《杭州》「六小龙」【冲出】一个IPO：赚SaaS的钱，讲AI的故事,何静图片高清合集（最新）

文 | 市值榜，作者 | 相青 ，编辑 | 赵元

杭州六小龙 IPO 竞赛中，群核科技终于要在港股率先冲线。

从 2021 年冲击美股、估值一度达到 20 亿美元，到 2025 年转战港股，群核科技的上市之路已经走过四年。

在这个过程中，公司业绩也迎来一个明确拐点。去年 2 月递表时，披露的财务数据仍是多年亏损状态，但最新财务数据披露，2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元。

但围绕这家公司的讨论远不止是否盈利，而是如何理解这家公司， 它到底是一家 SaaS 公司，还是一家押注具身智能训练和空间 AI 大模型的空间智能公司？

群核科技联合创始人兼董事长黄晓煌 在朋友圈中写道：" 总被调侃如果不卖英伟达股票用来创业，和创立群核科技的回报，哪个值钱？我觉得，从 GPU 高性能计算到今天具身智能训练，创业一路受到 Nvidia 和老黄的思想的影响是毕生财富。谈钱就没意思了。"

不谈钱当然不行，IPO 的本质，是一场关于未来的定价。一群技术信仰者花了 14 年，做出了一个年收入 8 亿元、市占率 23% 的生意，却需要用一个更宏大的空间智能故事，来说服市场给予它更高的估值。

一、卖掉英伟达股票创业

群核科技的起点，是一段典型的 " 技术找场景 " 的创业叙事。

2007 年，黄晓煌、陈航与朱皓在赴美求学途中相识，三人先后进入伊利诺伊大学厄巴纳 - 香槟分校攻读计算机图形学方向。

黄晓煌毕业后曾入职英伟达担任软件工程师，从事 CUDA 平台开发。2011 年，黄晓煌卖掉英伟达股票回国创业，最初的商业设想是 " 让计算机模拟物理世界 "，试图将 GPU 高性能计算能力转化为面向真实场景的应用产品。

但技术理想很快遭遇现实挑战。团队早期尝试过多个方向，将渲染技术应用于电影特效、展厅设计、人机交互界面等，均因商业化路径模糊或市场需求不足而失败。

2012 年推出的 " 家装宝 " 是一款面向装修设计师的工具软件，但由于 PC 兼容性差、移动端体验糟糕，项目最终夭折。此后团队又尝试聚焦橱柜领域的在线设计工具，但用户群体过于狭窄，同样未能跑通。

转机出现在 2013 年。

团队注意到家居装修行业存在一个明确的痛点：设计师出一张效果图需要数小时甚至数天，而业主希望所见即所得的即时反馈。

群核科技的技术积累恰好能解决这一问题，其专用 GPU 集群可将渲染时间压缩至秒级。2013 年酷家乐上线，核心功能是 "10 秒生成效果图、5 分钟生成装修方案 "，在当时行业平均渲染一张图需数小时的背景下，这构成了颠覆性的用户体验差异。

这一赛道选择的背后有清晰的商业逻辑。家居设计行业存在愿意为效率买单的付费群体，无论是装修公司、家具品牌商还是独立设计师，快速出图意味着更快的客户转化和更高的签单率。

根据招股书数据，酷家乐的付费企业客户从 2014 年的不足千家增长至 2025 年的 47416 家，验证了这一需求的真实性和持续性。

2013 年 12 月，IDG 资本以 200 万美元领投 A 轮；2014 年 GGV 纪源资本领投 B 轮 1000 万美元；此后顺为资本、高瓴、Coatue 等机构陆续进场，累计完成 11 轮融资，总金额约 2.95 亿美元。

投资人的核心押注逻辑是 " 云原生 +GPU 算力 " 对传统本地部署设计软件的技术替代。当设计工作从本地工作站迁移至云端，软件的分发、协作和迭代效率都将发生质变。

然而，该赛道限定了公司的增长边界。群核科技在空间设计软件领域虽以 23.2% 的市占率排名第一，但这一市场的整体规模有限，2024 年中国空间设计软件市场规模仅 33 亿元人民币，即便到 2029 年预计也仅 66 亿元。

原有赛道的天花板清晰可见，这也解释了公司在 IPO 过程中，将自身定位从 " 云设计软件 " 升级为 " 空间智能第一股 "。

二、扭亏为盈的背后

群核科技招股书中最受资本市场关注的叙事，莫过于 " 经调整净利润转正 "。

2025 年，公司经调整净利润为 5710 万元人民币，而此前 2023 年经调整亏损 2.42 亿元、2024 年亏损 7005 万元。

这意味着群核科技已跨越 SaaS 企业最艰难的烧钱阶段，正式步入盈利周期。之所以能够盈利，是由业务增长与费用支出下降共同驱动。

先看业务增长。招股书显示，群核科技的营收从 2023 年的 6.64 亿元稳步增至 2025 年的 8.2 亿元，毛利率更是从 76.8% 攀升至 82.2%。这意味着，公司核心产品在市场依然具备较强的议价能力和规模效应，每一笔新增收入的含金量都在变高。

与收入增长同步，公司研发与销售费用率也大幅下降。

招股书显示，研发费用率从 2023 年的 58.9% 骤降至 2025 年的 35.5%，销售费用率从 53.7% 降至 33.4%。同期，销售人员从 615 人降至 484 人。

具体来看，2025 年研发费用为 2.91 亿元，较 2023 年减少约 1 亿元；销售费用为 2.74 亿元，较 2023 年减少约 8200 万元，两项费用合计减少约 1.82 亿元。

此外，更值得关注的是，群核科技的客户质量指标正出现下滑趋势。

2023 年至 2025 年，公司的整体净收入留存率从 106.1% 降至 98.6%，整体客户留存率从 61.2% 降至 58.4%。企业客户的留存率从 87.4% 降至 79.8%，个人客户的留存率则从 58.4% 进一步下滑至 56.0%。唯有年贡献 20 万元以上的大客户群体，留存率维持在 96.5% 至 98.7% 的高位。

这一分化的根源在于公司近年来主动降低客单价门槛以覆盖更广泛的中小企业。但中小企业预算有限、生命周期短、对价格敏感，天然具有更高的流失率。

尽管大客户留存率维持在 98% 以上，贡献了企业级收入的半壁江山，但这种高度集中也意味着增长的天花板正在压低。毕竟，在房地产下行周期，家居装饰行业作为强周期性产业，头部企业的预算提高空间有限。

目前，大客户的 ARPU 值（每用户平均收入）从 72.9 万元攀升至 85.6 万元。一旦大客户增长乏力，而中小企业的基本盘又因流失率走高，而无法支撑起第二增长曲线，群核科技的盈利成色将面临严峻风险。

综合收入增长、费用结构与客户留存来看，群核科技已经证明，这是一门可以实现盈利的生意，但其盈利方式更接近于效率优化驱动。

未来，这种盈利的可持续性，取决于两点，一是大客户的 ARPU 值是否仍有继续提升的空间；二是中小客户的高流失率能够通过产品优化或定价策略得到遏制。

这是一家已经跑通商业模式的 SaaS 公司，但尚未证明自己具备持续高增长能力。

三、空间智能第一股？

群核科技并非第一次走到 IPO 门口。

在 2021 年赴美上市尝试中，公司讲述的是 "3D 云设计第一股 " 的故事，本质仍然是一家以酷家乐为核心的设计 SaaS 公司。但在中概股监管趋严与 SaaS 估值回调的背景下，最终 IPO 搁浅。

此次转战港股，其定位明显发生变化，从 " 云设计软件 " 升级为 " 全球空间智能第一股 "。

这一变化背后，是资本市场估值逻辑的切换。

过去两年，纯 SaaS 公司在二级市场普遍面临估值压缩。相比之下，以 AI、具身智能为代表的新叙事，则拥有更高的估值弹性与想象空间。

支撑这一新叙事的核心，是公司 2024 年推出的一个名为 SpatialVerse 的新业务板块，官方定位是 " 空间智能解决方案 "。

通俗地理解，这是将酷家乐 14 年运营中积累的 3.6 亿多个 3D 模型、数亿个室内空间场景，转化为可供 AI 模型训练的数据集，模仿真实世界无力特性和空间关系。

为什么这件事重要？因为 2024 年以来，具身智能和机器人训练已成为全球科技产业最炙手可热的赛道。在真实家庭环境中完成端茶倒水、清洁等复杂任务，机器人不仅依赖算法能力，也高度依赖高质量训练数据。

但相比文本或图像数据，空间与物理交互数据的获取成本更高、周期更长。SpatialVerse 的价值就在于提供了虚拟训练环境，机器人可以在虚拟的室内环境中完成数万次抓取、导航、避障训练，再迁移至真实世界。

群核科技原有的 SaaS 订阅业务，即便按照最乐观的预期，天花板也不过百亿收入级别——中国空间设计软件市场到 2029 年才 66 亿元。

但如果将公司定位为空间智能，其估值逻辑也随之发生变化。SaaS 工具看的是收入增速和利润率，而空间智能看的是数据壁垒和未来应用场景。

不过，这一故事能否，仍有待验证。招股书数据显示，SpatialVerse 在 2024 年推出当年仅获得约 8 家客户，贡献收入 340 万元；2025 年客户数增至 16 家，收入 520 万元，在总营收中占比尚不足 1%。

更现实的挑战在于竞争。在空间智能这个方向上，群核科技并非唯一的玩家。百度的文心大模型、商汤的 SenseCore 都在布局 3D 空间理解能力，且拥有更雄厚的算力资源和算法团队。

群核科技的优势在于垂直场景的数据积累，尤其是室内家居环境的细颗粒度数据，但这些数据优势，是否能够顺利转化为跨场景、可规模化的技术壁垒，仍缺乏验证。

从 " 云设计软件 " 到 " 空间智能第一股 "，本质上是一次估值的重新锚定。它试图告诉市场：不要用 SaaS 公司的尺子衡量我，我不卖软件订阅，卖的是物理世界数字化的门票。

对于投资者而言，群核科技作为一家 SaaS 公司，它的基本盘稳固但增速平庸。作为一个空间智能的远期期权，它的故事性感，但兑现路径漫长且充满不确定性。

很多人以为“最新”就等于“当天更新”，但在实际传播中，“最新”往往只是相对概念：一批图片被重新打包、排序，或补齐缺漏后，就可能被标注为“最新”，并不一定代表拍摄时间最近。

“高清”同样不等于原图。更常见的情况是，同一张图会有多个版本：原始尺寸较大、细节清楚；转发后被平台压缩；或被截图、裁切后变小。你看到的“高清合集”，更可能是一批“相对清晰的整理图”，而不是每张都能追溯到拍摄端的原始文件。

常见版本差异：清晰度、裁切、水印与色彩

同一套“何静图片高清合集（最新）”，在不同地方下载或保存，观感差异可能很明显，主要集中在四个方面：

1）分辨率与文件体积：尺寸更大不一定就更清晰，但通常能保留更多细节；文件体积过小，往往意味着被压缩过。

2）裁切与重构：不少合集为了“统一比例”会裁掉边缘信息，构图也会随之改变；还有的会做锐化、磨皮或套滤镜，缩略图看起来更“清”，放大后却容易出现噪点和涂抹感。

3）水印与二次标识：水印不仅影响观感，也可能遮挡脸部或服装细节；一些“去水印”版本还会留下明显的修补痕迹。

4）色彩风格：舞台灯光、室内暖光、相机白平衡不同，色调有差异很正常；但如果一批图普遍偏灰、偏紫或饱和度异常，往往是多次转存或滤镜叠加导致。

想快速判断版本是否值得保存，可以简单对照：

观察点	更可能是高质量版本	更可能是低质量/多次转存
放大后边缘	轮廓自然、有细节	边缘锯齿、糊成一片
文字/饰品细节	可辨识、层次清楚	发糊、出现涂抹感
皮肤与背景	颗粒自然	“塑料感”强、锐化光晕明显
文件信息	尺寸较大且比例正常	尺寸偏小、比例被拉伸

搜索与保存时最容易踩的坑

搜“何静图片高清合集（最新）”时，很多人会遇到“预览看着清晰，保存后变糊”。这通常不是设备问题，而是平台展示图与实际下载图规格不同：预览调用了较清晰的缓存，保存时却给了压缩版本。

另一个常见问题是“重复图太多”。同一张图被调色、裁边、加边框后反复出现，会在合集里占位，让人以为收到了“最新一大包”，实际新增内容很有限。

此外还有两类误区特别容易中招：

— 误把拼接长图当“高清”：为了塞进更多画面，拼接图往往会先把单张缩小再合成，细节自然下降。

— 误把“4K”“超清”当质量保证：标题写得再夸张，也可能只是普通图插值放大，像素变大了，细节却不会凭空增加。

如果你是为了收藏或当壁纸，优先保留构图完整、滤镜不过度、边缘细节自然的版本；如果你更在意“最新”，重点看是否包含近期活动或造型的连续组图，而不是零散单张。

使用与传播的注意事项：版权、肖像与场景边界

这类“合集”图片来源很杂，可能涉及摄影师作品、主办方释出、媒体拍摄、个人随拍等，版权归属并不一致。个人收藏、设为壁纸一般风险较低；但如果用于商业用途、带货封面、广告投放，或把合集二次打包传播并标注“自制原创”，就容易涉及版权与署名问题。

同时，涉及未公开行程、私密场景、明显偷拍角度的图片更容易引发争议。搜索时如果遇到这类内容，建议保持克制，不要扩散。

另外，图片在多个平台反复转发会被多次压缩，时间久了“高清”也会变成“糊图”。想尽量保持观感，尽量避免截图转存；确需转发时，优先选择能保留原尺寸的方式，并减少二次编辑和叠字。

如何判断“最新”是否真的更新到了你想要的那批

判断“最新”最有效的方式不是看标题，而是看合集本身的组织方式：

— 是否按时间或活动分组，而不是简单堆图；

— 是否包含同一造型的多角度连续图（更像同场次产出）；

— 是否出现你之前没见过的背景、服装、发型或同框人物（更可能是新增）；

— 是否存在“旧图回炉”：早期经典照反复出现，比例与水印版本各不相同，但内容本质不变。

把这些点对照一下，基本就能分辨眼前这份“何静图片高清合集（最新）”到底是认真补全的整理，还是给旧图换了个标题重新发布。真正值得收藏的，往往不是数量最多的，而是清晰度稳定、重复率低、信息更完整的那一份。

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爱情路线独家提供论坛介绍

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爱情路线独家提供论坛特色

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爱情路线独家提供论坛使用讲解

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进入爱情路线独家提供论坛教程

1.打开爱情路线独家提供论坛，进入爱情路线独家提供论坛前加载界面。

2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入爱情路线独家提供论坛，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

爱情路线独家提供论坛特点

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相关介绍

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更新内容

一、新增元宝 / 点券商店

二、修复弹窗显示不完整的问题

三、修复音效重复叠加播放BUG

四、提升多语言加载效率

五、优化网络请求失败重试策略

六、新增自动更新提示，保持最新版本