(首次)年【度负】增长！茅台低《开超》4%,塞水果挤奶油不能掉下来怎么做才稳？

【导读】贵州茅台 2025 年营收、净利双降

随着 2025 年年报出炉，贵州茅台打破了 " 只涨不跌、只增不减 " 的市场神话。

4 月 16 日深夜，贵州茅台（证券代码：600519）披露 2025 年年报。当期实现营收 1688.38 亿元，同比下降 1.21%；实现归母净利润 823.20 亿元，同比下降 4.53%。

这份营收、净利双降的成绩单，显示出贵州茅台 2001 年上市以来首次取得年度负增长。

4 月 17 日，受业绩负增长影响，贵州茅台股价表现承压。当日，公司股价低开超 4%，险守 1400 元关口。

2025 年四季度业绩大幅下滑

在前三季度营收、净利皆实现 6% 以上增速的背景下，贵州茅台 2025 年全年业绩负增长，首要原因在于第四季度业绩大幅下滑。

根据年报测算，2025 年第四季度，公司实现营收 403.84 亿元，同比下滑 19.43%，环比增长 3.38%；实现归母净利润 176.93 亿元，同比下滑 30.34%，环比下滑 7.96%。

四季度通常为白酒的传统消费旺季，因此贵州茅台 2025 年第四季度业绩大幅下滑，显得极为罕见。

"2025 四季度业绩数据体现了贵州茅台主动降速，缓解渠道库存压力，通过调节发货节奏影响供求关系，维持茅台酒顺价销售。" 中国酒业独立评论人肖竹青向记者解读道。

需要指出的是，2025 年第四季度受整体市场需求偏弱影响，飞天茅台酒市场价格持续下行，步入阶段性调整区间。" 双十一 " 大促期间，部分电商平台补贴价一度跌破 1400 元 / 瓶，明显低于 1499 元官方指导价格，渠道价格出现倒挂。面对价格快速下行压力，贵州茅台随即出台多项控货稳价举措，包括 12 月全月暂停经销商发货、优化产品投放节奏、削减非标产品配额、稳定渠道预期等，通过收缩供给、理顺渠道秩序修复价格体系。

" 体感来说，去年四季度我们经销商也是最难受的一季，没有飞天到货，全是分销和配售，出现了亏损。" 贵州茅台知名经销商 " 川糖周掌门 "4 月 17 日在雪球撰文指出。

翻看 2025 年年报，另一个值得注意的细节是，贵州茅台没有对 2026 年设定增长目标。过去多年，贵州茅台在年报中都对下一年设定了 15% 的总营收增长目标。在 2024 年年报中，设定了 2025 年实现营业总收入同比增长 9% 左右的目标。

茅台酒依然保持增长

当前，贵州茅台的主要产品为茅台酒和酱香系列酒。其中，以飞天茅台酒为代表的茅台酒是绝对的营收主力。

年报数据显示，2025 年茅台酒全年实现营收 1465.00 亿元，同比微增 0.39%；销量约 4.68 万吨，同比增加 0.73%；毛利率达 93.53%，维持行业顶尖水平。

拖累整体表现的主要是酱香系列酒，其全年营收为 222.75 亿元，同比下滑 9.76%。过去数年，酱香系列酒增速远高于茅台酒，被认为是贵州茅台的第二增长极。因此，酱香系列酒 2025 年业绩显著下滑，便成为公司营收、净利双降的主因。

渠道结构方面，公司直销渠道持续发力，2025 年直销营收 845.43 亿元，同比增长 12.96%，占比首次超过批发代理渠道，直营化转型成效显著。其中，i 茅台平台全年实现销售收入 130.31 亿元，成为直连消费者、稳定价格的重要抓手。

即便行业遇冷，公司业绩下降，贵州茅台仍保持高比例分红，拟向全体股东每 10 股派现 279.93 元（含税），合计派现 350.33 亿元（含税）。

2026 年业绩表现受期待

2025 年 10 月底，陈华接任张德芹，成为贵州茅台新一代掌舵人。

陈华上任后，迅速推出了一系列大刀阔斧的改革。如 1 月初推出《2026 年贵州茅台酒市场化运营方案》，开启从 " 计划管控 " 向 " 市场化运营 " 的全面转型，试图以三大核心改革举措为业绩增长注入动力。

渠道改革方面，i 茅台上线飞天茅台酒，重构多维体系。1 月 1 日起，i 茅台正式上架 500ml 53 度飞天茅台，每日定时投放，直接触达 C 端消费者，大幅提升直营占比。同时，公司取消传统分销配额，构建 " 自售 + 经销 + 代售 + 寄售 " 四维渠道模式，非标产品全面推行代售制，经销商从赚取价差转向赚取固定佣金，从根源解决窜货、乱价问题。

价格改革方面，飞天茅台酒提价落地，增厚业绩空间。3 月 31 日起，飞天茅台合同价由 1169 元 / 瓶上调至 1269 元 / 瓶（涨幅为 8.6%），自营零售价由 1499 元 / 瓶上调至 1539 元 / 瓶（涨幅为 2.7%）。此次 " 非对称提价 " 将直接增厚公司利润，据机构测算，将为全年收入、利润分别贡献至少 1.5%、1.9% 的增量。同时，公司放开经销商终端指导价限制，定价权回归市场，价格体系更趋健康。

产品改革方面，聚焦核心单品，优化投放结构。公司明确聚焦飞天茅台、茅台 1935、精品茅台三大核心单品，大幅削减非标产品配额，将资源向高周转、高需求的核心单品倾斜，提升产品适配度与周转效率。

业内普遍认为，此次改革并非短期救市，而是茅台面向未来的系统性转型。提价直接贡献业绩增量，渠道改革理顺价格体系，i 茅台放量提升运营效率，叠加 2025 年四季度控货带来的低基数效应，2026 年茅台业绩重回正增长的确定性显著增强。

温度同样关键：奶油从冰箱取出后在室温放久了会快速变软，盆壁回温、手温、台面温度都会让它变得更“流动”。更稳妥的做法是：打发前先把奶油和打发盆冷藏；打发完成后，裱花袋可以短暂放回冰箱 5—10 分钟再开始操作。天气热或旁边有烘焙热源时，尽量缩短操作时间，分批装袋，别让一整盆奶油长时间暴露在室温里。

水果“能不能塞稳”，靠的其实是摩擦力和附着力。水果越水润、表面越光滑，奶油越难抓住。想稳住的前提是：表面要干、接触面别太滑、出水要提前处理。

常见的处理顺序可以按三步来：

第一，洗净后一定要彻底擦干，尤其是草莓籽缝、葡萄蒂口、芒果切面这类容易藏水的位置；能提前切的水果，切好后用厨房纸轻压一下，把表面水分带走。

第二，把“接触面”做得更好抓。比如草莓别用圆润外皮去贴奶油，尽量让切面接触奶油；葡萄可以在接触处轻轻划一道浅口，不用切深，但能明显增加摩擦。

第三，遇到特别滑的水果（蓝莓、葡萄、车厘子等），可以先在接触点做一个很薄的“底胶”：点少量奶油奶酪、点一滴融化巧克力（凝固后很稳），或抹极薄一层果酱。注意果酱含水，容易回潮，别用太稀的，也别涂太多。

不同水果的“稳法”可以简单这样选：

草莓、猕猴桃这类切面容易出水的水果：用厨房纸压干切面，让切面朝下接触奶油，尽量现切现用。
葡萄、蓝莓、车厘子这类表皮光滑的水果：擦干后在接触点轻划口，或先点一滴融巧克力当“胶点”。
芒果、桃子等软果：容易因自重压塌、果肉偏滑，建议切小块减轻重量，先挤“底座环”再放水果，必要时冷藏定型后再加高装饰。

比起手法，结构往往更决定成败。很多人直接把奶油挤在水果上，或把水果硬塞进一坨奶油里，受力点太小，奶油容易像细柱一样被压弯。更稳的思路是先搭“底座”，让奶油能承重，再让水果嵌进去，而不是挂在外面。

实操里常用的结构大致有三种：

1）底盘 + 围墙：先挤一圈扁一点的奶油做底盘，再挤一圈稍高的围墙，中间留出放水果的位置；水果放入后，用少量奶油从侧面“卡住”它。
2）十字支撑：在要放水果的位置先挤两道交叉的奶油条，形成小网格，水果压上去更不易滑，尤其适合葡萄、小草莓。
3）分层定型：第一层奶油挤好后冷藏 10—15 分钟让其变硬，再加第二层和水果。步骤多一点，但稳定性提升很明显，适合需要带出门或摆放时间较长的情况。

如果是杯子甜品或蛋糕顶端“塞水果”，还有个细节常被忽略：水果放得越高、越靠边，力矩越大，就越容易倒。想稳一点，就把重的水果尽量放在中间，边缘用轻的莓果点缀，视觉也会更清爽。

容易踩的坑主要有两个。第一个是把奶油打得“过硬”。过度打发会导致质地粗糙、开裂，甚至出现颗粒感；虽然看起来很挺，但脂肪已经开始分离，后续更容易出水，遇到水果水分反而更不稳。理想状态是：纹路清晰但仍细腻，挤出来边缘利落、不碎裂。

第二个坑是温差带来的“水膜打滑”。蛋糕刚从冰箱拿出来就挤奶油、摆水果，表面容易凝结水珠；你以为它够冷，其实是“潮”，奶油会在水膜上滑动。可以把冷藏蛋糕取出静置几分钟，用干净纸巾轻点掉水汽，等表面干爽再操作；或者先薄抹一层更稳的基底（如奶油奶酪霜、巧克力甘纳许）再挤动物奶油。

另外，水果尽量现用现摆。很多水果放一会儿还会继续渗水，尤其是切开的猕猴桃、芒果、草莓；即便前面都处理到位，放久了也可能松动。需要提前完成时，建议按“先底座定型、最后上水果”的顺序，把水果放到最后一步。

把奶油打到合适硬度并保持低温，把水果表面处理得干爽好抓，再用底座结构分散受力，基本就能解决“塞水果挤奶油怎么做才稳、不容易掉”的问题。稳定不是靠硬挤一大坨，而是让接触面更干、更冷、更有支撑。

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