巨人网络营(收首)超50【亿元】、单款游戏一年流水逾50亿元“爆款依赖”是喜是忧？,实拍江西上饶暴雨：洪水漫入屋内现场画面

4 月 26 日，巨人网络（SZ002558，股价 31.52 元，市值 599.06 亿元）交出上市以来再创新高的一份业绩答卷：公司 2025 年全年营收 50.47 亿元，同比大增 72.69%；归母净利润 17.55 亿元，同比增长 23.13%；扣非归母净利润 21.27 亿元，同比增长 31.1%。

图片来源：巨人网络公告

《每日经济新闻》记者注意到，这份高增长核心由爆款《超自然行动组》拉动，叠加征途 IP（具有商业价值的创意内容或品牌）矩阵、AI（人工智能）技术研运落地。但繁华之下，产品依赖集中、海外布局仍然相对滞后，为其长期增长埋下较大不确定性。

艾媒咨询 CEO（首席执行官）张毅在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，巨人网络当前单一爆款驱动模式短期仍将拉动营收大幅增长，但经营抗风险能力相对较弱。产品结构过度集中，头部产品流水波动、玩家热度衰减及竞品冲击，或将影响 2026 年业绩持续稳定释放，加剧业绩不确定性，放大估值波动。

业绩高增：营收首次突破 50 亿元，增速创新高

业绩数据显示，2025 年是巨人网络业绩爆发的一年，营收首次突破 50 亿元大关，增速创近年新高，扣非净利润同步增长。现金流层面，经营活动现金流净额达 29.85 亿元，同比大增 188.64%，主要受益于游戏收入大幅提升，充沛现金流为研发投入、产品运营提供充足 " 弹药 "。

2025 年巨人网络业绩高增的核心驱动力，来自休闲竞技赛道的爆款突破与经典 IP 的持续深耕。

图片来源：新浪微博（@超自然行动组）

爆款《超自然行动组》成增长核心。该产品于 2025 年 1 月上线，凭借 " 中式微恐 + 搜打撤 " 的差异化玩法切中市场需求，长期稳居 iOS（苹果公司专为 iPhone 设计的移动端操作系统）免费榜 TOP10、畅销榜最高第 4 名，DAU（日活跃用户数量 ‌）突破 1000 万。截至 2026 年一季度末，累计注册用户超 2 亿、流水破 50 亿元，成为公司营收增长的核心支柱。

值得注意的是，在长青产品方面，公司基本盘产品 " 征途 " 系列 2025 年恰逢二十周年，《原始征途》小程序全年新增用户超 3000 万，月流水重回 1 亿元，全年流水同比增 18%；《王者征途》新增用户超 2700 万，年流水破 7 亿元，成为赛道重要增量。

休闲赛道基本盘也相对稳固。《球球大作战》通过小程序与 App 双轮驱动，全年新增用户超 3500 万，活跃用户超 100 万，持续夯实休闲竞技赛道根基。

围绕 " 游戏 +AI" 战略，巨人网络推动 AI 技术全业务流程渗透，为后续增长储备动能。财报显示，目前公司实现内容生产、广告投放、社媒运营、客服等全流程 AI 化，2D 美术资产 AI 辅助生成占比超 80%，大幅提升研发效率、降低成本。

玩法创新上，《超自然行动组》推出国内首个千万 DAU 级 AI 原生玩法 "AI 假人 "，截至 2026 年一季度末参与对局超 4 亿场。

与此同时，新品矩阵稳步推进。《月圆之夜》拓展内容生态与竞技场景，流水同比增长；在研卡牌游戏《名将杀》2025 年 12 月开启测试，2026 年 3 月登陆 Steam，月流水超千万，暑期将正式上线，有望成为新增长点。

营收大涨背后：《超自然行动组》流水破 50 亿元、境外收入占比仅 0.43%

值得注意的是，巨人网络 2025 年的高增长呈现 " 一爆独大、双轮为辅 " 的格局，业绩高度依赖《超自然行动组》。

《每日经济新闻》记者注意到，从收入贡献看，《超自然行动组》上线一年流水破 50 亿元。而征途系列、《球球大作战》等成熟产品增长相对乏力；征途 IP 作为运营二十年的老 IP，用户增长与流水提升已趋饱和，难以支撑业绩量级跨越。

行业层面，休闲竞技赛道竞争白热化，同类竞品持续涌入，玩家审美疲劳周期缩短。参考行业案例，吉比特曾依赖《一念逍遥》、冰川网络依赖《超能世界》，均因单品热度下滑导致业绩大起大落。

对巨人网络而言，若《超自然行动组》热度衰退、用户流失，公司业绩或将面临断崖式下跌风险，而短期内暂无第二款具备同等潜力的储备产品，增长可持续性面临严峻考验。

在国内游戏市场竞争日趋激烈、增长见顶的背景下，出海已成为头部游戏公司的核心增量路径，但分析年报不难发现，巨人网络当前的海外布局相对滞后。

从收入结构看，2025 年公司境外收入占比仅 0.43%，远低于行业平均水平，与腾讯、米哈游、莉莉丝等出海领先企业差距悬殊。海外收入几乎全部依赖《太空杀》、海外版《Super Sus》，产品单一、市场覆盖面窄，尚未形成规模化发行能力。

尽管《超自然行动组》计划 2026 年全球发行，但海外市场环境与国内差异显著，文化审美、政策监管、用户偏好均不同，且面临海外本土厂商与国际巨头的激烈竞争。

巨人网络长期以来在海外运营团队、本地化经验与渠道资源方面布局相对较少，《超自然行动组》出海能否复制国内成功尚未可知，国际化短板短期内难以补齐，导致公司长期缺乏可靠的第二增长曲线。

此外，记者注意到，2025 年巨人网络呈现 " 营收高增、利润慢增 " 的结构性矛盾，归母净利润增速（23.13%）远低于营收增速（72.69%）。

核心原因是受巨人网络此前间接参股的游戏公司 Playtika（上海巨堃子公司）拖累。2024 年 Playtika 收购 SuperPlay，交易包含业绩挂钩的或有对价。财报显示，2025 年 SuperPlay 业绩大幅超预期，Playtika 需额外支付 3.8 亿美元或有对价，计入当期费用，间接导致巨人网络投资收益大幅下降，拉低整体利润增速。

另外，巨人网络董事长史玉柱的个人财务压力引发市场对其减持套现、质押股权的担忧。尽管公司回应称个人担保不影响上市公司，但实控人信誉受损会影响资本市场对公司的估值与信心，甚至可能间接影响公司融资能力与合作关系。

张毅表示，公司核心瓶颈在于第二增长曲线培育滞后，海外商业化能力薄弱。AI 与小程序布局转化为实际效益仍有距离，现有布局缺乏协同性，新品落地节奏偏慢，短期难以承接主力产品增量。短期高增长能否持续存疑，向长期稳健增长转型存在阻力，需加大产品创新与全系列产品布局，保障业务持续成长。

洪水为何会漫入屋内：暴雨叠加地形与排水的“临界点”

上饶多山多丘陵，城镇与乡村常见“高处来水、低处积水”的格局。短时强降雨会让山坡径流迅速汇入沟渠、河道或城镇排水系统，一旦遇到一些叠加因素，就容易跨过“临界点”，让水从路面积水升级为室内进水。

常见原因包括：排水系统在短时间内承载不足，暴雨强度超过管网设计能力时，雨水井来不及吞吐，低洼路段先变成“蓄水池”，周边一楼、地下空间就可能被反压倒灌；河道水位抬升、回水顶托，靠近河沟、支流或涵洞口的社区更明显；地势差造成“汇水口效应”，巷道尽头、坡脚、丁字路口容易形成水流集中点，水头一旦形成，就会从门槛、车库卷帘门缝隙快速冲入；再加上泥沙、落叶、杂物堵住雨水口时，原本看起来不深的积水也可能突然上涨。

现场第一要务：断电、转移、避免涉水“踩雷”

洪水漫入屋内时，最要紧的往往不是抢救家具，而是先把风险降到最低。室内进水常伴随漏电、滑倒、坠落、受困等隐患，夜间视线差、情绪紧张时更容易出错。

优先动作一般是：在确保安全的前提下，能接近配电箱就立即断开总闸；如果水位已经没过插座或接近配电箱位置，就不要冒险靠近，应先撤离并联系物业或电力抢修。煤气阀门、燃气热水器也尽量关闭，减少水浸带来的故障风险。转移时给老人孩子换上防滑鞋，尽量走高处、走有扶手的路线，避免踩进看不见的坑、沟或缺失的井盖位置。地下室、半地下车库、仓库等空间最容易“进得去出不来”，一旦发现水位持续上升，应立即放弃取物，快速撤到更高楼层或安全地带。

下表整理了室内进水时常见动作的优先级，便于慌乱中快速取舍：

优先级	要做的事	不建议做的事
高	断电（可安全操作时）、撤离人员、带走证件与必要药品	进深水摸电源、反复折返搬家电
中	用沙袋/毛巾堵门缝、抬高贵重物、拍照留存现场	用手直接掏井盖口杂物、在积水中推车
低	事后清淤消杀、通风除湿、联系保险与物业	水未退就开机抽水泵、乱接电源

常见误区：以为“水不深就没事”、急着抽水反而更糟

不少室内进水事故并不是因为水有多深，而是因为“看起来可控”。几厘米的水就可能让插排短路，也足以让瓷砖地面变得非常湿滑；如果水里混着泥沙、油污，跌倒带来的伤害往往比想象更严重。

另一个常见误区是急着抽水。当外部积水或河道水位仍高于室内时，强行抽水可能导致污水持续倒灌，甚至让地下室地面、墙体承受不均，带来额外风险。更稳妥的做法是先观察外部水位变化趋势，在确认外水位回落、排水通道相对通畅后，再分段排水。

还有人用杂物在门口“硬堵”，结果水从侧墙、地漏或马桶返水口涌入，污染更重。堵水的关键在于封住最低缺口并尽量防回流：门缝可用沙袋、挡水板临时加固；地漏可用止回阀，或临时塞堵（注意事后及时恢复）；在马桶易返水的区域，平时就应考虑加装止回装置。

水退之后怎么处理：霉变、淤泥、家电与理赔证据

水退后最耗时的往往是清淤和防霉。带泥的洪水会在缝隙里沉积，如果不及时处理，墙角、踢脚线、木地板下很快就会出现霉味、鼓包。一般建议的顺序是：先通风排湿，再清淤清洗，最后消毒并继续干燥。清理时尽量戴手套和口罩，避免皮肤直接接触污水残留；被污水浸泡过的食物、一次性用品建议直接丢弃。木质家具和地板尽量缓慢干燥，暴晒或高温烘烤反而可能加速开裂变形。

家电方面，进水的冰箱、洗衣机、空调外机、插线板等不要自行通电测试，应等待专业人员检修；车辆涉水后也不建议立即点火，避免发动机进水造成更大损失。若涉及保险理赔，水退后应尽快拍摄并留存：室内水位痕迹、受损物品全景与细节、可见的序列号（能拍就拍）、清淤前的现场状态，同时保留维修单据与报修记录。不少人忽视“水位线”和“时间节点”的证据，等清理完才想起来补拍，后续说明往往更被动。

平时能做的准备：不靠侥幸，靠“提前一小步”

面对江西上饶这类暴雨较频繁的季节性风险，最有效的准备往往并不复杂：一楼住户可备简易挡水板或沙袋、手电和充电宝；重要证件用防水袋收好，放在随手可取的位置；常用药和婴幼儿用品准备一个“随拎包”；家里有老人时，提前约定集合点与转移路线。住在低洼小区或临河区域，雨前清理阳台地漏、检查止回阀、把电器插座和延长线尽量远离地面，这些细节往往能显著降低“水一进屋就乱套”的概率。

暴雨来临时，镜头里最直观的是浑水进屋、物品漂浮；但真正决定损失大小的，常常是断电与撤离是否及时、是否避免返身取物，以及水退后的清理是否按安全与卫生的节奏推进。雨会停，水会退，而每一次更稳妥的判断，都会让下一次面对“洪水漫入屋内”时多一分从容。

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