健康【险明】星公司冲刺IPO：年收入超10亿，红杉《押注》！,凑贝网官网入口｜凑贝网平台服务介绍

文丨医线 Insight，作者 | 张小漫

成立八年，健康险明星公司向港交所发起了 IPO 冲刺。

4 月 13 日，暖哇洞察科技有限公司（简称 " 暖哇科技 "）正式递交招股说明书，摩根大通与汇丰担任其联席保荐人。

在招股书中，暖哇科技展示了一份不错的成绩单。

收入方面，2025 年总营收达到10.239亿元人民币，2023 年至 2025 年的复合年增长率为 25.1%。

盈利能力方面，在非国际财务报告准则下，剔除优先股公允价值变动等非现金项目后，暖哇科技在 2023 年、2024 年及 2025 年的经调整净利润分别达为 1851 万元、5750 万元及 6055 万元，证明了其 AI 商业模式已实现可持续的自我造血。

数据来源：暖哇科技招股书

行业渗透率方面，截至 2025 年 12 月 31 日，暖哇科技的AI 解决方案已累计被全国 115 家保险公司采用。如果按 2025 年保费规模计算，中国前十大保险公司中，有九家都是暖哇科技的深度合作客户。

据弗若斯特沙利文，按 2024 年处理的保险案件数量计算，暖哇科技已是中国保险业内最大的独立 AI 驱动科技公司。

更为关键的是，它是中国健康险领域首家且唯一具备 " 全栈风险分析能力 " 的 AI 驱动科技公司，其服务贯穿了从产品设计、承保风控、理赔管理到保单服务的保险交易全生命周期。

图片来源：暖哇科技招股书

暖哇科技是如何一步一步取得如今成绩？核心业务模式的市场空间与挑战又有哪些？接下来，本文将进行详细分析。

01 从内部孵化，到成为健康险明星公司

每一个明星公司的诞生，都是时代红利、顶层战略与产业资本深度共振的结果。

回溯暖哇科技的创业历程，是一部典型的 " 产业巨头内部孵化 + 团队独立运作 + 战略并购补齐短板 " 的企业进阶史。

时间回到 2018 年 10 月。彼时，中国健康险市场正处于爆发的前夜，但行业的底层痛点也日益凸显。

具体来说，在健康险这一细分赛道，保险公司长期受困于 " 保费规模大、但赔付率极高、利润率微薄甚至亏损 " 的 " 不可能三角 "。

面对海量、碎片化、非结构化的医疗数据，传统依赖人力和静态规则的核保、理赔模式显得力不从心。人工理赔审核通常需要 3 到 7 天，不仅效率低下，而且极易出现欺诈和错赔。

在这样的行业背景下，暖哇无锡（暖哇科技的境内主要运营实体）在上海正式宣告成立，并迅速在保险科技领域撕开一道口子。

这背后，离不开其核心管理团队深厚的行业背景。

首先，创始人、董事长兼 CEO 卢旻在保险科技行业拥有超过 20 年的实战经验。在创办暖哇前，他在阿里巴巴（中国）网络技术有限公司以及跨国保险软件提供商易保网络技术（上海）有限公司担任过核心要职，以及在上海保险交易所执行委员会成员兼保险科技事业部担任总经理。

这些经历，让他对保险底层核心系统、业务扩张及数字平台创新有着敏锐的嗅觉。

暖哇的联席 CEO 蔡建卫同样拥有逾 20 年保险科技及 TMT 经验，曾先后任职于蚂蚁金服负责本地钱包及平台产品，亦在友邦保险督军电商业务。

此外，首席市场官沈鹤龄曾在 SAP 与德勤主导保险数字化转型；首席数据官陈鸿则拥有超 15 年的 AI 与数据科学经验，曾是蚂蚁财富的高级算法专家；财务与运营负责人阳健颖也拥有投融资与战略咨询背景。

信息来源：暖哇科技招股书及官网

这样一支汇聚了 " 保险精算 + 前沿科技 + 互联网大厂 " 跨界经验的高管团队，让公司能够迅速起势。

同时，脱胎于巨头往往也意味着可能受制于巨头。

为了保证暖哇作为一家独立技术公司的中立性，使其能够为市场上其他大型保险公司提供服务，卢旻与众安在线在最初保持了精妙的平衡：两者拥有均等的最终表决权。

截至 IPO 前，卢旻与众安在线各自拥有公司 31.65% 的股权。这种 " 巨头背书 + 保持独立 " 的架构设计，为暖哇后续拿下中国前十大险企中的九家奠定了重要的信任基础。

带着产业基因与被验证的商业模式，暖哇在 2019 年 3 月于开曼群岛注册成立了离岸控股公司，正式开启了其在一级市场的狂飙突进。

2019 年 7 月，红杉中国携手众安完成天使轮，融资 1 亿元，每股成本 0.32 美元。红杉的重金入局，不仅带来资金，更是对暖哇 AI 赋能健康险赛道的重要背书。

半年后，龙湖集团领投 A 轮，红杉追加，融资 1600 万美元，每股成本升至 0.52 美元。

2021 年至 2024 年，联想等机构入场，A+ 轮融资 2900 万美元，每股成本翻倍至 1.08 美元。此后，韩国友利金融也于 2025 年 1 月通过受让老股的方式重金入局。

2024 年 9 月至 2025 年 11 月，无锡地方国资 " 梁溪科创 " 领投 B 轮，老股东众安跟投，每股成本攀升至 2.18 美元。

纵观其历次融资历程，每一步都走得颇为扎实，勾勒出一条陡峭的估值上升曲线：短短几年，资本市场对暖哇的估值翻了近 7 倍。

当然，仅靠一级市场注资，成不了行业明星公司。

暖哇科技的进阶密码，在于其深刻理解保险行业的合规要求与线下属性。

为此，它通过一系列战略并购，完成了从单一软件服务商向 " 线上 + 线下 "" 营销 + 公估 " 全栈平台的蜕变。

2020 年 1 月，收购 " 爱邦 " 与 " 雅盾 "，拿下核心合规牌照，使其能够合法合规地直接介入保司的用户运营、分销转化与线下理赔核查环节。

2023 年 10 月，收购 " 江苏道泰 "，其是一家专注于利用 AI 语音外呼及短信服务进行用户运营的公司，从而补齐了前端获客转化能力。

2025 年 9 月，收购 " 广州天信 "，以整合该公司遍布全国的线下调查服务网络，让暖哇在处理高风险疑似欺诈案件时，拥有了线下履约抓手，实现了 " 线上 AI 智审 + 线下公估调查 " 的闭环。

暖哇科技核心技术示意

图片来源：招股书

从 2018 年起步创业，到 2019 年推出承保解决方案，再到 2024 年推出多智能体 AI 系统，辅以精准的并购布局，暖哇一步步拼齐了从前端获客营销、中端承保风控，到后端理赔审核与线下公估调查的全链路版图，稳稳站上了中国健康险明星公司名单。

02 营收狂飙：高增长的两大业务引擎

资本市场的镁光灯下，技术故事讲得再动听，最终也要落实到是否具有真金白银的赚钱能力上。

拆解暖哇科技的财务数据，我们看到了一家正处于高速成长期，业务模式已被验证，且已经具备自我 " 造血 " 能力，但同时在规模扩张中，经历了成本结构重塑与阵痛的公司样本。

招股书显示，2023 年、2024 年及 2025 年，其总收入分别为 6.547 亿元、9.438 亿元和 10.239 亿元人民币。

在短短三年间，营收成功跨越十亿大关，2023 年至 2025 年的复合年增长率高达 25.1%。

细化来看，这十亿营收，主要由两大业务引擎驱动。

第一引擎：承保解决方案。

该板块是暖哇的支柱，2023 年、2024 年、2025 年分别贡献了 4.624 亿元、7.324 亿元和 7.066 亿元，占总收入的比重分别为 70.6%、77.6% 和 69.0%。

在这之中，" 用户运营 " 是最强劲的变现节点，其通过 AI 语音和线上智能体帮险企做精准营销、交叉销售和续保。

2024 年，得益于对江苏道泰的收购并表，用户运营收入从 2023 年的 2.099 亿元增至 4.836 亿元。

此外，包含在承保板块内的 " 承保风险管理 " 收入也稳步增长，2025 年达到 2.354 亿元。

第二引擎：理赔解决方案。

该板块展现出了不错的后发潜力，收入从 2023 年的 1.923 亿元增长至 2025 年的 3.173 亿元。

其中，" 理赔审核及调查 " 业务在 2025 年贡献了 2.187 亿元，较前一年的 1.392 亿元大幅增长，这主要得益于向上销售策略以及 2025 年 9 月并购广州天信后公估能力的增强。

此外，暖哇还通过连接药企与医疗机构开展 " 增值健康管理服务 "，如体检、医疗咨询、重大疾病绿通等，收入也从 2023 年的 1269 万元狂飙至 2025 年的 6640 万元，成为重要的增量来源。

一个值得注意的细节是，暖哇的收费模式颇具底气——" 按成果付费"。

例如，用户运营基于促成的首年保费的一定比例收费；承保风险管理除了基础服务费，还根据保险公司赔付率下降的程度收取 20% 至 50% 的额外可变费用。如果理赔不准确案件超出上限，暖哇甚至会被扣除罚款。

这种与客户利益深度绑定的模式，直接证明了暖哇对自身 AI 风控能力的自信，也是其能维持极高收入留存率（2023 年高达 160.2%，2024 年为 134.0%）的核心密码。

03 亏损持续：事实真相有些意外

既然基于两大业务引擎，营收在持续增长，那利润呢？

招股书显示：2023 年、2024 年和 2025 年，暖哇科技的期内净亏损分别为 2.399 亿元、1.552 亿元和 2.698 亿元。

在资产负债表上，截至 2025 年底，公司甚至录得了 11.08 亿元的净负债和 11.75 亿元的流动负债净额。

这是否意味着暖哇是一家 " 烧钱换规模 "" 流血上市 " 的企业？

事实并非如此。

招股书明确指出，巨额亏损和资不抵债的核心原因，是" 按公允价值计入损益的金融负债公允价值变动亏损 "。

简而言之，由于暖哇在历史融资中向投资人发行了大量可转换可赎回优先股及可转换工具，随着暖哇在筹备 IPO 期间估值的不断攀升，这部分负债的公允价值也随之增加，在国际财务报告准则下，这种估值的溢价必须被计为公司的 " 账面亏损 "。

2023 年至 2025 年，该项非现金亏损分别高达 2.567 亿元、2.055 亿元及 3.036 亿元。

这是一个典型的明星公司 " 明亏实赚 " 的会计现象。

一旦公司完成 IPO，这些优先股将自动转换为普通股，由负债重新指定为权益，该项巨额账面亏损将瞬间烟消云散，公司的净资产状况也将回正。

如果我们将目光穿透这层表象，剔除这部分金融负债公允价值变动、以权益结算的股份支付开支（员工期权激励）以及上市开支等非现金和一次性项目，暖哇科技真实的业务造血能力十分不错。

在非国际财务报告准则下，暖哇科技的 " 经调整净利润 " 在 2023 年、2024 年和 2025 年分别为 1851 万元、5750 万元和 6055 万元。

其经调整净利润

如何识别凑贝网官网入口，避免误入仿冒页

找“凑贝网官网入口”时，真正的风险往往不是“找不到”，而是“看起来很像”。一些页面会用相似的品牌名、接近的页面布局，甚至加上“官方”“认证”等字样来提升可信度。判断是否为官网入口，可以从以下几个更容易落地的细节入手。

第一，看是否存在明显的跳转链路。仿冒页常见的做法是：打开后频繁弹窗、强制跳转到第三方应用下载页，或者要求先填手机号才让你进入主要内容。相对来说，官网入口通常更克制：信息呈现清楚，关键入口（注册、登录、服务介绍、帮助等）路径稳定，不会用“解锁内容”之类的话术强迫你操作。

第二，看账号体系是否统一。平台型网站一般会有固定的登录方式和清晰的个人中心结构。如果你每次进入“凑贝网”看到的登录界面都不一样，或登录后始终回不到同一套账户中心，说明入口可能不稳定，需要提高警惕。

第三，对“搜索结果广告位”以及“聊天群、短视频评论区引流链接”保持谨慎。很多人从这些渠道点进去，最后被带到不相关页面。更稳妥的做法是先检查页面内的品牌标识、服务说明、用户协议/隐私说明等信息是否完整且前后一致；连这些基础信息都缺失的页面，不建议继续填写任何资料。

凑贝网平台服务介绍：它主要解决什么需求

从平台服务的角度看，凑贝网的价值更多体现在“信息聚合”和“流程化承载”上：把用户在某类需求中需要反复查找、对比、提交资料、跟进状态的步骤，尽量集中到一个平台内完成。对用户来说，直观感受通常是入口更集中、信息更好查、流程更可追踪。

常见的使用场景大致有三类：

1）想快速确认平台覆盖哪些服务、规则边界在哪里，避免“看了半天还是不知道能办什么”；

2）在提交资料前先核对要求，例如材料是否必须原件、能否线上提交、审核周期大概如何；

3）提交后需要查看处理进度或反馈路径，减少反复沟通的成本。

需要强调的是，“平台服务”并不等于“万能代办”。不少误区来自于把平台当成全包通道，误以为只要上传信息就能保证结果。更合理的理解是：平台提供标准化入口、规则展示与流程承接，能提升效率，但不能替代你对资料真实性、合规性以及潜在风险的判断。

注册、登录与资料提交：常见情况和处理方式

在这类平台上，问题通常集中在登录和资料提交环节，比如收不到验证码、提示信息前后不一致、资料反复被退回等。处理时可以按步骤来，别一上来就反复尝试同一个动作。

验证码收不到：先检查是否开启了短信拦截，是否切换过运营商通道，或是否因短时间内多次请求触发了频控。建议间隔一段时间再试，避免连续点击导致等待时间更长。

登录后看不到进度：常见原因是登录方式不一致（例如更换手机号、改用第三方账号），结果进入了另一个账户。与其反复刷新，不如先核对当前账户信息是否与提交资料时一致。

资料被退回：往往不是“平台故意为难”，而是提交内容不符合规则，比如证件有效期格式不对、图片不清晰、缺少关键页面等。遇到退回先看清“退回说明”对应的是哪一项，再按项修正，会比盲目重传更省时间。

为了减少反复提交，上传前建议自查三点：信息是否与证件一致、图片是否清晰完整、是否存在过度打码。打码太重会影响核验，是很多人容易忽略的细节。

服务差异与选择：别把“入口”当成“唯一通道”

不少人在搜索“凑贝网官网入口”时，其实在问“哪个入口更稳更快”“是不是只有官网才能用”。这里需要区分：官网入口通常信息最全、路径最稳定，但不代表所有功能只会出现在同一个入口里。不同终端形态（网页端/移动端）在交互上也可能有差别，比如移动端更方便随手提交和查看进度，网页端更适合整理材料、阅读规则和对照信息。

可以用一个简单对照理解不同入口的体验差异：

维度	官网入口常见特点	非官方/不明入口常见风险
信息完整性	服务说明、规则、协议相对齐全	介绍模糊、关键条款缺失
操作路径	登录与个人中心结构稳定	跳转多、入口不固定
风险控制	提示较规范、流程可追踪	诱导下载/诱导填写敏感信息

选择入口时更务实的标准是：能不能一眼看清“要办什么、需要什么、提交到哪里、出问题找哪里”。凡是第一步就要求你交出过多敏感信息、却不给清晰说明的入口，都建议先停下来核验清楚。

注意事项与误区：这些细节最容易忽略

使用凑贝网平台服务时，有几条看似小但很关键的点，建议提前留意：

一是不要把“页面进度”直接等同于“最终结果”。很多进度只表示资料进入某个节点，后续仍可能因为核验或补充材料而变化。

二是警惕以“加急”“特殊通道”为名的诱导信息。相对规范的流程通常会说明时效范围和影响因素，而不是用模糊承诺引导你做额外操作。

三是提交资料要有边界感。提交前先想清楚：这项服务是否确实需要这些信息；不相关的字段不必主动补充，避免不必要的暴露。

四是做好账号与设备的基础安全。不同平台复用同一密码、在公共设备登录后不退出，都是常见的风险来源。

从搜索到实际使用，“凑贝网官网入口｜凑贝网平台服务介绍”这类关键词背后，本质是对“入口可信、流程清晰、结果更可预期”的需求。把入口核验做好、把流程理解到位，再按要求准备资料，整体体验通常会顺畅很多。

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