汤臣倍健(失去)的五年：董事长检讨错失机会总《经理》年薪却【涨到】900万,一站式获取：俺也去理论资源汇总

文 | 白雪

近日，汤臣倍健（300146.SZ）发布 2025 年度业绩报告。财报显示，公司全年营业收入 62.65 亿元，同比下滑 8.38%；归属于上市公司股东的净利润 7.82 亿元，同比增长 19.81%。营收利润 " 一降一升 "，构成了这家中国最大膳食营养补充剂企业，过去一年的业绩底色。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

拉长时间轴看，62.65 亿元的营收规模，已回落至 2020 年水平（彼时全年收入为 60.95 亿元）；7.82 亿元的净利润，也不过与 2017 年的 7.66 亿元，基本持平。

一家成立三十年的行业龙头，在收入和利润上 " 兜了个圈 "，回到了原点。

营业总收入，图源：富途牛牛 PC 端

净利润，图源：富途牛牛 PC 端

值得注意的是，两年前，公司还站在截然不同的位置。

2023 年，汤臣倍健营收冲上 94.07 亿元的历史高点，距 " 百亿营收门槛 " 仅一步之遥。

彼时，董事长梁允超在致股东信中信心十足，判断中国膳食营养补充剂（VDS）新周期开启，预言将出现更多品类、更多品牌的高增长机会。

汤臣倍健旗下品牌，图源：汤臣倍健 2025 年度报告

此后两年，公司营收急速下行：2024 年同比下降 27.3% 至 68.38 亿元，2025 年再降 8.38%。

对此，梁允超在今年披露的《2026 汤臣倍健董事长致股东信》中坦言：" 汤臣倍健错失了自己提出的新周期开局，也错失了 2023 年最好的调整机会。"

他将外部原因归结为 " 医保政策、购买力下降带来药线 VDS 整个品类持续大幅下挫 "，但同时强调内因是主，即 " 跨境 × 抖音新周期主要增量和势能渠道的缺失 "。

" 急挫比温水煮更让人顿醒 "，是这位掌舵者面对失速时难得直白的表述。

渠道端的压力，在数据上有更具体的呈现。长期以来，药店与商超是汤臣倍健最重要的收入来源，线下渠道占比在 2022 年曾达境内收入的 61.14%。

到 2025 年，境内线下渠道全年收入仅 25.21 亿元，同比大幅下滑 19.34%，且这一表现还是建立在渠道成本同比压缩 10.16% 的基础之上。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

与此同时，境内经销商数量从 2024 年的 738 家降至 588 家，减少 150 家，降幅超过两成。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

本应承接线下流量的线上渠道，同样未能扮演 " 救场 " 角色。

2025 年，汤臣倍健境内线上渠道收入 12.53 亿元，同比仅微增 2.54%。

汤臣倍健线上渠道的疲软，折射出的是更深层的市场份额流失。近年来，以诺特兰德为代表的新兴品牌，凭借 " 低价 + 流量 " 的打法，在线上市场迅速崛起。

图源：诺特兰德抖音旗舰店

公开资料显示，诺特兰德运营主体山东斯伯特生物科技有限公司自 2018 年成立，2021 年营收即突破 24 亿元，2022 年进一步突破 40 亿元。

在以抖音为首的内容电商平台上，诺特兰德与逾 50 万名达人合作开展网络分销。据悉，其中 70% 为粉丝不足 10 万的腰尾部达人。

凭借这一打法，诺特兰德持续占据保健食品类目前列，并于 2025 年获得 "2021-2024 年连续 4 年膳食营养品全国销量第一（按销量件计）" 认证。

相比之下，" 价格差距 " 是两者竞争最直观的注脚。

以维生素 C 产品为例，汤臣倍健同等规格的产品建议零售价 138 元，而诺特兰德同等剂量产品的售价仅约 25 元，相差逾 5 倍。

这一价格鸿沟，在内容电商重塑消费决策的当下，直接影响着年轻消费群体的选择。

当然，诺特兰德自身也并非没有隐忧，2024-2025 年，其旗下产品 " 维生素 C+ 维生素 E+ 烟酰胺微泡球 "" 牡蛎锌镁硒片 " 先后被山东省及国家市场监管总局通报，存在成分含量不达标问题，品控短板有待正视。

那么，对于汤臣倍健来说，其营收连续下滑之下，利润为何还能同比增长 19.81%？

答案藏在费用端。2025 年，汤臣倍健三项核心费用全面压缩：销售费用从 30.31 亿元降至 26.82 亿元，同比下降 11.53%；管理费用从 5.57 亿元降至 5.06 亿元，同比下降 9.19%；研发费用则从 1.49 亿元骤降至 8895 万元，同比下跌 40.15%。

三项合计减少约 4.6 亿元，同比降幅 12.31%，构成了利润改善的主要来源。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

其中，研发费用的大幅削减尤为值得关注。

2025 年研发费用占营收比重仅约 1.42%，而销售费用是研发费用的近 30.2 倍。梁允超在致股东信中强调要 " 聚焦更大的资源在产品研发和创新上 "，但这一表述在资源配置层面，并未找到对应的数字支撑。

与此同时，两大核心募投项目，同步宣告延期：原定 2026 年 6 月完工的 " 数字化信息系统项目 " 与 " 澳洲生产基地建设项目 "，均推迟至 2029 年 6 月，整整延后三年，截至年报披露日投资进度分别为 36.78% 和 69.15%。

公司将延期原因归结为 " 行业渠道格局变化及竞争加剧，业务实际增速未及预期，导致近年产能需求缩减 "。梁允超一面提出 "2026 — 2028 年用三年时间创出收入新高 "，一面在产能投资上踩下刹车，两种信号间的张力耐人寻味。

图源：汤臣倍健 2025 年度报告

在上述背景下，高管薪酬走出了一条方向截然相反的曲线。

年报显示，2025 年公司董事及高级管理人员薪酬合计 3465.54 万元，较 2024 年增加约 1583 万元，同比涨幅约 84%。

具体来看，总经理林志成薪酬从 230.65 万元升至 900.67 万元，同比增约 290%；董事汤晖从 225.28 万元升至 840.13 万元，同比增约 273%，二人薪酬均接近翻了四倍。

董事长梁允超本人薪酬相对较低，从 40.81 万元升至 56.01 万元，同比增长约 37%。

这一涨幅，在 A 股上市公司的横向参照下，显得格外突出。

据上海荣正企业咨询服务（集团）股份有限公司发布的《中国企业家价值报告（2025）》，截至 2024 年末，A 股上市公司董事长平均年薪为 133.94 万元，总经理（不兼任董事长）平均年薪为 130.51 万元，同期较上一年还略有下降。

据 Wind 数据显示，2024 年，A 股上市公司合计有 7 位总经理薪酬超 1000 万元，有 85 位总经理薪酬超 500 万元。

图源：时代商业研究院

以此为参照，林志成 900.67 万元的年薪，约为 A 股总经理平均水平的 6.9 倍，虽未跨过千万门槛，但已跻身 A 股总经理薪酬的头部区间；汤晖 840.13 万元亦相差无几。

需要指出的是，上述行业均值为 2024 年数据，与汤臣倍健 2025 年数据存在一个年度的时间差，但量级上的差距仍具有一定参考意义。

图源：汤臣倍健 2025 年 &2024 年 年度报告

对此，公司解释称，非独立董事及高级管理人员薪酬由基本薪酬与绩效薪酬构成，绩效薪酬与公司当年度利润目标达成率挂钩，由于绩效薪酬占比较高，可能导致总薪酬浮动较大。

这一机制设计在制度层面具有一定合理性，但其内在逻辑同样清晰：当利润增长的主要来源是压缩费用而非扩大收入时，以 " 利润 " 为核心的激励机制，客观上也将节省开支的结果，纳入了奖励范围。

展望 2026 年，梁允超在致股东信中宣布以 " 再创业 " 心态全线出击，重点方向涵盖传统电商、兴趣电商、跨境、商超及国际市场。

据华泰证券预测，汤臣倍健 2026 年营收约 69.17 亿元，但归母净利润约 6.9 亿元，较 2025 年实际值下降约 11.8%。

图源：华泰证券研究报告

这一预判点出了汤臣倍健当下最核心的结构性矛盾：若要真正重启增长，就必须加大品牌与渠道投入，而这意味着此前靠节流撑起的利润将承压；若继续守成求稳，增长动能则更难形成。

梁允超在致股东信中有一句表述颇为直白：" 不在‘品牌和产品创新’的餐桌上，就在‘渠道’的菜单上。" 这句话说的是市场竞争的逻辑，但某种程度上，也恰好描述了汤臣倍健当下所处的两难。

过去一年，汤臣倍健选择了省钱来保住利润。2026 年，它能否在加大投入的同时，真正换来增长，只能交给时间来回答。

理论资源究竟汇总什么：按使用场景拆分更高效

“理论资源”常被简单理解为文章合集，但实际需求更细：有人写论文，有人备考，有人做读书笔记或主题学习。更实用的汇总方式，是先按场景倒推你真正需要的材料类型：

权威原文与文献：原著节选、经典文本、重要论述的原始表述。优先级最高，主要用于引用、校对，避免“二手转述”带来的偏差。

会议文件与政策表述：用于把理论与现实语境对齐，尤其在写作中需要对应到当前表述体系时更关键。

学习辅导与释义材料：帮助把概念边界、术语用法和常见误读讲清楚，但不应替代原文承担引用功能。

题库与考点类材料：面向考试与测评，强调记忆与辨析，内容往往更“压缩”，使用时需要回到原文核对。

很多人“看了不少，却写不出来”，往往是材料类型混用了：拿解读当原文、用题库替代概念定义，越学越乱。先分清类别，后续检索才会更稳。

常见版本差异：同一段话为什么总对不上

检索和整理时，最常遇到的问题是“同一观点在不同地方表述略有差别”。这通常是版本差异造成的，不必急着判断对错，可以从三个角度先排查：

出版/修订版本不同：同名文本在不同年份、不同编校中可能存在微调，标点、用词、段落划分都会影响复制出来的效果。

节选与整编不同：汇编资料常会节选、合并段落或加小标题，阅读更顺，但引用时必须回到原始出处。

转述与释义混入原文：一些整理笔记会把解释性文字与原文混排，若不区分，就容易把解释当成原话。

做资源汇总时，建议给每条材料固定留三项关键信息：标题（或章名）+版本/时间信息+页码或段落定位。即便暂时不写论文，这个习惯也能让你后续复用时少踩坑。

一站式检索与整理：从“能找到”变成“可复用”

真正的一站式，不是把所有文件塞进一个文件夹，而是下次能“按问题找材料”。整理时可以用“关键词—主题—材料类型”三层结构：

关键词层：围绕概念词、关键表述、核心命题建立索引，同义词、易混词最好一并记录。

主题层：按常用写作方向归类，例如理论源流、方法论、现实应用、历史语境等。

材料类型层：原文、文件、释义、题库分开存放，避免互相“污染”。

如果你经常遇到“明明看过但找不到”，多半是命名方式出了问题。文件名建议包含：主题词 + 材料类型 + 版本/时间，尽量别用“第1章摘录”“资料合集”这类泛化命名，数量一多必然失控。

下面这张表可以作为你的“汇总清单”模板，用来固定每类材料的定位与留痕方式：

材料类型	适合用途	必留信息	易踩坑
权威原文/原著	引用、定义、论证	版本/时间、章节、页码	节选不完整、断章取义
文件/讲话类表述	对齐现实语境、政策表述	发布/形成时间、标题、段落定位	把摘要当全文、忽略适用范围
释义/辅导材料	理解概念、梳理脉络	编者信息、对应原文位置	释义混入原文、观点二手化
题库/考点	记忆、辨析、练习	来源类别、更新节点	过度简化、答案表述不规范

使用边界与注意事项：引用、截图、转存都要留痕

理论资源的使用关键在于“可信”和“可查”。有几条常被忽略，但很值得提前做到：

引用尽量避免“拼贴式摘句”：把不同段落、不同版本的句子拼成一段，看起来顺，风险却最大。宁可引用更完整的上下文，也不要随意拼接。

截图/复制都要保留出处线索：即便只是做笔记，也建议在摘录旁标注来源与定位信息，否则过一段时间很难复核。

区分“表述更新”和“概念变化”：有些差异只是表达更规范，并不等于含义改变。遇到不一致，先对时间线和版本，再谈理解差别。

别把“流行解读”当标准表述：短视频式金句、简化图解适合记忆，但写作时容易失真，尤其概念边界与限定条件往往被省略。

最常见的误区，是把“一站式汇总”理解为“越多越好”。资源越多，筛选成本越高；真正高质量的汇总，应该做到更少、更准、可追溯。

把“一站式获取：理论资源汇总”落到可执行层面，最终比的不是收藏量，而是你的检索结构和版本意识。分类清楚、出处齐全、更新可控，理论学习、写作和备考都会顺很多。

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蜜桃91丨九色丨蝌蚪91桃色介绍

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蜜桃91丨九色丨蝌蚪91桃色特色

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2. ☀️「关卡百科」☀️ 无尽❌裸体❌扶她❌❌爆乳官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:无尽❌裸体❌扶她❌❌爆乳下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V07.82.1.2(安全平台)登录入口💫《无尽❌裸体❌扶她❌❌爆乳》是一款非常好玩的冒险逃脱游戏,游戏中玩起来十分的刺激,在游戏中玩家你要操控角色进行逃脱,游戏中场景也是非常黑暗的,而且里面还有很多的危险等待着你,你要找寻更多的线索,快速的逃离这里,感兴趣的朋友们快来下载体验吧!

3. ☀️「豆瓣条目」☀️ ❌🌿张津瑜官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:❌🌿张津瑜下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V5.0.35.56(安全平台)登录入口💫《❌🌿张津瑜》是一款趣味性的卡通冒险游戏，为你提供了很多的玩法，轻松的去躲避其中的视线，快速的闯关，让你在游戏中提供更多的乐趣，还有很多的玩法在这里，让你在整个游戏中都能体会到精彩的冒险玩法之中，一起来看看吧！

4. ☀️「信息前沿」☀️ 国产精品人妻无码专区官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:国产精品人妻无码专区下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V5.62.4.3(安全平台)登录入口💫《国产精品人妻无码专区》是一款非常好玩的恐怖游戏，游戏中玩家们在这里要进行逃脱，在这里有非常可怕的怪物，并且游戏中你要躲避他，游戏画风也是十分的暗黑的，并且还有很多的恐怖背景音乐，体验十分的真实，感兴趣的朋友们快来下载体验吧！

5. ☀️「规则百科」☀️ 扒开学生双腿猛进入喷水观看官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:扒开学生双腿猛进入喷水观看下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V54.8.67.15(安全平台)登录入口💫《扒开学生双腿猛进入喷水观看》是一款主打僵尸世界观的生存类游戏。在这个满是丧尸的世界里生存下去，列车上有很多位置的地方，你需要收集物资更好的应对以后，赶快来下载试试吧！

6. ☀️「中国青年」☀️ 爱情路线独家提供论坛官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:爱情路线独家提供论坛下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V0.3.3.49(安全平台)登录入口💫《爱情路线独家提供论坛》是一款十分好玩的冒险解谜游戏，在这款游戏中玩家可以体验到超级有意思的冒险挑战，丰富的恶作剧玩法十分的有意思，躲避老师的追捕，完成各种不同的挑战，感兴趣的小伙伴快来下载试试吧！

7. ☀️「西游游戏」☀️ 乖张⭕🍆出处官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:乖张⭕🍆出处下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V30.3.5.57(安全平台)登录入口💫《乖张⭕🍆出处》是一款主打趣味逃脱挑战的手机游戏。独特的逃脱体验加上丰富的关卡内容，更好的为你带来各种全新的乐趣，相信你已经迫不及待了，你还在等什么呢，心动不如行动，赶快来下载试试吧！

8. ☀️「知识图谱」☀️ 这里只有免费的视频在线观看官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:这里只有免费的视频在线观看下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V1.38.73.6(安全平台)登录入口💫《这里只有免费的视频在线观看》是一款超好玩精彩的全新解谜风格挑战闯关游戏，游戏中随时都可以解锁更多关卡来玩，光怪陆离的游戏世界，感受游戏无限精彩，随时都可以挑战闯关，同时还可以探索更多不同场景，玩法无限精彩，喜欢就来试试吧！

9. ☀️「城市百科」☀️ jizzcom中国官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:jizzcom中国下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V1.65.5.6(安全平台)登录入口💫《jizzcom中国》是一款非常好玩的冒险解谜密室逃脱类惊悚游戏。游戏的内容主要讲的是，主角一行人要开始作死啦！在一座无人居住的房子里有一个诡异的传说，那里有个怪物，于是他们决定到那座房子里去看看……故事就从这里开始啦！来2265安卓网下载靑鬼中文版试玩吧，别吓坏了哦！

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🌈☀️☀️第五步：⛓启动软件：安装完成后，通常会在桌面或开始菜单创建软件快捷方式，点击即可启动使用蜜桃91丨九色丨蝌蚪91桃色软件。

🌈☀️☀️第六步：🛷更新和激活（如果需要）： 第一次启动蜜桃91丨九色丨蝌蚪91桃色软件时，可能需要联网激活或注册。 检查是否有可用的软件更新，以确保使用的是最新版本，这有助于修复已知的错误和提高软件性能。

特别说明：蜜桃91丨九色丨蝌蚪91桃色软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

蜜桃91丨九色丨蝌蚪91桃色使用讲解

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⭐️第二步：选择需要转换的文件格式 打开软件界面选择你需要的功能，蜜桃91丨九色丨蝌蚪91桃色支持，PDF互转Word，PDF互转Excel，PDF互转PPT，PDF转图片等。

⭐️第三步：点击【开始】按钮点击“开始转换”按钮， 开始文件格式转换。等待转换成功后，即可打开文件。三步操作，顺利完成文件格式的转换。

进入蜜桃91丨九色丨蝌蚪91桃色教程

1.打开蜜桃91丨九色丨蝌蚪91桃色，进入蜜桃91丨九色丨蝌蚪91桃色前加载界面。

2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入蜜桃91丨九色丨蝌蚪91桃色，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

以上就是没有记录的使用方法，希望能帮助大家。

蜜桃91丨九色丨蝌蚪91桃色特点

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💫2026-04-29 🎗正版授权🎗【 海量劲爆猛料速递 】系统类型:海量劲爆猛料速递(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数13918】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰海量劲爆猛料速递是一款能够解锁精灵宠物的来养成的全新模拟游戏，玩家随时都可以挑战冒险，同时还可以解锁各种宠物来挑战，想要体验更多乐趣，超多惊喜等你来挑战冒险，感受更多乐趣，惊喜多多，喜欢玩就来下载试试吧！

💫2026-04-29 🌈十年品牌🌈️【 性裸交❌❌❌❌❌性裸内客 】系统类型:性裸交❌❌❌❌❌性裸内客(官方)官方网站IOS/Android通用版/手机APP(2025APP)【下载次数68132】🌈☀️☀️支持:winall/win7/win10/win11💰💰现在下载,新用户还送新人礼包💰性裸交❌❌❌❌❌性裸内客是一款玩法精彩有趣的海底世界冒险游戏，结合了趣味的大鱼吃小鱼的游戏模式，玩家可以在这里与其他玩家一起加入刺激的海底大冒险派对，多种简单有趣的互动游戏元素为你全新开启，喜欢不要错过啦！

相关介绍

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更新内容

一、新增语音播报功能，信息获取更轻松

二、优化合成 / 分解系统数值

三、修复了玩家可以通过跳跃强行穿过墙壁的 Bug。

四、支持谷歌登录权限优化

五、增加新型道具：魔法放大镜

六、增强任务系统稳定性