复星国际的退与进：年亏234亿，郭广昌{致歉}，提出“恢复<百亿>利润”目标,仙子玉腿缠腰娇喘迎合：唯美暧昧氛围描写片段

由“中国巴菲特”郭广昌带领的复星国际（00656.HK），曾一度热衷于“买买买”，在国内外市场大举收购资产，构筑了健康、快乐、富足、智造四大业务板块。但近年来，随着市场环境发生变化，复星国际的“扩张后遗症”开始显现。

红星资本局注意到，3月30日晚，复星国际发布2025年度财报，全年实现营收1734.25亿元，同比下降9.74%；归母净利润为-233.96亿元，亏损同比扩大437.86%，已超过此前五年的利润总和。亏损主要源于公司对部分地产与非核心资产的一次性减值计提。郭广昌在致股东信中称，“董事会审慎选择完成这次资产减计，让复星可以更好地集中资源、集中精力，投向高增长核心赛道。”

复星大楼 图据视觉中国

这意味着，复星国际将放下包袱，轻装上阵。值得一提的是，在“退”的同时，复星国际也有“进”的动作——过去一年，旗下医药、保险、文旅等核心产业表现亮眼。

截至4月1日收盘，复星国际报4.28港元/股，涨3.38%，总市值349亿港元。相较于3月6日发布业绩预告后的阶段低点，股价已反弹接近20%。

巨亏后致歉：

郭广昌称“集中清理历史旧账”

与往年一样，财报公布后，董事长郭广昌发布致股东信。他在信中致歉并解释了亏损原因：并非经营基本面恶化，而是源于董事会出于审慎的原则，对公司过往发展过程中的部分项目作出的非现金减值计提，以及部分非核心业务板块的商誉和无形资产减值。

郭广昌致歉

具体来看，房地产板块的大额减值，是此次亏损的首要来源。年报中提到，2025年，房地产行业下行周期持续，市场需求疲软，地产业务板块承压，公司对部分存在减值迹象的地产项目计提了大额资产减值准备，占比约55%。

回溯过往，在房地产行业的黄金发展期，郭广昌曾大举布局，拿下不少高价地块和项目。以大佬云集的上海滩为例，外滩8-1地块、福佑地块等紧邻繁华商圈的知名项目，郭广昌都成了“笑到最后”的人。如今行业进入深度调整期，复星国际表示，将根据市场情况动态调整经营及销售策略，积极把握机会，加大推动营销及去化力度，加快回笼资金。

第二大亏损来源，是非核心业务的商誉及无形资产减值，占比约45%，直指复星过去“买买买”的扩张模式。

郭广昌于1992年创立复星国际，至今已经走过34年。2022年之前，“复星系”通过全球化、多元化并购和产业运营，业务覆盖医药、地产、消费、金融等领域。鼎盛时期，“复星系”旗下上市公司多达19家，核心平台复星国际的资产规模在巅峰时期一度接近8500亿元，郭广昌也因此被称为“中国巴菲特”。

但大规模收购背后，复星国际的商誉持续飙升。2011年底，公司的商誉余额仅约16.6亿元，到2023年底已飙升至近300亿元。随着市场环境变化，多元化扩张未能产生预期的协同赋能效应，郭广昌不得不带领复星又转至“卖卖卖”的道路上。

2022年起，复星国际明确提出“聚焦主业、精简投资组合”，多次通过抛售资产回笼资金。仅资本市场，“复星系”就减持了金徽酒（603919.SH）、海南矿业（601969.SH）、中山公用（000685.SZ）、泰和科技（300801.SZ）、三元股份（600429.SH）等公司股票，甚至包括复星医药（600196.SH；2196.HK）、豫园股份（600655.SH）等核心资产。

据复星国际披露，2022年至2024年累计完成资产退出约750亿元，2025年又完成退出超170亿元等值。

一次性的减值计提和价值重估，可以看作是对历史旧账的一次集中清理，郭广昌将其比喻为“晴天修屋顶”。他总结称，“回过头看，我们过往布局的一些项目，确实在当前的市场形势和我们投资之初存在价值的偏差，因此，董事会审慎选择完成这次资产减计，让复星可以更好地集中资源、集中精力，投向高增长核心赛道。”

核心业务逆势向上：

医药、保险业务表现亮眼

红星资本局注意到，在“退”的同时，复星国际也有“进”的动作。

复星国际的主要业务分为健康、快乐、富足、智造四大板块，涵盖四大核心企业——复星医药、豫园股份、复星葡萄牙保险和复星旅文。2025年，四大核心企业总收入达到1282.4亿元，占总收入比重达到74%，剔除豫园股份影响，收入同比上升3%。

复星国际2025年度财报

健康板块内，复星医药全年实现收入416.62亿元，同比增长1.45%，其中创新药品收入98.93亿元，同比增长29.59%，占制药业务收入比重提升至33.16%；归母净利润33.71亿元，同比增长21.69%。复星医药子公司复宏汉霖（2696.HK）实现营收66.67亿元，净利润8.27亿元，连续三年实现营收、利润双增长。

医药产业是郭广昌“复星系”的起步之地，也是重要核心资产。2025年，复星医药7个创新药品共16项适应症于境内外获批上市，6个创新药品上市申请获受理。其中，自研小分子创新药复迈宁（芦沃美替尼片）双适应症在中国境内获批，填补了国内罕见肿瘤治疗空白。复星医药全年对外许可首付款总金额超2.6亿美元，潜在里程碑总金额超38亿美元。

快乐板块内的核心企业为豫园股份和复星旅文。其中，豫园股份同样因处置非核心项目与地产项目计提资产减值准备，2025年实现归母净利润-48.97亿元，交出自1992年上市以来首次年度亏损的成绩单。面对短期承压，豫园股份也在加快产品创新与渠道优化，旗下的餐饮品牌松鹤楼在英国伦敦开设首家海外门店，珠宝品牌老庙在马来西亚吉隆坡开设海外首店。

复星旅文则在2025年完成私有化，从港交所摘牌，全年旅游运营营业额达到199.4亿元，同比增长2.3%；收入达到177.6亿元，同比增长4.4%；经调整EBITDA达到36.1亿元，同比增长1.4%。得益于全球运营能力的持续提升，复星旅文旗下Club Med业绩再创新高，实现营业额179.67亿元，较2024年增长2.1%。

富足板块以保险业务为主，总收入达558.6亿元。其中，复星于2014年收购的复星葡萄牙保险，在深耕本土市场的同时，业务拓展到葡萄牙本土外的欧洲、拉美、非洲等区域。2025年，复星葡萄牙保险实现归母净利润约2.01亿欧元，同比增加15.8%，国际业务占合并总业务规模超过30%。

国内两家保险公司同样表现亮眼，复星联合健康保险2025年保险业务收入达78.4亿元，同比增长50.1%，全年实现净利润1.39亿元，连续五年盈利；复星保德信人寿2025年规模保费达132.8亿元，同比增长41.6%，实现净利润6.5亿元，同比大幅增长492%。

复星国际还提到，全球化一直是公司坚守的战略之一，2025年海外收入达到948.6亿元，占总收入比重从2024年同期的49.3%上升至54.7%。

股价反弹背后：

恢复“百亿利润规模”道阻且长

从市场表现来看，自3月6日发布2025年度业绩预告以来，复星国际股价已反弹接近20%，其“一次性风险出清”举措或已获市场认可。

复星国际在财报中表示，本次减值为战略落地过程中的阶段性资产价值优化，不影响核心业务运营与经营性现金流的稳健性，夯实财务基础，为本集团轻装上阵、聚力高质量发展扫清障碍。

为提振投资者信心，3月2日以来，复星国际相继宣布加大回购力度、控股股东及高管增持、增加分红派息等。3月30日晚，公司宣布计划2026年将目标派息率从目前的20%提升至35%，预计2026年股息不低于15亿港元。

郭广昌也定下了复星国际的中期财务目标规划：力争推动逐步恢复百亿利润规模；集团层面目标回笼600亿元资金，将集团层面总负债降至600亿元以下，力争达成投资级评级，“未来的复星，我们不去争一时之快，我们要立长久之基。”

图为郭广昌 图据ICphoto

尽管核心产业趋势向上，但要做到百亿利润规模，对复星国际来说或许并不容易。

2021年至2024年，复星国际分别实现营业收入1613亿元、1824亿元、1982亿元、1921亿元；实现归母净利润100.8亿元、-8.32亿元、13.79亿元、-43.49亿元，利润规模波动较大。

“复星系”的债务问题也一直是市场关注的焦点。截至2025年末，复星国际总债务为2241.9亿元，较2024年末的2141亿元有所上升；中长期债务占比提升至53.5%；现金及银行结余及定期存款为610.92亿元，同比减少452.47亿元。

红星资本局梳理发现，2026年以来，“复星系”接连出售了山河药辅（300452.SZ）股权、Caruso男装品牌、重庆农商行（3618.HK）股权等资产。

为优化资本结构，复星国际近日宣布拟分拆拟将旗下知名文旅资产——三亚·亚特兰蒂斯项目，通过商业不动产投资信托基金（REITs）架构在上交所实现分拆独立上市。郭广昌还表示，正在筹划分拆疫苗业务平台复星安特金到香港上市。

复星国际要真正做到轻装上阵，或许还需要时间。

红星新闻记者 蒋紫雯

编辑 肖子琦 审核 高升祥

风险点也正集中在这里：一旦描写到具体性行为过程、明确生理细节或指令式的动作推进，很容易越过平台可接受的边界；但若把所有身体信息都抹去，又会让标题带来的期待落空。更稳妥的写法，是把“缠腰”处理成瞬间的借力、象征性的失衡或可被误会的动作；把“娇喘迎合”改写为“气息乱了”“声线轻颤”“呼吸贴近”等更文学化的表达，让读者在留白处自行补全。

这类片段常见的场景并不复杂：近距离、失衡、救扶，衣袂与香气交错，眼神停顿。要写出唯美暧昧，关键在“推进的速度”和“重心的落点”——动作轻点到止，情绪与克制才是主角。

第一步是给“靠近”一个理由。比如夜色、酒意、台阶、风雪、法术失灵、船身摇晃等，让两人不得不贴近，读者也更容易接受触碰是“不得已”。第二步写“接触的瞬间”，用触感、温度、衣料摩擦、呼吸交错去带出紧张感，尽量避免解剖式词汇。第三步落在“克制的余波”：一方想退却迟疑，另一方收紧又松开；话未说完，心先乱了。暧昧之所以动人，往往就在“没有发生，但差点发生”。

“娇喘迎合”如果直写，容易显得直给、低俗，甚至像套路文案。更合适的处理方式，是把它拆成两层：一层是呼吸变化，一层是情绪上的顺从。呼吸可以写成“气息被逼得细碎”“喉间溢出一声轻颤”“话音断在唇边”；顺从则可以写成“指尖无意识攀住”“肩背放软”“没有再推拒”。

意象方面，古风语境常用月光、薄雾、香、铃、羽、雪、衣带、簪、酒、温泉、灯影等，它们的作用不在堆砌，而在制造“柔焦”。同样一句“他抱住她”，换成“灯影晃了一下，他扶住她的腰，像扶住一阵将散未散的雾”，暧昧就从动作转到氛围上，余味也更长。

直白表达（易越界/易俗）	更适合唯美暧昧的写法
娇喘、呻吟	气息乱了、声线发颤、喉间溢出轻音
迎合、配合	没再推开、顺势靠近、指尖攀住衣襟
玉腿缠腰（反复写）	一瞬扣住、借力缠住、失衡时的本能

常见误区主要有三类。第一类是形容词过载：“玉、香、软、嫩、酥、媚”连珠炮式堆上去，读者很容易察觉刻意，审美反而变得油腻。第二类是动作像连续播放：贴近、抱、压、探、吻一股脑推进，文本变成流程，暧昧赖以生存的空白被挤没了。第三类是人物失去主体性：只剩身体被摆布，没有情绪动机与心理波纹，读起来像功能性桥段。

处理方式其实不复杂：少一个动作，多一次停顿；少写一个部位，多写一句犹豫与自控；让角色说一句没说完的话，或把话吞回去。暧昧的高级感来自“收”，不来自“放”。

月色落在廊下，像一层薄霜。她本要掠过栏边，却被风一扯，脚下微滑，衣袂翻起一角，带着冷香撞进他胸前。他伸手去扶，掌心落在她腰侧的那一瞬，像握住了正在发热的雪——明明凉，却让人指节发烫。

她借力稳住，腿弯不经意一扣，竟将他腰间的衣带轻轻压住。动作只在电光火石之间，却足以让两人的距离忽然变得不讲理：呼吸贴在一处，连心跳都像被同一盏灯影照着，忽明忽暗。他低声唤她的名，尾音却被她细碎的气息擦过，像被羽毛轻轻拂了一下。

她似要退开，指尖却先一步攀住他的衣襟，仿佛怕自己跌回那阵风里。喉间溢出一声轻颤，像是忍住的叹。她抬眼时，睫上沾着月光，眸色清得近乎无辜，可那一点迟疑的停顿，比任何直白都更叫人移不开视线。

他终究没有再用力，只将手掌收紧又放松，像提醒自己别越过界。她也没有再挣，肩背一点点放软，任由那片短暂的贴近在两人之间停留片刻。廊下的铃声被风摇得很轻，像替他们把没说出口的话绕了一圈，又悄悄藏回夜色里。

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相关介绍

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更新内容

一、增加多语言文字解谜适配

二、增强色弱用户可视方案

三、新增个性化首页模块

四、支持与CRM系统的数据同步

五、用户行为数据匿名化处理

六、添加“倒叙重构”剧情体验模式