(首次)年【度负】增长！茅台低《开超》4%,露晕女模是什么？含义与争议点解析

【导读】贵州茅台 2025 年营收、净利双降

随着 2025 年年报出炉，贵州茅台打破了 " 只涨不跌、只增不减 " 的市场神话。

4 月 16 日深夜，贵州茅台（证券代码：600519）披露 2025 年年报。当期实现营收 1688.38 亿元，同比下降 1.21%；实现归母净利润 823.20 亿元，同比下降 4.53%。

这份营收、净利双降的成绩单，显示出贵州茅台 2001 年上市以来首次取得年度负增长。

4 月 17 日，受业绩负增长影响，贵州茅台股价表现承压。当日，公司股价低开超 4%，险守 1400 元关口。

2025 年四季度业绩大幅下滑

在前三季度营收、净利皆实现 6% 以上增速的背景下，贵州茅台 2025 年全年业绩负增长，首要原因在于第四季度业绩大幅下滑。

根据年报测算，2025 年第四季度，公司实现营收 403.84 亿元，同比下滑 19.43%，环比增长 3.38%；实现归母净利润 176.93 亿元，同比下滑 30.34%，环比下滑 7.96%。

四季度通常为白酒的传统消费旺季，因此贵州茅台 2025 年第四季度业绩大幅下滑，显得极为罕见。

"2025 四季度业绩数据体现了贵州茅台主动降速，缓解渠道库存压力，通过调节发货节奏影响供求关系，维持茅台酒顺价销售。" 中国酒业独立评论人肖竹青向记者解读道。

需要指出的是，2025 年第四季度受整体市场需求偏弱影响，飞天茅台酒市场价格持续下行，步入阶段性调整区间。" 双十一 " 大促期间，部分电商平台补贴价一度跌破 1400 元 / 瓶，明显低于 1499 元官方指导价格，渠道价格出现倒挂。面对价格快速下行压力，贵州茅台随即出台多项控货稳价举措，包括 12 月全月暂停经销商发货、优化产品投放节奏、削减非标产品配额、稳定渠道预期等，通过收缩供给、理顺渠道秩序修复价格体系。

" 体感来说，去年四季度我们经销商也是最难受的一季，没有飞天到货，全是分销和配售，出现了亏损。" 贵州茅台知名经销商 " 川糖周掌门 "4 月 17 日在雪球撰文指出。

翻看 2025 年年报，另一个值得注意的细节是，贵州茅台没有对 2026 年设定增长目标。过去多年，贵州茅台在年报中都对下一年设定了 15% 的总营收增长目标。在 2024 年年报中，设定了 2025 年实现营业总收入同比增长 9% 左右的目标。

茅台酒依然保持增长

当前，贵州茅台的主要产品为茅台酒和酱香系列酒。其中，以飞天茅台酒为代表的茅台酒是绝对的营收主力。

年报数据显示，2025 年茅台酒全年实现营收 1465.00 亿元，同比微增 0.39%；销量约 4.68 万吨，同比增加 0.73%；毛利率达 93.53%，维持行业顶尖水平。

拖累整体表现的主要是酱香系列酒，其全年营收为 222.75 亿元，同比下滑 9.76%。过去数年，酱香系列酒增速远高于茅台酒，被认为是贵州茅台的第二增长极。因此，酱香系列酒 2025 年业绩显著下滑，便成为公司营收、净利双降的主因。

渠道结构方面，公司直销渠道持续发力，2025 年直销营收 845.43 亿元，同比增长 12.96%，占比首次超过批发代理渠道，直营化转型成效显著。其中，i 茅台平台全年实现销售收入 130.31 亿元，成为直连消费者、稳定价格的重要抓手。

即便行业遇冷，公司业绩下降，贵州茅台仍保持高比例分红，拟向全体股东每 10 股派现 279.93 元（含税），合计派现 350.33 亿元（含税）。

2026 年业绩表现受期待

2025 年 10 月底，陈华接任张德芹，成为贵州茅台新一代掌舵人。

陈华上任后，迅速推出了一系列大刀阔斧的改革。如 1 月初推出《2026 年贵州茅台酒市场化运营方案》，开启从 " 计划管控 " 向 " 市场化运营 " 的全面转型，试图以三大核心改革举措为业绩增长注入动力。

渠道改革方面，i 茅台上线飞天茅台酒，重构多维体系。1 月 1 日起，i 茅台正式上架 500ml 53 度飞天茅台，每日定时投放，直接触达 C 端消费者，大幅提升直营占比。同时，公司取消传统分销配额，构建 " 自售 + 经销 + 代售 + 寄售 " 四维渠道模式，非标产品全面推行代售制，经销商从赚取价差转向赚取固定佣金，从根源解决窜货、乱价问题。

价格改革方面，飞天茅台酒提价落地，增厚业绩空间。3 月 31 日起，飞天茅台合同价由 1169 元 / 瓶上调至 1269 元 / 瓶（涨幅为 8.6%），自营零售价由 1499 元 / 瓶上调至 1539 元 / 瓶（涨幅为 2.7%）。此次 " 非对称提价 " 将直接增厚公司利润，据机构测算，将为全年收入、利润分别贡献至少 1.5%、1.9% 的增量。同时，公司放开经销商终端指导价限制，定价权回归市场，价格体系更趋健康。

产品改革方面，聚焦核心单品，优化投放结构。公司明确聚焦飞天茅台、茅台 1935、精品茅台三大核心单品，大幅削减非标产品配额，将资源向高周转、高需求的核心单品倾斜，提升产品适配度与周转效率。

业内普遍认为，此次改革并非短期救市，而是茅台面向未来的系统性转型。提价直接贡献业绩增量，渠道改革理顺价格体系，i 茅台放量提升运营效率，叠加 2025 年四季度控货带来的低基数效应，2026 年茅台业绩重回正增长的确定性显著增强。

因为它处在“可见但未必全露”的灰色地带，这个词在搜索和传播场景中往往伴随争议：有人把它视为审美风格或商业拍摄中的边界表达，也有人认为它本质是低俗化包装，甚至可能牵涉违法违规传播。

这个词在网络语境里的真实含义

从实际使用来看，“露晕女模”更像一个“标签词”，而不是严格定义的概念。它常被用来快速指向某类视觉内容，出现在平台标题、图集关键词、私域引流话术，或擦边账号的自我标注中。需要注意的是，它的含义会随着平台规则和使用目的发生偏移：

• 在摄影/时尚语境中：可能是薄纱、蕾丝、浅色内衣、湿身、逆光等造成的自然透出效果，更强调“氛围感”“高级感”以及人体与布料、光影之间的关系。

• 在流量语境中：往往被简化成“更刺激、更露”的暗示词，用来吸引点击；实际内容未必真的露晕，甚至可能纯粹是标题党。

• 在灰产语境中：可能与成人内容售卖、盗版传播、偷拍视频等捆绑出现，风险显著更高。

同一张画面，有人会称为“艺术写真”“内衣展示”，也有人直接贴上“露晕”的标签。区别往往不只在画面本身，更在传播方式、语境暗示和平台容忍度。

常见出现的场景与“露晕”形成原因

从视觉呈现来说，“露晕”并不只是“穿得少”的结果，材质、光线、姿态和后期都会影响。常见情况包括：浅色或薄透面料（丝绸、蕾丝、纱等）、强逆光/侧逆光、湿润导致布料贴肤、低饱和调色拉大皮肤与面料的对比、紧身剪裁压出轮廓等。

也存在无意走光的情形，比如衣物移位、罩杯不合适、动作幅度过大、拍摄角度过低等。

为了更清楚地区分“内容本身”与“传播风险”，常见情况可粗略分为三类：

情况类型	画面表现	争议点通常集中在哪
材质/光线导致的若隐若现	乳晕边缘或色块隐约可辨	是否属于“艺术表达”还是“擦边暗示”
遮挡不充分导致的明显可见	轮廓清晰，接近裸露	是否触碰平台尺度、是否构成低俗
非自愿或被盗用传播	偷拍、盗图、深度伪造等	权利侵害与违法性最突出

不少人会把“露晕”简单理解为“故意暴露”，但在真实拍摄中，技术因素造成的“透”并不少见。很多争议并非起于画面本身，而是发生在标题包装、引导评论、付费分发、私域导流等传播环节。

争议点：审美自由、低俗化与平台规则的拉扯

围绕“露晕女模”的争议，主要集中在三条线上。

第一是“审美与表达边界”。支持者认为成人身体不应被天然等同为低俗，摄影中的半遮半露、肌理与光影本就属于表现手法；反对者则认为，很多内容并非出于艺术表达，而是在用“艺术”外衣规避审查，以性暗示换取流量。

第二是“凝视与物化”。当内容把“露晕”当作唯一卖点，再配合挑逗式标题、引导性评论、刻意截取局部特写时，模特容易被简化为身体部位的集合，个人意愿与职业形象被忽视，这也是最常被批评的部分。

第三是“规则与合规”。多数公开平台对裸露、性暗示、未成年人相关内容，以及以性交易或付费色情为导向的传播都有明确限制。即使画面不算完全裸露，只要标题、标签或引流方式带有明显成人导向，也可能被判定违规。对创作者而言，风险不止是删帖限流，还可能涉及账号封禁、合同纠纷、肖像权侵权，甚至在特定情形下触及传播淫秽物品等刑事风险。

如何看待与处理：创作者、观众、当事人的不同重点

如果你是创作者或摄影从业者，关键是同时考虑“画面尺度”和“传播语境”。同一组作品，用正常作品集方式发布也许还能被接受，但若用“露晕”“福利”等词汇营销，就更容易触线。也要重视授权与合同：明确拍摄用途、发布平台、二次剪辑范围，避免作品被截取局部做成擦边标题，最终牵连模特与团队。

如果你是普通观众，常见误区是把标签词当作事实。很多所谓“露晕女模”其实只是标题党。更重要的是避免转发来源不明的图集或偷拍视频，尤其带有“私拍”“流出”等暗示的内容，这类信息往往伴随侵权甚至违法风险。

如果你是当事人或被盗用者，处理优先级通常是：先保留证据（原链接、截图、发布时间、账号信息等），再向平台投诉侵权/色情低俗；必要时通过法律途径主张肖像权、名誉权等。同时警惕对方以“删帖要钱”“付费撤下”为由进行二次敲诈。

容易混淆的几个误区

一个常见误区是把“露晕”和“裸露”直接画等号，但在规则层面两者并不总是一回事。平台往往更看重是否存在明确性暗示、是否能识别敏感部位细节、是否伴随色情付费或性交易导流。

另一个误区是把“模特=自愿被传播”当成默认前提。拍摄同意不等于全网传播同意，尤其当内容超出约定用途、被截取局部、被二次拼接并配上挑逗式标题时，权利边界往往会发生变化。

“露晕女模”之所以在搜索里频繁出现，本质上是一个灰区词：它既可能指向时尚摄影的边界表达，也可能成为擦边、侵权传播的包装。理解它的含义时，最好同时看清画面成因、传播意图与合规风险，不被标签牵着走。

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