消费者，大幅提升直营占比。同时，公司取消传统分销配额，构建 " 自售 + 经销 + 代售 + 寄售 " 四维渠道模式，非标产品全面推行代售制，经销商从赚取价差转向赚取固定佣金，从根源解决窜货、乱价问题。

价格改革方面，飞天茅台酒提价落地，增厚业绩空间。3 月 31 日起，飞天茅台合同价由 1169 元 / 瓶上调至 1269 元 / 瓶（涨幅为 8.6%），自营零售价由 1499 元 / 瓶上调至 1539 元 / 瓶（涨幅为 2.7%）。此次 " 非对称提价 " 将直接增厚公司利润，据机构测算，将为全年收入、利润分别贡献至少 1.5%、1.9% 的增量。同时，公司放开经销商终端指导价限制，定价权回归市场，价格体系更趋健康。

产品改革方面，聚焦核心单品，优化投放结构。公司明确聚焦飞天茅台、茅台 1935、精品茅台三大核心单品，大幅削减非标产品配额，将资源向高周转、高需求的核心单品倾斜，提升产品适配度与周转效率。

业内普遍认为，此次改革并非短期救市，而是茅台面向未来的系统性转型。提价直接贡献业绩增量，渠道改革理顺价格体系，i 茅台放量提升运营效率，叠加 2025 年四季度控货带来的低基数效应，2026 年茅台业绩重回正增长的确定性显著增强。

很多误解也来自这里：有人住在老房子里听到各种动静，就怀疑自己被窥探；也有人把明显的偷听、窥视当成“八卦”一笑置之。判断的关键不在于你听到了什么，而在于对方是否反复、持续、刻意靠近，并伴随更进一步的探查行为，比如频繁出现在门口、关注作息、试图打听密码、收入、感情状况等。

夜深人静时，房屋结构声会被放大：水管热胀冷缩的咔哒声、楼上翻身带来的震动、冰箱压缩机启停、空调外机共振、墙体受力产生的轻响。这类声音通常有规律，不一定与人的活动同步。需要提高警惕的，往往是与“人声”或“门窗”相关的细节：门外突然停步、衣物摩擦声、猫眼处影子变化、门把被轻轻试探、锁舌被拨动的金属声、贴门后压低的对话，以及对你房内谈话内容的异常“精准了解”。

为了避免把正常噪声无限放大，可以用两个简单标准做自检：一是“可重复性”，是否总在相近时段、相同位置出现；二是“可解释性”，能否对应到楼道、电梯、上下水系统或邻居作息。完全说不清来源、又与隐私内容存在关联的“巧合”，往往比一两声异响更值得重视。

现实中，多数“深夜听房人”并不依赖高科技，更多是利用环境漏洞：隔音差、门缝大、走廊回声、共用阳台、薄墙等。有人会借“关心”“借东西”“报修”等理由靠近门口，顺势停留听动静；也有人通过社交打听、套话，把零碎信息拼成所谓“秘密”。更高风险的情况，则是对居住空间进行窥探或录音。一旦涉及对私密对话、私密空间的录制与传播，往往就越过了道德边界，并可能触碰法律红线。

可以把常见情况按风险粗分，帮助你判断处理优先级：

情况	典型表现	风险判断
被动听到	隔音差导致偶尔听见邻居说话	低，优先改善隔音与沟通
贴门停留	门外反复停步、贴近门缝听	中，高度不适且可能升级
试探门锁/猫眼	摸门把、遮挡猫眼、深夜徘徊	高，涉及人身与财产安全
设备获取	怀疑被录音、被监控、信息被“复述”	高，建议专业排查与报警

一旦发现疑似偷听，处理思路是：先稳住安全，再考虑留痕取证。不要为了“抓现行”半夜开门对峙，也别在走廊追赶。更稳妥的做法是先完成三件事：增强物理防护（反锁、门挡、加固门链等）、减少可被捕捉的信息（靠门区域不谈敏感内容、降低音量）、建立可核对的记录（时间点、位置、声音特征）。如果楼道有公共监控、物业门禁记录或电梯记录，可以尽快按流程向物业申请调取或保全；若出现明显的试探门锁、尾随、骚扰等行为，应优先报警处理。

取证上的常见误区，是只录到一段模糊音频就认为“够用了”。实际更有价值的是连续、可对照的记录：多次出现的时间、你当时在屋内做什么、门外脚步的停留模式、是否伴随门锁异响等。与邻居沟通也要讲方法：用事实描述替代情绪指责，避免把矛盾从“行为问题”升级成“人身冲突”。如果是合租环境，更要尽快把边界讲清楚：安静时段、门口不得停留、未经允许不得进入他人房间等，最好形成可执行的规则。

很多“深夜偷听房间里的声音与秘密”并非一次性的偶发事件，而是你长期暴露的习惯被人利用了：在门口打电话、快递单和外卖盒随手丢、把密码写在便签上、在公共区域谈收入和行程。与其跟门外的耳朵纠缠，不如先把信息面收紧：敏感通话尽量远离门窗与通风口；门缝加装密封条、地缝加挡风条；必要时用白噪声或风扇作为背景声，降低语音可辨识度；更重要的是，不要在“半公共空间”里随口透露个人行程、家庭结构和财务情况。

“偷性”往往源于对边界的试探，一次得逞就容易形成惯性。你越清晰、越可执行地划线（不对峙但留痕、不升级也不纵容），对方越难把偷听当成“反正也没人管”。深夜本该属于休息与安全感；如果你已经因为门外的动静而紧绷、警觉，那就说明问题不只是噪声，而是边界被侵犯——需要处理的不是好奇心，而是安全与隐私。

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六、支持错题本功能，记录解错的谜题