健康【险明】星公司冲刺IPO：年收入超10亿，红杉《押注》！,官仙txt全集下载（全本）

文丨医线 Insight，作者 | 张小漫

成立八年，健康险明星公司向港交所发起了 IPO 冲刺。

4 月 13 日，暖哇洞察科技有限公司（简称 " 暖哇科技 "）正式递交招股说明书，摩根大通与汇丰担任其联席保荐人。

在招股书中，暖哇科技展示了一份不错的成绩单。

收入方面，2025 年总营收达到10.239亿元人民币，2023 年至 2025 年的复合年增长率为 25.1%。

盈利能力方面，在非国际财务报告准则下，剔除优先股公允价值变动等非现金项目后，暖哇科技在 2023 年、2024 年及 2025 年的经调整净利润分别达为 1851 万元、5750 万元及 6055 万元，证明了其 AI 商业模式已实现可持续的自我造血。

数据来源：暖哇科技招股书

行业渗透率方面，截至 2025 年 12 月 31 日，暖哇科技的AI 解决方案已累计被全国 115 家保险公司采用。如果按 2025 年保费规模计算，中国前十大保险公司中，有九家都是暖哇科技的深度合作客户。

据弗若斯特沙利文，按 2024 年处理的保险案件数量计算，暖哇科技已是中国保险业内最大的独立 AI 驱动科技公司。

更为关键的是，它是中国健康险领域首家且唯一具备 " 全栈风险分析能力 " 的 AI 驱动科技公司，其服务贯穿了从产品设计、承保风控、理赔管理到保单服务的保险交易全生命周期。

图片来源：暖哇科技招股书

暖哇科技是如何一步一步取得如今成绩？核心业务模式的市场空间与挑战又有哪些？接下来，本文将进行详细分析。

01 从内部孵化，到成为健康险明星公司

每一个明星公司的诞生，都是时代红利、顶层战略与产业资本深度共振的结果。

回溯暖哇科技的创业历程，是一部典型的 " 产业巨头内部孵化 + 团队独立运作 + 战略并购补齐短板 " 的企业进阶史。

时间回到 2018 年 10 月。彼时，中国健康险市场正处于爆发的前夜，但行业的底层痛点也日益凸显。

具体来说，在健康险这一细分赛道，保险公司长期受困于 " 保费规模大、但赔付率极高、利润率微薄甚至亏损 " 的 " 不可能三角 "。

面对海量、碎片化、非结构化的医疗数据，传统依赖人力和静态规则的核保、理赔模式显得力不从心。人工理赔审核通常需要 3 到 7 天，不仅效率低下，而且极易出现欺诈和错赔。

在这样的行业背景下，暖哇无锡（暖哇科技的境内主要运营实体）在上海正式宣告成立，并迅速在保险科技领域撕开一道口子。

这背后，离不开其核心管理团队深厚的行业背景。

首先，创始人、董事长兼 CEO 卢旻在保险科技行业拥有超过 20 年的实战经验。在创办暖哇前，他在阿里巴巴（中国）网络技术有限公司以及跨国保险软件提供商易保网络技术（上海）有限公司担任过核心要职，以及在上海保险交易所执行委员会成员兼保险科技事业部担任总经理。

这些经历，让他对保险底层核心系统、业务扩张及数字平台创新有着敏锐的嗅觉。

暖哇的联席 CEO 蔡建卫同样拥有逾 20 年保险科技及 TMT 经验，曾先后任职于蚂蚁金服负责本地钱包及平台产品，亦在友邦保险督军电商业务。

此外，首席市场官沈鹤龄曾在 SAP 与德勤主导保险数字化转型；首席数据官陈鸿则拥有超 15 年的 AI 与数据科学经验，曾是蚂蚁财富的高级算法专家；财务与运营负责人阳健颖也拥有投融资与战略咨询背景。

信息来源：暖哇科技招股书及官网

这样一支汇聚了 " 保险精算 + 前沿科技 + 互联网大厂 " 跨界经验的高管团队，让公司能够迅速起势。

同时，脱胎于巨头往往也意味着可能受制于巨头。

为了保证暖哇作为一家独立技术公司的中立性，使其能够为市场上其他大型保险公司提供服务，卢旻与众安在线在最初保持了精妙的平衡：两者拥有均等的最终表决权。

截至 IPO 前，卢旻与众安在线各自拥有公司 31.65% 的股权。这种 " 巨头背书 + 保持独立 " 的架构设计，为暖哇后续拿下中国前十大险企中的九家奠定了重要的信任基础。

带着产业基因与被验证的商业模式，暖哇在 2019 年 3 月于开曼群岛注册成立了离岸控股公司，正式开启了其在一级市场的狂飙突进。

2019 年 7 月，红杉中国携手众安完成天使轮，融资 1 亿元，每股成本 0.32 美元。红杉的重金入局，不仅带来资金，更是对暖哇 AI 赋能健康险赛道的重要背书。

半年后，龙湖集团领投 A 轮，红杉追加，融资 1600 万美元，每股成本升至 0.52 美元。

2021 年至 2024 年，联想等机构入场，A+ 轮融资 2900 万美元，每股成本翻倍至 1.08 美元。此后，韩国友利金融也于 2025 年 1 月通过受让老股的方式重金入局。

2024 年 9 月至 2025 年 11 月，无锡地方国资 " 梁溪科创 " 领投 B 轮，老股东众安跟投，每股成本攀升至 2.18 美元。

纵观其历次融资历程，每一步都走得颇为扎实，勾勒出一条陡峭的估值上升曲线：短短几年，资本市场对暖哇的估值翻了近 7 倍。

当然，仅靠一级市场注资，成不了行业明星公司。

暖哇科技的进阶密码，在于其深刻理解保险行业的合规要求与线下属性。

为此，它通过一系列战略并购，完成了从单一软件服务商向 " 线上 + 线下 "" 营销 + 公估 " 全栈平台的蜕变。

2020 年 1 月，收购 " 爱邦 " 与 " 雅盾 "，拿下核心合规牌照，使其能够合法合规地直接介入保司的用户运营、分销转化与线下理赔核查环节。

2023 年 10 月，收购 " 江苏道泰 "，其是一家专注于利用 AI 语音外呼及短信服务进行用户运营的公司，从而补齐了前端获客转化能力。

2025 年 9 月，收购 " 广州天信 "，以整合该公司遍布全国的线下调查服务网络，让暖哇在处理高风险疑似欺诈案件时，拥有了线下履约抓手，实现了 " 线上 AI 智审 + 线下公估调查 " 的闭环。

暖哇科技核心技术示意

图片来源：招股书

从 2018 年起步创业，到 2019 年推出承保解决方案，再到 2024 年推出多智能体 AI 系统，辅以精准的并购布局，暖哇一步步拼齐了从前端获客营销、中端承保风控，到后端理赔审核与线下公估调查的全链路版图，稳稳站上了中国健康险明星公司名单。

02 营收狂飙：高增长的两大业务引擎

资本市场的镁光灯下，技术故事讲得再动听，最终也要落实到是否具有真金白银的赚钱能力上。

拆解暖哇科技的财务数据，我们看到了一家正处于高速成长期，业务模式已被验证，且已经具备自我 " 造血 " 能力，但同时在规模扩张中，经历了成本结构重塑与阵痛的公司样本。

招股书显示，2023 年、2024 年及 2025 年，其总收入分别为 6.547 亿元、9.438 亿元和 10.239 亿元人民币。

在短短三年间，营收成功跨越十亿大关，2023 年至 2025 年的复合年增长率高达 25.1%。

细化来看，这十亿营收，主要由两大业务引擎驱动。

第一引擎：承保解决方案。

该板块是暖哇的支柱，2023 年、2024 年、2025 年分别贡献了 4.624 亿元、7.324 亿元和 7.066 亿元，占总收入的比重分别为 70.6%、77.6% 和 69.0%。

在这之中，" 用户运营 " 是最强劲的变现节点，其通过 AI 语音和线上智能体帮险企做精准营销、交叉销售和续保。

2024 年，得益于对江苏道泰的收购并表，用户运营收入从 2023 年的 2.099 亿元增至 4.836 亿元。

此外，包含在承保板块内的 " 承保风险管理 " 收入也稳步增长，2025 年达到 2.354 亿元。

第二引擎：理赔解决方案。

该板块展现出了不错的后发潜力，收入从 2023 年的 1.923 亿元增长至 2025 年的 3.173 亿元。

其中，" 理赔审核及调查 " 业务在 2025 年贡献了 2.187 亿元，较前一年的 1.392 亿元大幅增长，这主要得益于向上销售策略以及 2025 年 9 月并购广州天信后公估能力的增强。

此外，暖哇还通过连接药企与医疗机构开展 " 增值健康管理服务 "，如体检、医疗咨询、重大疾病绿通等，收入也从 2023 年的 1269 万元狂飙至 2025 年的 6640 万元，成为重要的增量来源。

一个值得注意的细节是，暖哇的收费模式颇具底气——" 按成果付费"。

例如，用户运营基于促成的首年保费的一定比例收费；承保风险管理除了基础服务费，还根据保险公司赔付率下降的程度收取 20% 至 50% 的额外可变费用。如果理赔不准确案件超出上限，暖哇甚至会被扣除罚款。

这种与客户利益深度绑定的模式，直接证明了暖哇对自身 AI 风控能力的自信，也是其能维持极高收入留存率（2023 年高达 160.2%，2024 年为 134.0%）的核心密码。

03 亏损持续：事实真相有些意外

既然基于两大业务引擎，营收在持续增长，那利润呢？

招股书显示：2023 年、2024 年和 2025 年，暖哇科技的期内净亏损分别为 2.399 亿元、1.552 亿元和 2.698 亿元。

在资产负债表上，截至 2025 年底，公司甚至录得了 11.08 亿元的净负债和 11.75 亿元的流动负债净额。

这是否意味着暖哇是一家 " 烧钱换规模 "" 流血上市 " 的企业？

事实并非如此。

招股书明确指出，巨额亏损和资不抵债的核心原因，是" 按公允价值计入损益的金融负债公允价值变动亏损 "。

简而言之，由于暖哇在历史融资中向投资人发行了大量可转换可赎回优先股及可转换工具，随着暖哇在筹备 IPO 期间估值的不断攀升，这部分负债的公允价值也随之增加，在国际财务报告准则下，这种估值的溢价必须被计为公司的 " 账面亏损 "。

2023 年至 2025 年，该项非现金亏损分别高达 2.567 亿元、2.055 亿元及 3.036 亿元。

这是一个典型的明星公司 " 明亏实赚 " 的会计现象。

一旦公司完成 IPO，这些优先股将自动转换为普通股，由负债重新指定为权益，该项巨额账面亏损将瞬间烟消云散，公司的净资产状况也将回正。

如果我们将目光穿透这层表象，剔除这部分金融负债公允价值变动、以权益结算的股份支付开支（员工期权激励）以及上市开支等非现金和一次性项目，暖哇科技真实的业务造血能力十分不错。

在非国际财务报告准则下，暖哇科技的 " 经调整净利润 " 在 2023 年、2024 年和 2025 年分别为 1851 万元、5750 万元和 6055 万元。

其经调整净利润

在网文和电子书的流转语境里，“全集”“全本”通常都在表达“已完结、内容尽量完整”。但这并不是一个被严格定义的标准词，不同来源之间常见差异主要集中在三点。

第一是是否真的完结。有的资源截取自连载中期，后续章节缺失，但标题仍写“全本”；也有些文本停在某个“看起来像完结”的节点，而作者后期修订版或平台修正版并未同步到流传文件里，于是与最终版本存在出入。

第二是是否包含番外、后记。有人认为主线完结就算“全本”，也有人会把番外一并算入。搜索“官仙txt全集下载（全本）”的读者，多数更倾向于“主线完整，番外能齐就齐”。

第三是章节结构是否一致。不同来源的排版习惯差异很大：有的按卷拆分，有的把章标题改成纯数字序号，甚至把重复章当作“防盗补章”保留，读起来就会觉得章节混乱、衔接别扭。

你下载到的“官仙txt”是否干净：几项快速自检

txt的优点是轻便、兼容性强，但也最容易被二次加工。拿到文件后，花几分钟做个自检，通常就能避开大部分坑。

先看开头和结尾。开头如果不是正文，而是一堆“关注”“置顶”“下载器”“使用说明”之类内容，基本属于二次包装；结尾如果戛然而止，或最后一章标题带“未完待续”“待补”，大概率不是真正的全本。

再看章节连续性。随便跳读十来处章节标题，观察是否出现“第XX章”突然倒退、跳跃过大，或者同一章标题出现两次但内容不同，这类情况往往是拼接或合并时出了问题。

最后看乱码与编码。常见乱码来自 UTF-8 和 GBK 混用：如果整篇出现“锟斤拷”一类字符，说明编码识别错误；如果只是少量符号错位，可能是特殊标点被替换。对阅读体验要求高的话，宁可换一份排版更顺的文本，也别硬凑合。

常见下载场景：手机阅读、网盘转存、阅读器导入

搜索“官仙txt全集下载（全本）”的需求，通常集中在三类使用场景。

一是导入手机阅读 App。这时最容易踩的坑是章节识别失败——txt没有天然目录，很多 App 依赖“第X章”来自动分章。如果章节标题不规范（例如只写“（一）”“上/下”），导入后可能变成一整条长文本，翻找非常麻烦。

二是网盘转存后离线阅读。网盘里常见“分卷压缩包”，解压后是一堆 txt 文件，需要合并；合并时如果按文件名排序不合理，就可能出现卷与卷错位，阅读时前后承接不上。

三是电纸书或本地阅读器导入。这个场景更看重排版：段首空格、换行是否干净、标点是否统一。电纸书屏幕对杂乱换行更敏感，一份“干净”的 txt 往往比所谓“精校版”更重要，因为不少“精校”只是额外塞了非正文信息。

选版本时容易踩的误区：越大越全、带“精校”就更好

不少人以为文件越大越完整，其实未必。体积变大很多时候是因为混入广告段、重复内容、空行或无意义符号；反而一些纯净文本体积不夸张，但结构清晰、读起来更顺。

另一个常见误区是迷信“精校版”。真正的精校应该是对错别字、标点、段落进行细修；但在流传资源里，“精校”经常只是噱头：统一章节标题、加目录页、插入免责声明，都可能被贴上“精校”标签。判断是否值得保留，重点看两点：有没有改动原意，以及是否夹带无关内容。

还要留意“合订本”“全集合集”的混装。有时压缩包会把同作者其他作品、甚至同题材作品一起塞进去，文件名又很相近，容易误导。看到多个书名并列，或目录里突然出现陌生主角名、陌生世界观设定，就应当提高警惕。

你关心的点	更稳妥的判断方式
是否全本	结尾是否有明确的完结章/后记，章节是否连续
是否缺章	随机抽查不同卷段落是否衔接得上，有无大跳章
是否干净	头尾是否夹广告，正文中是否频繁插入无关段落
是否好读	章节标题规范、换行自然、无明显乱码

处理方式：缺章、乱码或重复时怎么做更省心

如果发现缺章，通常最省心的不是手动补几章，而是直接更换来源更一致的版本。缺章往往只是表象，背后还可能伴随目录错乱、章节错位、重复章夹杂等问题，越补越乱。

遇到乱码，先确认阅读器是否能切换编码；如果切换后仍不正常，说明源文件可能已损坏或被多次转码，继续修修补补也很难恢复到顺滑可读。

至于重复章节和广告段，如果出现不多，可以用文本编辑器搜索常见广告语或重复章标题进行清理；但一旦重复频繁、章节编号本身就乱，清理成本会迅速上升，最后也未必能真正改善阅读体验。

围绕“官仙txt全集下载（全本）”找资源，本质是在“完整性、干净度、可读性”之间做取舍。先确认是否完结且内容连贯，再检查是否夹杂广告、是否乱码，最后再看排版细节。按这个思路走一遍，往往能少走弯路，也更容易拿到一份读起来顺畅、内容连贯的《官仙》txt全本。

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蘑菇🍄视频成人精品网站图标特色

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蘑菇🍄视频成人精品网站图标下载方式:

①通过浏览器下载

打开“蘑菇🍄视频成人精品网站图标”手机浏览器（例如百度浏览器）。在搜索框中输入您想要下载的应用的全名，点击下载链接【http://chengxi.pdqgt.com/】网址，下载完成后点击“允许安装”。

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进入蘑菇🍄视频成人精品网站图标教程

1.打开蘑菇🍄视频成人精品网站图标，进入蘑菇🍄视频成人精品网站图标前加载界面。

2.打开修改器

3.狂按ctrl+f1，当听到系统“滴”的一声。

4.点击进入蘑菇🍄视频成人精品网站图标，打开选关界面。

5.关闭修改器(不然容易闪退)

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相关介绍

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更新内容

一、新增炼化 / 锻造功能

二、修复线索排序混乱

三、引入新版Firebase SDK

四、修复谜题提示跳转错误页面

五、修正按钮颜色统一性

六、改善场景切换动画逻辑