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出品|虎嗅商业消费组
题图|视觉中国
2025 年的财报,对于良品铺子而言,无疑是一张满目疮痍的战败书。
营收 54.86 亿元,同比暴跌 23.38%;归母净亏 1.48 亿元,较 2024 年的 4610 万亏损扩大 220%。曾经作为 " 高端零食第一股 " 的荣光,在短短两年内被磨得粉碎。
从 2023 年巅峰 3293 家店,到 2025 年末仅剩 2107 家,良品铺子两年关店超 1100 家;2025 年单年关店 719 家,其中 537 家因亏损被砍,新开门店仅 122 家。这意味着平均每天就有约 2 家门店从街头消失。
更魔幻的是 :公司一边巨亏,一边宣布拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.49 元(含税),合计派发近 1 亿元。
这 " 砸锅卖铁 " 也要给股东分红的反常操作,撕开了良品铺子当前最深层的矛盾:这究竟是一家零食零售企业,还是大股东的 " 提款机 "?
被 " 价格战 " 反噬的三年
要理解这种 " 反常 ",必须先看清良品铺子究竟跌倒在何处。
曾经的 " 高端零食第一股 ",上市时市值破 300 亿,如今只剩 40 亿出头。溃败的核心,是高端定位被量贩零食彻底击穿。
故事的转折点始于 2023 年底。面对零食很忙、赵一鸣等量贩零食品牌的 " 围攻 ",良品铺子新任掌门人杨银芬上任即点燃三把火,宣布成立 17 年来最大规模降价,平均降幅达 30%。这是一场对过去高端零食定位的彻底自我否定。
但可怕的是,这场 " 自杀式 " 的降价并没有换来销量的井喷。
财报显示,2025 年良品铺子毛利率降至 24.78%,创下上市以来新低。更尴尬的是, " 伤敌八百自损一千 " 。由于品牌定位的模糊和渠道优势的丧失,消费者并未因为降价而回归,反而陷入了 " 不降价没人买,降价了没利润 " 的泥潭。曾经支撑其高溢价的高端故事,在量贩零食的硬折扣逻辑前彻底崩塌。
这不仅仅是价格的失败,更是模式的失效。良品铺子引以为傲的全渠道优势,在 2025 年变成了全线溃败:线上受困于抖音、拼多多的流量算法,收入下滑 26.05%。线下受困于高昂的房租和加盟商的退意,直营与加盟收入分别下滑超过 20%。
当一家公司失去了定价权,它的财务崩塌就只是时间问题。
管理层的动荡和战略摇摆更是持续摧毁着市场信心:上市 5 年换 3 任董事长、2 任总经理。杨银芬主导降价自救未果后离职。程虹接棒仅 3 个月就爆出 " 卖身国资 " 传闻,交易最终告吹。创始人杨红春回归救火,但市场已不买账。
分红背后的债务危局
按照常理,企业亏损时应当留存现金过冬,收缩开支。但良品铺子反其道而行之,这近 1 亿元的 " 出血 ",背后是一场关于控制权生死存亡的博弈。
过去一年,良品铺子最大的新闻不是卖了什么零食,而是 " 卖身 "。控股股东宁波汉意先后接触广州轻工集团和武汉国资,试图 " 让位 " 求生,但均以失败告终。
为什么急于 " 卖身 "?因为大股东没钱了,甚至已经到了债务爆雷的边缘。
根据披露,控股股东宁波汉意因债务逾期,已遭债权人国通信托、中信银行申请法院强制执行,涉及金额高达数亿元。实控人的股份随时可能被摆上货架被动减持。
在这种背景下看待这 1 亿元分红,逻辑就豁然开朗了:这不是回馈投资者的价值分配,这是大股东的 " 急救包 "。通过这次分红,控股股东宁波汉意及一致行动人将依据持股比例获得数千万的现金。
虎嗅与多位业内人士交流,其观点大概可以总结为:这笔钱虽然在数亿债务面前杯水车薪,但却是在无法减持、无法卖身的僵局下,大股东能从上市公司体内 " 合法 " 提取现金几乎唯一的路径。
这解释了为什么在年报季,良品铺子的管理层宁愿顶着市场的骂声,也要强行派现。公司可以不赚钱,但大股东不能没钱。
供应链故事能拯救信心吗?
良品铺子把 2025 年定义为 " 战略调整年 ",核心动作是关店、降价、收缩。但这种 " 休克疗法 ",更像饮鸩止渴。
砍掉亏损店能短期止血,但没有新的增长引擎。线上流量持续下滑,线下门店萎缩,营收只会继续承压。降价后,老顾客觉得 " 不高端了 ",新顾客觉得 " 还是比量贩贵 ",陷入高不成低不就的尴尬。
在财报中,良品铺子大谈 " 一品一链 " 和核心单品(如牛肉脆片)的突围,试图向资本市场讲述一个 " 瘦身健体 "、聚焦大单品的新故事。
这听起来很美,但在当前的财务绝境下,显得苍白无力。
首先, " 牛肉脆片 " 们撑不起百亿营收的野心。 即便月销千万,在 50 亿的营收大盘面前依然是杯水车薪,且极易被竞品模仿,无法构成真正的护城河。
其次,渠道仍在 " 失血 "。门店数量跌破 2100 家,意味着品牌的曝光度和触达率在急剧下降。在零食这个 " 眼睛生意 " 里,消失的货架很难再被找回。
最重要的一点,信任已经出现裂痕。 当第二大股东 " 达永 " 在暴跌中坚定减持,当实控人的股份面临法拍,当公司在亏损时强行分红。这一系列操作都在向二级市场传递一个信号:这里的主人正在急于逃跑,甚至不惜拆掉船的甲板当柴烧。
对于良品铺子来说,2025 年是失去的一年,失去了规模,失去了利润,也失去了投资者的信任。
这场豪赌式的分红,虽然暂时缓解了大股东的燃眉之急,却是在用公司的未来做赌注。抽干了流动性的良品铺子,拿什么去研发新品?拿什么去给加盟商补贴?又拿什么去对抗兵强马壮的量贩零食巨头?
当 " 高端 " 的遮羞布被扯下,当股东的 " 吸血 " 本能暴露无遗,良品铺子最寒冷的冬天,或许并不在已经过去的 2025 年,而在接下来的 2026 年。
股价跌破 10 元,或许只是噩梦的开始。
# 虎嗅商业大消费编辑李佳琪,关注消费商业,行业人士欢迎交流加微信:llqq0103,新闻线索亦可邮件至 lijiaqi@huxiu.com
这里说的“释放自己”,通常有两层意思:一是身体层面的舒缓与快感,二是心理层面的放松、独处,以及对节奏的掌控感。向日葵 combo2.0 的核心优势在于“可组合”。你可以根据当晚的状态选择更轻的刺激或更强的刺激,而不是一开始就拉到最满。
深夜环境更安静、注意力也更集中,体感往往会被放大:材质的细微差异、节奏的变化会更明显,所以同一套产品在夜里通常比白天更“有存在感”。
不过,“释放”不等于一定要追求强烈、立刻、一次到位。combo2.0 更适合循序渐进:先放松、慢慢唤起,稳定节奏后再决定是否加码。这样更容易进入状态,也不太会在高潮前后出现那种“突然空落”的落差。
最直观的体验来自触感和力度边界。combo2.0 这种组合装的好处,是刺激可以分层:外层更偏“氛围和引导”,内层更偏“明确的反馈”。对我来说,它舒服的点不在于某个瞬间有多强,而在于节奏更可控——想慢一点时足够细腻,想快一点时也能跟上,不至于变成单调的机械重复。
真正需要留意的,反而是两个常见误区:
1)一上来就用最高档或最激进的组合。深夜身体更敏感,强刺激更容易带来短暂麻木,甚至第二天不适。
2)忽视润滑。很多“体验不真实/不舒服”的情况,根源其实是摩擦导致的刺痛或灼热感,尤其在干燥或疲劳的夜晚更明显。润滑不是加分项,更像是底线配置。
深夜使用会遇到一些很现实的问题:合不合租、墙薄不薄、收纳方不方便、清洁会不会拖到第二天。combo2.0 给我的总体感受是“中等偏好控”。如果你对噪音很敏感,建议在被窝里用,或用枕头/毛巾垫底,既能降低共振,也会更有安全感。尽量别把产品直接放在硬床板或桌面上,否则声响很容易被放大。
清洁方面,组合装的麻烦点是部件多,缝隙和接口也更多。我的做法是“用完先处理到 70 分”:至少用温水和温和清洁把表面简单洗净、擦干;等第二天精神更好时,再做更彻底的清洁与晾干。拖着不洗,第二天往往更抗拒,久了也会影响材质寿命和气味。
隐私上,深夜最怕“突然有人敲门”或“临时起夜”。提前把收纳袋、纸巾、擦拭巾、干净内裤放在手边,会让整个过程更放松,因为你知道随时能快速收尾,不至于慌乱。
如果你追求的是“强、猛、立刻到顶”,combo2.0 未必是最短路径。它更像一套“可调的陪伴型工具”:适合压力大、睡前脑子停不下来,或想把愉悦感做得更细、更可控的人。它对“节奏感”和“前戏式唤起”更友好,而不是把刺激当成唯一目标。
不太适合的情况也很明确:皮肤/黏膜容易敏感、对材质气味特别挑剔,或对清洁步骤极度排斥的人。另外,如果你不愿意花时间摸索组合方式,组合装的价值也很难发挥出来——它的好是“试出来”的,不试就只剩“东西很多”。
下面这张表把关键差异点放在一起,方便对号入座:
| 关注点 | 向日葵 combo2.0 更像什么 | 你可能的感受 | 建议 |
|---|---|---|---|
| 刺激强度 | 分层、可叠加 | 细腻但需要摸索 | 先从低强度/单件开始 |
| 深夜噪音 | 与环境有关 | 加软垫后明显更安静 | 避免硬表面共振 |
| 舒适度 | 润滑决定上限 | 润滑足则更顺滑 | 选择合适润滑并及时补涂 |
| 维护成本 | 部件多更费事 | 懒得洗会迅速降体验 | 用后先快速清洁,再彻底处理 |
第一,身体信号优先。深夜容易为了追求“释放”而忽略疲劳、干涩或轻微疼痛,但这些信号如果被压下去,第二天可能会不适。感觉不对就停,换更温和的模式,或者直接结束,别硬扛。
第二,别把它当成“睡眠药”。它确实能帮助放松,但如果变成必须完成的睡前仪式,一旦状态不好反而更焦虑。更合适的心态是:把它当作可选项,而不是任务。
第三,电量和收纳也别忽视。深夜最败兴的事之一,就是用到一半没电,或用完临时找不到地方放。固定一个不显眼但好拿的收纳点,比随手塞抽屉更安心,也更不容易落灰沾毛。
总体来说,向日葵 combo2.0 在“深夜释放自己”这件事上,带来的是一种可控、可调、带点仪式感的体验:你可以安静地按自己的节奏,把注意力收回到身体上。它不神奇,但在你愿意认真对待润滑、清洁和节奏的前提下,确实能让深夜独处变得更松弛、更踏实。
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5.关闭修改器(不然容易闪退)
以上就是没有记录的使用方法,希望能帮助大家。
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一、增加多语言文字解谜适配
二、新增动态壁纸设置功能
三、重做或优化部分技能机制
四、修复了在楼梯上使用技能会卡住的 Bug。
五、修复章节切换时闪退的问题
六、修复章节过场动画卡顿问题
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