从带货狂欢到巨亏21亿：德<邦基>金肥了自《己亏》了基民,night社的邪恶校草们：剧情亮点与人物关系解析

文 | 王立广

随着公募基金一季报披露完毕，在今年 1 月底深陷 " 大 V 带货风波 " 的德邦稳盈增长灵活配置混合基金（简称德邦稳盈增长）也交出了自己的成绩单。数据显示，包含公允价值变动在内，该基金一季度亏损超过 21 亿元，而在 2025 年底时，该基金的规模还仅为 10.11 亿元。

截至今年一季度末，德邦稳盈增长基金的总规模为 50.42 亿元，相比 2025 年底增长 40.31 亿元，增幅高达近 400%。而同期该基金净值下跌超过 2%，如果从 1 月中旬的高点计算，到今年一季度末，该基金回撤高达 25%，说明大量跟风买入的基民已经陷入亏损。

值得注意的是，德邦稳盈增长基金在一季度出现了 225.18 亿份的天量申购，这也印证了该基金曾 " 一天吸金超百亿 " 的消息，而同期赎回份额高达 182.93 亿份，这意味着，在短短三个月内，约有 200 亿资金汹涌买入而后又快速离场。

在今年 1 月底，根据监管通报，D 基金公司与不具备基金销售业务资格和基金从业资格的互联网 " 大 V" 开展营销合作，诱导风险承受能力不匹配的投资者购买中高风险产品。彼时腾讯财经从知情人士处获悉，"D 基金 " 正是德邦基金，在遭监管通报不久之后，左畅火速离任了德邦基金董事长，总经理武晓春代行职务。

这是一场违规营销催生的基金申购盛宴，在社交媒体、短视频等平台上，基金大 V 的宣传对基民的疯狂涌入起到了关键作用。但这种被短期赚钱效应和大 V 带货噱头吸引来的 " 投机热钱 " 也为此付出了代价。

德邦稳盈增长一季度亏超 21 亿元 高位入场基民被套牢

德邦稳盈增长基金成立于 2017 年，在 2023 年 5 月新增了 C 类份额。2024 年底，德邦稳盈增长基金的规模为 1.31 亿元，到了 2025 年 6 月底，该基金规模增长至 1.61 亿元。从 2025 年第三季度起，该基金规模迎来拐点，到 2025 年底，德邦稳盈增长基金规模突破 10 亿元，达到 10.11 亿元。

进入 2026 年，受该基金押注 AI 赛道个股大涨及与大 V 合作带货影响，基金规模迎来指数级增长，到今年一季度末，该基金规模暴增至 50.42 亿元。

数据来源：德邦稳盈增长基金公告

而规模暴增背后的申购赎回数据更加疯狂，数据显示，德邦稳盈增长一季度 A 类份额总申购 7.09 亿份，总赎回 4.81 亿份；C 类份额总申购 218.09 亿份，总赎回 178.12 亿份。两类份额合计总申购 225.18 亿份，总赎回 182.93 亿份，净申购为 42.25 亿份。

这种基民疯狂涌入又出逃的申赎规模在主动权益基金上极为罕见，此前在 2021 年的核心资产大涨行情下，顶流基金经理张坤管理的易方达蓝筹精选混合基金在 2021 年一季度申购 195.44 亿份，赎回 122.32 亿份，可见当时的申赎份额数量均不及德邦稳盈增长基金在今年一季度的申赎份额数量，而当时张坤管理的易方达蓝筹精选混合基金规模已经高达 880 亿元。

数据显示，德邦稳盈增长在今年一季度已实现收益和利润均为负。A 类份额一季度已实现收益 -0.54 亿元，实现利润 -1.02 亿元；C 类份额一季度已实现收益 -10.65 亿元，实现利润 -20.56 亿元，A 类份额和 C 类份额合计在一季度亏损 21.58 亿元。

这意味着大量在 1 月份高位追入该基金的投资者，承受了实际的损失。从净值走势看，该基金在今年 1 月 14 日净值达到 1.2815 元的高点，而到了 3 月 31 日，该基金净值下跌至 0.9592 元，期间回撤超过 25%，高位入场的基民已被深度套牢。

即便德邦稳盈增长基金没有给投资者赚到钱，但并不影响德邦基金收取管理费，该基金公告显示，基金管理费按前一日的基金资产净值的 0.70% 的年费率计提，实际执行中每日计提、按月支付，按今年一季度末的资产净值 50.42 亿元计算，该基金每日收取的管理费约 10 万元。

基金经理高度押注 AI 赛道 热衷频繁交易

德邦稳盈增长的基金经理为雷涛、陆阳，两人证券从业年限分别为 10 年、7 年，此前均任职于德邦证券，在 2021 年 6 月调入德邦基金。从 2023 年开始，两人共同管理该基金至今。

截至 3 月 31 日，德邦稳盈增长 A 类份额净值为 0.9727 元，C 类份额净值为 0.9592 元，A 类和 C 类份额一季度净值增长率分别为 -2.38% 和 -2.50%，而同期基金业绩比较基准收益率为 -1.50%，可见两类份额净值增长率均跑输同期业绩比较基准。

如果拉长周期看，该基金的表现更为惨淡，数据显示，在过去三年，德邦稳盈增长 A 基金净值下跌 23.49%，跑输业绩比较基准幅度为 36.52%，过去五年中，该基金净值下跌 15.86%，跑输业绩比较基准幅度 22.27%，而从成立以来，该基金跑输业绩比较基准幅度 46.14%，长期超额收益严重不足。

值得注意的是，即便该基金名称为德邦稳盈增长，但却高度押注 AI 赛道且持股集中度较高。数据显示，该基金前十大重仓股持股金额占基金资产超 60%，而且在一季度进行了大幅调仓，前十大重仓股中，有 5 只为新进个股，第一大重仓股为中控技术，截至 2026 年 3 月底，持有 729.03 万股，持股市值高达 4.70 亿元，其余新进个股为昆仑万维、网宿科技、深信服、海天瑞声。

尽管重仓股出现了大幅变动，但基金经理的投资策略并未改变，在 2025 年年报及今年一季报中，雷涛、陆阳表示非常看好 AI 应用全年的投资机会。他们认为伴随算力成本下降、模型能力提升、场景产品日趋成熟，AI 应用日益成为产业趋势里面最重要且备受期待的变量。

除了高度押注 AI 赛道，雷涛、陆阳还热衷频繁交易，德邦稳盈增长 2025 年年报显示，当年累计买入金额超出期初基金资产净值 2% 的股票有 236 只，而累计卖出金额超出期初基金资产净值 2% 的股票有 245 只。2025 年买入股票总金额 63.95 亿元，卖出股票总金额 55.70 亿元，而 2025 年 6 月底时，该基金规模仅为 1.61 亿元。

值得注意的是，根据《基金管理公司绩效考核管理指引》，过去三年主动权益基金产品业绩低于业绩比较基准超过 10% 且基金利润率为负的，基金经理绩效薪酬应当较上一年明显下降，降幅不得少于 30%；低于业绩比较基准超过 10% 但基金利润率为正的，基金经理绩效薪酬应当下降。在此新规下，德邦稳盈增长基金经理雷涛、陆阳将面临降薪。

违规带货敲响行业警钟，公募行业加速告别短期炒作

今年 1 月，市场出现德邦基金旗下基金 " 单日吸金超百亿 " 的传闻，随即被监管部门查实涉嫌销售违规。根据监管通报，德邦基金因与不具备基金销售业务资格和基金从业资格的互联网 " 大 V" 开展营销合作，利用互联网 " 大 V" 的流量和影响力鼓动投资者跟进购买基金产品，证监会对德邦基金公司采取责令改正并暂停受理公募基金产品注册的监管措施，同步追究公司总经理、督察长、互联网业务部门负责人等相关人员责任。

在监管通报不久之后，德邦基金公告董事长左畅因工作调整离任，德邦证券总经理武晓春自 2 月 12 日起代行董事长职责。除此之外，截至目前，德邦基金并未对外公布对相关责任人员的具体处罚结果。

值得注意的是，德邦基金违规带货事件同时也推动了公募基金行业下架 " 加仓榜 "" 实时估值 " 等容易引发频繁申赎、放大短期炒作的功能模块，防止市场过度追逐热点、频繁交易的短期炒作行为，促进行业回归长期投资、价值投资的本源。

在公募基金行业，业绩考核与披露短期化，被视为制约机构践行长期价值投资的重要原因之一。今年 3 月，证监会正式发布新修订的《公开募集证券投资基金信息披露内容与格式准则第 2 号—定期报告的内容与格式》，自 2026 年 5 月 1 日起施行。

相较于过往规则，调整后的公募信披新规，最大看点在于降低短期业绩披露要求，新增中长期业绩披露要求。基金管理人在年报、半年报、季报中，无需再行披露过去 1 个月的短期业绩；取而代之，需要新增披露产品过去 7 年、10 年的中长期业绩情况。

与此同时，对于主动管理的股票和混合型产品，投资者盈利占比、换手率等指标也被纳入了披露范围。另外新规要求基金管理人在年报、半年报中披露过去一年主动管理的股票型和混合型基金盈利投资者占比情况，推动行业更加重视投资者实际利益，切实提升投资者获得感。

德邦稳盈增长基金的带货风波及一季报业绩，为公募基金行业敲响了一记沉重的警钟。当基金公司热衷于借助网红流量实现规模 " 速成 "，忽略了投资本身的不确定性与长期性，最终或将被反噬。

剧情亮点：从校园甜到权力局的转折感

作品最抓人的地方，是它把常见校园设定写成了“层层揭幕”。开局通常从一个看似传统的入口切入：新转入、被盯上、被拯救或被试探；随后通过几场关键事件迅速定调——一次公开羞辱、一场社团招新、一轮竞赛名额争夺，主角在推搡中被迫表态、被迫站位。读起来像“从被动卷入到主动反击”，但真正的转折在于：很多冲突并非误会造成，而是有人需要冲突持续存在，才能让秩序更好地运转。

节奏控制也是亮点之一。它常用“短暂的温柔”打断高压：某位校草在无人处的低声、一次不合时宜的庇护，甚至一段近乎真诚的告白，会让人误以为关系要走向纯爱；但紧接着又用事实或证据抽走安全感——那份温柔也许是试探，是交换条件，或只是把你推向另一个人的筹码。反复拉扯让人物更立体，也让“选择”显得代价高昂。

“邪恶校草们”的危险点：魅力与动机如何并存

讨论人物时，如果只用“黑化”“病娇”“高冷”这类标签，往往会把重点看浅。night社的邪恶校草们之所以成立，是因为他们的危险多半来自优势的自然延伸：会管理的人更擅长控制，受欢迎的人更熟悉舆论，成绩顶尖的人更懂得把规则当成武器。

可以从三个维度理解每个人的“邪恶成分”到底从哪里来：

维度	外在表现	常见误区
权力来源	家世、社团职位、风纪体系、人气圈层	只把他当“有钱/有权”，忽略他如何让别人自愿配合
操控方式	信息差、分化同盟、情绪拉扯、利益交换	以为都是强迫，其实更多是“让你觉得是自己选择”
软肋与底线	家庭裂痕、名誉恐惧、失控的占有欲、对某人的执念	只看到软肋的可怜，从而忽视他会用软肋当借口伤人

不少读者容易被“他对主角很特殊”打动，但在这类作品里，“特殊”往往意味着被放进优先级，而不必然等同于善意。一个人愿意为你破例，可能是喜欢，也可能是把你纳入他的秩序，从此你的行动半径由他重新划定。

人物关系的核心：不是三角恋，而是同盟与制衡

如果只把人物关系理解成“多男主修罗场”，很容易错过最有信息量的部分：他们彼此更像合伙人、竞争者与临时盟友。有人在公开场合针锋相对，私下却共享资源；有人在某个事件上站到同一阵线，只是为了压制第三方的扩张。

理解关系最有效的抓手是“资源”，而不是“感情”：谁掌握活动经费，谁控制社团名额，谁握着他人的把柄，谁能影响老师与舆论。感情线经常被当作交换媒介：你得到的帮助，可能对应着你在关键时刻的沉默；你获得的保护，也可能同时切断你与其他人的连接，让你更难离开这套规则。

作品里还常见一种反差结构：表面上的“对立面”反而在关键时刻更尊重主角意志；看似“最温柔”的人却更擅长设立无形边界。读到后期会发现，真正的敌友从来不是固定身份，而是谁允许你保有自我、保有选择。

读者最容易踩的误区：把“强剧情”当成“强迫爱”

很多人会问它是不是“强制/PUA”味很重。更准确地说，它偏向的是“高压环境下的情感博弈”。但确实有几类桥段容易引发不适：以保护之名的监控、以名誉为筹码的要挟、用孤立制造依赖。阅读时不必急着用现实恋爱框架替角色合理化——角色的魅力来自戏剧冲突，并不代表行为本身值得接受。

更稳妥的阅读方式，是把它当作“规则与反规则”的故事：主角如何识别信息差、如何寻找盟友、如何在不对等条件下守住底线。很多爽点也来自主角的“拆局”时刻：把被动的把柄反转成对方的风险，把个人羞辱转换为公共议题，让暗处的操控不得不见光。

归根结底，这类作品真正好看的地方，常在“关系变化的一瞬间”：一句话带来的立场转移，一次援手背后的条件，一个沉默意味着放弃还是守护。你会越来越清楚——所谓校园只是舞台，真正的戏，是人在欲望与边界之间如何选择。

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更新内容

一、修改装备分解 / 回收机制

二、提高图表渲染速度

三、修复角色模型贴图错误

四、首页视觉层级更合理

五、新增阵型 / 阵容搭配模块

六、新增用户标签管理功能