健康【险明】星公司冲刺IPO：年收入超10亿，红杉《押注》！,曝光_2025年澳门和香港管家婆100%精准实全面释义，警惕虚假宣传与谨防诈骗

文丨医线 Insight，作者 | 张小漫

成立八年，健康险明星公司向港交所发起了 IPO 冲刺。

4 月 13 日，暖哇洞察科技有限公司（简称 " 暖哇科技 "）正式递交招股说明书，摩根大通与汇丰担任其联席保荐人。

在招股书中，暖哇科技展示了一份不错的成绩单。

收入方面，2025 年总营收达到10.239亿元人民币，2023 年至 2025 年的复合年增长率为 25.1%。

盈利能力方面，在非国际财务报告准则下，剔除优先股公允价值变动等非现金项目后，暖哇科技在 2023 年、2024 年及 2025 年的经调整净利润分别达为 1851 万元、5750 万元及 6055 万元，证明了其 AI 商业模式已实现可持续的自我造血。

数据来源：暖哇科技招股书

行业渗透率方面，截至 2025 年 12 月 31 日，暖哇科技的AI 解决方案已累计被全国 115 家保险公司采用。如果按 2025 年保费规模计算，中国前十大保险公司中，有九家都是暖哇科技的深度合作客户。

据弗若斯特沙利文，按 2024 年处理的保险案件数量计算，暖哇科技已是中国保险业内最大的独立 AI 驱动科技公司。

更为关键的是，它是中国健康险领域首家且唯一具备 " 全栈风险分析能力 " 的 AI 驱动科技公司，其服务贯穿了从产品设计、承保风控、理赔管理到保单服务的保险交易全生命周期。

图片来源：暖哇科技招股书

暖哇科技是如何一步一步取得如今成绩？核心业务模式的市场空间与挑战又有哪些？接下来，本文将进行详细分析。

01 从内部孵化，到成为健康险明星公司

每一个明星公司的诞生，都是时代红利、顶层战略与产业资本深度共振的结果。

回溯暖哇科技的创业历程，是一部典型的 " 产业巨头内部孵化 + 团队独立运作 + 战略并购补齐短板 " 的企业进阶史。

时间回到 2018 年 10 月。彼时，中国健康险市场正处于爆发的前夜，但行业的底层痛点也日益凸显。

具体来说，在健康险这一细分赛道，保险公司长期受困于 " 保费规模大、但赔付率极高、利润率微薄甚至亏损 " 的 " 不可能三角 "。

面对海量、碎片化、非结构化的医疗数据，传统依赖人力和静态规则的核保、理赔模式显得力不从心。人工理赔审核通常需要 3 到 7 天，不仅效率低下，而且极易出现欺诈和错赔。

在这样的行业背景下，暖哇无锡（暖哇科技的境内主要运营实体）在上海正式宣告成立，并迅速在保险科技领域撕开一道口子。

这背后，离不开其核心管理团队深厚的行业背景。

首先，创始人、董事长兼 CEO 卢旻在保险科技行业拥有超过 20 年的实战经验。在创办暖哇前，他在阿里巴巴（中国）网络技术有限公司以及跨国保险软件提供商易保网络技术（上海）有限公司担任过核心要职，以及在上海保险交易所执行委员会成员兼保险科技事业部担任总经理。

这些经历，让他对保险底层核心系统、业务扩张及数字平台创新有着敏锐的嗅觉。

暖哇的联席 CEO 蔡建卫同样拥有逾 20 年保险科技及 TMT 经验，曾先后任职于蚂蚁金服负责本地钱包及平台产品，亦在友邦保险督军电商业务。

此外，首席市场官沈鹤龄曾在 SAP 与德勤主导保险数字化转型；首席数据官陈鸿则拥有超 15 年的 AI 与数据科学经验，曾是蚂蚁财富的高级算法专家；财务与运营负责人阳健颖也拥有投融资与战略咨询背景。

信息来源：暖哇科技招股书及官网

这样一支汇聚了 " 保险精算 + 前沿科技 + 互联网大厂 " 跨界经验的高管团队，让公司能够迅速起势。

同时，脱胎于巨头往往也意味着可能受制于巨头。

为了保证暖哇作为一家独立技术公司的中立性，使其能够为市场上其他大型保险公司提供服务，卢旻与众安在线在最初保持了精妙的平衡：两者拥有均等的最终表决权。

截至 IPO 前，卢旻与众安在线各自拥有公司 31.65% 的股权。这种 " 巨头背书 + 保持独立 " 的架构设计，为暖哇后续拿下中国前十大险企中的九家奠定了重要的信任基础。

带着产业基因与被验证的商业模式，暖哇在 2019 年 3 月于开曼群岛注册成立了离岸控股公司，正式开启了其在一级市场的狂飙突进。

2019 年 7 月，红杉中国携手众安完成天使轮，融资 1 亿元，每股成本 0.32 美元。红杉的重金入局，不仅带来资金，更是对暖哇 AI 赋能健康险赛道的重要背书。

半年后，龙湖集团领投 A 轮，红杉追加，融资 1600 万美元，每股成本升至 0.52 美元。

2021 年至 2024 年，联想等机构入场，A+ 轮融资 2900 万美元，每股成本翻倍至 1.08 美元。此后，韩国友利金融也于 2025 年 1 月通过受让老股的方式重金入局。

2024 年 9 月至 2025 年 11 月，无锡地方国资 " 梁溪科创 " 领投 B 轮，老股东众安跟投，每股成本攀升至 2.18 美元。

纵观其历次融资历程，每一步都走得颇为扎实，勾勒出一条陡峭的估值上升曲线：短短几年，资本市场对暖哇的估值翻了近 7 倍。

当然，仅靠一级市场注资，成不了行业明星公司。

暖哇科技的进阶密码，在于其深刻理解保险行业的合规要求与线下属性。

为此，它通过一系列战略并购，完成了从单一软件服务商向 " 线上 + 线下 "" 营销 + 公估 " 全栈平台的蜕变。

2020 年 1 月，收购 " 爱邦 " 与 " 雅盾 "，拿下核心合规牌照，使其能够合法合规地直接介入保司的用户运营、分销转化与线下理赔核查环节。

2023 年 10 月，收购 " 江苏道泰 "，其是一家专注于利用 AI 语音外呼及短信服务进行用户运营的公司，从而补齐了前端获客转化能力。

2025 年 9 月，收购 " 广州天信 "，以整合该公司遍布全国的线下调查服务网络，让暖哇在处理高风险疑似欺诈案件时，拥有了线下履约抓手，实现了 " 线上 AI 智审 + 线下公估调查 " 的闭环。

暖哇科技核心技术示意

图片来源：招股书

从 2018 年起步创业，到 2019 年推出承保解决方案，再到 2024 年推出多智能体 AI 系统，辅以精准的并购布局，暖哇一步步拼齐了从前端获客营销、中端承保风控，到后端理赔审核与线下公估调查的全链路版图，稳稳站上了中国健康险明星公司名单。

02 营收狂飙：高增长的两大业务引擎

资本市场的镁光灯下，技术故事讲得再动听，最终也要落实到是否具有真金白银的赚钱能力上。

拆解暖哇科技的财务数据，我们看到了一家正处于高速成长期，业务模式已被验证，且已经具备自我 " 造血 " 能力，但同时在规模扩张中，经历了成本结构重塑与阵痛的公司样本。

招股书显示，2023 年、2024 年及 2025 年，其总收入分别为 6.547 亿元、9.438 亿元和 10.239 亿元人民币。

在短短三年间，营收成功跨越十亿大关，2023 年至 2025 年的复合年增长率高达 25.1%。

细化来看，这十亿营收，主要由两大业务引擎驱动。

第一引擎：承保解决方案。

该板块是暖哇的支柱，2023 年、2024 年、2025 年分别贡献了 4.624 亿元、7.324 亿元和 7.066 亿元，占总收入的比重分别为 70.6%、77.6% 和 69.0%。

在这之中，" 用户运营 " 是最强劲的变现节点，其通过 AI 语音和线上智能体帮险企做精准营销、交叉销售和续保。

2024 年，得益于对江苏道泰的收购并表，用户运营收入从 2023 年的 2.099 亿元增至 4.836 亿元。

此外，包含在承保板块内的 " 承保风险管理 " 收入也稳步增长，2025 年达到 2.354 亿元。

第二引擎：理赔解决方案。

该板块展现出了不错的后发潜力，收入从 2023 年的 1.923 亿元增长至 2025 年的 3.173 亿元。

其中，" 理赔审核及调查 " 业务在 2025 年贡献了 2.187 亿元，较前一年的 1.392 亿元大幅增长，这主要得益于向上销售策略以及 2025 年 9 月并购广州天信后公估能力的增强。

此外，暖哇还通过连接药企与医疗机构开展 " 增值健康管理服务 "，如体检、医疗咨询、重大疾病绿通等，收入也从 2023 年的 1269 万元狂飙至 2025 年的 6640 万元，成为重要的增量来源。

一个值得注意的细节是，暖哇的收费模式颇具底气——" 按成果付费"。

例如，用户运营基于促成的首年保费的一定比例收费；承保风险管理除了基础服务费，还根据保险公司赔付率下降的程度收取 20% 至 50% 的额外可变费用。如果理赔不准确案件超出上限，暖哇甚至会被扣除罚款。

这种与客户利益深度绑定的模式，直接证明了暖哇对自身 AI 风控能力的自信，也是其能维持极高收入留存率（2023 年高达 160.2%，2024 年为 134.0%）的核心密码。

03 亏损持续：事实真相有些意外

既然基于两大业务引擎，营收在持续增长，那利润呢？

招股书显示：2023 年、2024 年和 2025 年，暖哇科技的期内净亏损分别为 2.399 亿元、1.552 亿元和 2.698 亿元。

在资产负债表上，截至 2025 年底，公司甚至录得了 11.08 亿元的净负债和 11.75 亿元的流动负债净额。

这是否意味着暖哇是一家 " 烧钱换规模 "" 流血上市 " 的企业？

事实并非如此。

招股书明确指出，巨额亏损和资不抵债的核心原因，是" 按公允价值计入损益的金融负债公允价值变动亏损 "。

简而言之，由于暖哇在历史融资中向投资人发行了大量可转换可赎回优先股及可转换工具，随着暖哇在筹备 IPO 期间估值的不断攀升，这部分负债的公允价值也随之增加，在国际财务报告准则下，这种估值的溢价必须被计为公司的 " 账面亏损 "。

2023 年至 2025 年，该项非现金亏损分别高达 2.567 亿元、2.055 亿元及 3.036 亿元。

这是一个典型的明星公司 " 明亏实赚 " 的会计现象。

一旦公司完成 IPO，这些优先股将自动转换为普通股，由负债重新指定为权益，该项巨额账面亏损将瞬间烟消云散，公司的净资产状况也将回正。

如果我们将目光穿透这层表象，剔除这部分金融负债公允价值变动、以权益结算的股份支付开支（员工期权激励）以及上市开支等非现金和一次性项目，暖哇科技真实的业务造血能力十分不错。

在非国际财务报告准则下，暖哇科技的 " 经调整净利润 " 在 2023 年、2024 年和 2025 年分别为 1851 万元、5750 万元和 6055 万元。

其经调整净利润

先把结论放在前面：凡是承诺“100%精准”“包中”“稳赚”的内容，极高概率属于虚假宣传或诈骗引流；而对“澳门和香港”这类地域标签的反复强调，更多是在制造“懂行”“有渠道”的错觉，并不等于真实可靠。

“管家婆100%精准实”到底在说什么：词汇拆解与真实含义

在这类内容里，“管家婆”通常不是传统意义上的管家，也往往不是单纯的软件名称，而是被当作“提供号码/走势/推荐”的角色或品牌来使用；“100%精准”是典型的绝对化承诺；“实”常被用来暗示“实测”“真实”“实单”；“全面释义”则把原本模糊的说法包装成“有体系、有方法”的样子。

需要看清的一点是：这些词大多对应不上可验证的服务标准。你很难拿到可审计的历史记录、可复现的算法说明、可由第三方核验的对账过程。即便对方甩出一堆“截图”“战绩”，也可能是挑选性展示、拼接改图，或把不同群的结果混在一起，制造“全中”的幻觉。至于“全面释义”，常见做法是把随机结果事后解释成“早就预判”，本质上属于事后归因。

常见套路：从“免费公开”到“付费深水”的几步走

围绕“2025年澳门和香港管家婆100%精准”的信息流，常见路径是先用“免费”降低戒心：公开几期“推荐”，一旦偶然命中就大肆渲染，没中则轻描淡写、迅速翻篇；随后引导加入所谓“内部群”“会员区”，并用“错过就涨价”“名额有限”“防止外泄”等话术制造稀缺感。

进入付费环节后，风险往往明显上升：可能要求购买“资料包”“预测单”“解锁版本”，甚至诱导垫付、代投、转账充值。更隐蔽的玩法是先让你小额尝到“返利/提现”的甜头，再在更大金额时以“系统维护”“风控审核”“保证金”“税费”等名目要求继续转账，最后直接失联。

这些环节的共同点在于：对方的承诺缺乏合同、正规主体和可追责渠道支撑，而你的资金却在一步步脱离可控范围。

澳门与香港标签的误区：地域感不等于可信度

不少人会误以为写了“澳门”“香港”，信息就更可能来自当地或更“正规”。但在搜索与社交传播中，地域标签更像一种心理暗示，让人联想到“更专业”“更接近源头”。实际上，骗子完全可以在任何地方使用这些字样，甚至用繁体字、港澳用语、所谓“团队背景”来增加代入感。

也要警惕“版本名”的包装，比如“2025最新版”“港澳专用版”“内部修正版”。这类命名往往没有公开迭代说明，也拿不出可比对的更新记录，目的通常是推动二次付费或持续订阅。真正可靠的服务与产品，应当能明确主体信息、服务边界、退费规则与争议处理方式，而不是只靠“地域+年份+精准率”来建立信任。

看到“100%精准”该怎么处理：判断清单与止损要点

遇到这类内容，先做两件事：把“100%精准”当作风险信号，而不是卖点；把“催你立刻转账”的紧迫感当作红旗，而不是“机会”。判断时抓住几个可验证点：对方是否有清晰身份与可追责主体；是否提供可连续核验的历史记录（而不是零散截图）；是否存在不断加码的收费名目；是否回避书面规则与退款机制。

下面这张表可以帮助你快速对比“正常信息服务”与“高风险宣传”的差异，避免被话术牵着走：

观察点	相对正常的表达/做法	高风险“管家婆100%精准”常见表现
精准率与收益	讲范围、概率、限制条件	承诺“100%精准”“稳赚包中”
证据形式	可连续记录、可复核口径	截图堆叠、只展示命中、不展示失败
付款方式	明确价格、条款、发票/凭证	私下转账、分阶段收费、临时加价
风险提示	明示不确定性与责任边界	回避风险，反复催促“马上上车”
纠纷处理	有可联系的正规渠道	拉黑、踢群、换号、失联

如果已经发生转账或泄露信息，优先保存证据：聊天记录、转账凭证、对方账号信息、群公告与承诺内容截图；尽快向支付平台申请止付/申诉，并通过正规渠道报案。不要因为“再补一笔就能解冻/就能提现”而继续加钱，这是最常见的二次收割。

“全面释义”的正确打开方式：把它当作反诈关键词

搜索“2025年澳门和香港管家婆100%精准实全面释义”，真正有意义的“释义”不是帮你理解某套神秘规则，而是帮助你识别：这是一组以绝对化承诺为核心的引流关键词。更合适的做法，是把它当作反诈提醒——看到它就提高警惕，收紧信息与资金边界，拒绝任何“私下转账”“先交保证金”“购买内部资料”的要求。

很多人之所以被套住，是把“偶然命中”当成“长期有效”，又把“对方的自信”误当成“能力证明”。概率事件短期出现连中并不罕见，真正难的是长期、可验证、可追责。只要对方用“100%精准”替代证据，用“全面释义”替代规则，用“澳门和香港”替代资质，就不值得继续投入。

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7. ☀️「游戏研究」☀️ 91丨九色丨白浆㊙️小青龙官网-APP下载🔥☀️✅️支持:winall/win7/win10/win11🌈️系统类型:91丨九色丨白浆㊙️小青龙下载(2025全站)最新版本IOS/安卓官方入口V38.2.06.85(安全平台)登录入口💫《91丨九色丨白浆㊙️小青龙》是一款非常有趣的像素闯关游戏，玩家需要在游戏中操控着角色不断的越过陷阱，来到大门处，非常考验玩家的操作性的眼力，同时游戏还有超多的关卡等着玩家来探索，感兴趣的朋友快来下载吧！

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特别说明：欧美❌❌粗暴se喷水app软件园提供的安装包中含有安卓模拟器和软件APK文件，电脑版需要先安装模拟器，然后再安装APK文件。

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进入欧美❌❌粗暴se喷水app教程

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2.打开修改器

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5.关闭修改器(不然容易闪退)

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相关介绍

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更新内容

一、延迟加载低优先级资源

二、修复分享功能无法截图的问题

三、修复了玩家重连后任务进度重置的 Bug。

四、优化逻辑推理输入系统

五、调整角色速度 / 移动属性

六、增加章节结算时提示遗漏要点